Инвесторы зациклены на доходностях трежерис, происходящее на рынке американского госдолга влияет в этом году и на ценовые движения в других классах активов. Влияние, можно сказать, повсеместное, однако Джером Пауэлл не считает нужным бороться с ростом доходностей. При этом большинство аналитиков считает, что этот рост в период низких ставок может привести к непредсказуемым последствиям.
Итак, мы сейчас наблюдаем некое несогласие рынков с позицией ФРС. По мнению трейдеров, американский регулятор должен начать ужесточение политики раньше указанного времени, тогда как Пауэлл настаивает на своем. Ставка, по его словам, будет оставаться мягкой в течение многих лет.
Глава ФРС признал, что доходность трежерис заметно подросла в последнее время. При этом он дал понять, что действовать ЦБ будет, только если рост начнет сопровождаться паникой и хаосом на рынках. Поэтому ждем, что все рассосется само по себе – или будет паника.
Рост доходности 10-летних трежерис
И тем не менее, продолжает волновать вопрос: кто в данной ситуации окажется больше прав – рынки или ФРС? Поднимет в итоге ЦБ ставку или нет? Для этого обратимся к истории.
ЦБ, бесспорно, бывает прав, и все же рынок довольно нередко дает более точные прогнозы. К примеру, в 2014 году чиновники ЦБ утверждали, что темпы роста экономики и инфляции потребуют агрессивного ужесточения политики в ближайшие годы. Мнение трейдеров на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом было в противовес. В итоге они оказались правы, ФРС через год подняла ставку сначала в 2015 году, а затем в 2016 году.
Рыночные игроки научились неплохо прогнозировать дальнейшие действия ФРС, это признают многие, в том числе представители JPMorgan. По мнению банковских аналитиков, трейдеры в будущем снизят прогнозы по первому повышению ставки ФРС, и это будет соответствовать текущим официальным оценкам.
Ну а пока доходности штурмуют максимумы. В четверг уровень доходности 10-летних госбондов США пробивал верхнюю границу годового прогноза – 1,75%. К закрытию он откатился, но, как все понимают, это временно, волатильность продолжится. Пока ФРС надеется, что рынок сам придет в равновесие, доллар, пользуясь ситуацией с максимальным показателем доходности трежерис, тяготеет к росту.
В пятницу индекс доллара консолидируется в районе отметки 91,8. Статистика здесь тоже имеет свой вес. Ее можно назвать смешанной. С одной стороны, индекс деловой активности в производственном секторе от ФРБ Филадельфии показал наибольший прирост за последние 50 лет, составив 51,8 пункта по сравнению с предыдущим результатом в 23,1 пункта в феврале. С другой стороны, трудовая статистика подкачала. Рынки, а в большей степени американские власти, сейчас заботит занятость. Недельные данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице выросли. Показатель стал максимальным за последний месяц и превысил консенсус-прогноз. Это, как мы знаем, будущие данные по уровню безработице в стране.
Отсюда и реакция доллара, где на одной стороне рост доходности как поддержка, а на другой – стимулы для поддержания рынка труда и экономики. Сдержать доллар от роста вряд ли удастся. Массовая вакцинация и прямые выплаты населению станут залогом уверенного восстановления во втором квартале и, как следствие, в первом полугодии.
Пара EUR/USD после резкого роста в среду, когда покупатели почти довели ее до важной отметки в 1,20 по отношению к доллару, пока не может восстановить утраченное. Сегодня вышли данные по немецкому индексу цен производителей. В феврале показатель поднялся на 1,9% в годовом выражении против прироста на 0,9% в предыдущем месяце. Это чуть ниже прогноза. Больше в пятницу не будет публиковаться важных показателей по Европе и США.
Говоря о дальнейшей динамике EUR/USD, стоит отметить, что в четверг пара находилась под давлением «медведей», которые протолкнули ее ниже отметки 1,19 к уровню 1,1890. Сегодня евро торгуется чуть выше, но оснований для дальнейшего роста пока нет. В краткосрочной перспективе евро может несколько реабилитироваться, но это будет незначительно.
Учитывая недавнюю динамику, стоит ожидать дальнейшего снижения пары в район 1,1780. Пока же актуальным торговым коридором остается 1,1830–1,1980.
