Как следует из опубликованного в пятницу отчета CFTC, тенденция по выходу из коротких позиций по доллару продолжается вот уже седьмую неделю подряд. Общая короткая позиция снизилась на 2.1 млрд, до 6 млрд, что является самым низким показателем с мая прошлого года.
Доллар на прошлой неделе явно притормозил рост, что объясняется как некоторым спросом на риск, отразившемся в распродажах защитных активов, так и очередными рекордами на фондовых площадках США. Однако отчет CFTC показал, что распродажа защитных активов, возможно, близка к завершению, по иене наблюдалась слабая положительная динамика, а длинная позиция по золоту выросла сразу на 4.8 млрд, отыграв в одночасье снижение за несколько недель кряду.
Более сильный, чем ожидалось, индекс цен производителей в США (базовый показатель 3,1% против прогноза 2,7%) помог повысить доходность облигаций, доходность 10-летних UST выросла до 1,66% (внутридневной максимум 1,685%). Тем не менее за последнюю неделю доходность консолидировалась, что и дало возможность фондовым индексам возобновить рост.
Рынки США продолжают отыграть два мощных бычьих фактора – высокие темпы вакцинации и, возможно, завышенные ожидания по скорости восстановления экономики. Ключевым моментом для краткосрочной перспективы доллара будет то, продолжит ли доходность консолидироваться около текущих уровней или будет расти. Что, в свою очередь, опирается на прогнозы по инфляции. Во вторник будут опубликованы данные по инфляции за март, прогнозы существенно превышают февральские уровни, а члены ФРС активно комментируют текущую ситуацию с упором на бычий сценарий. Каплан, к примеру, прогнозирует продолжение роста доходностей, и несмотря на очередной массовый выпуск облигаций (100 млрд за прошедшую неделю) отмечает, что недостатка в поступающем в облигации капитале нет. Также Каплан предполагает, что в 3 квартале могут начаться сокращения в покупку облигаций, то есть намекает на то, что ужесточение финансовых условий экономике не навредит.
Глава ФРС Пауэлл в воскресенье высказался еще более откровенно, вот прямая цитата: «Мы чувствуем, что мы находимся в таком месте, где экономика вот-вот начнет расти еще быстрее, а создание рабочих мест - гораздо быстрее». ФРС в целом считает, что официальная безработица резко упадет до 4.8% к концу года.
Доллар явно сохраняет бычий настрой, несмотря на некоторое замедление.
EURUSD
Член наблюдательного совета ЕЦБ Фабио Панетта отметил, что Европа будет хуже США, по его мнению, еврозона не вернется на докризисную траекторию роста, что означает, что «два года потеряны навсегда». Панетта обосновал причины того, что ЕЦБ продолжит сдерживать доходность, поскольку рост доходностей в США может распространиться на зону евро, что окажет негативное влияние и на восстановление экономики, и инфляцию. Если предположить, что Панетта так или иначе озвучивает позицию ЕЦБ, то нужно сделать вывод о том, что ЕЦБ готов продолжать интервенции с целью не допустить роста доходностей, а значит, и роста евро. Это, пожалуй, самый очевидный медвежий фактор для евро.
Чистая длинная позиция по евро сократилась за отчетную неделю на 776 млн, а вот расчетная цена снижение прекратила. Это произошло как раз из-за того, что доходность облигаций растет, несмотря на сдерживание ЕЦБ.
Долгосрочно евро смотрит на юг, и цель 1.15 выглядит реалистично для ближайшего месяца, однако в краткосрочной перспективе вероятнее консолидация, поддержка 1.17 устоит в ближайшие дни, нужно ждать появления нового драйвера.
GBPUSD
Фунт выглядит заметно слабее евро, чистая длинная позиция сократилась за отчетную неделю на 420 млн, к тому же доходности и состояние фондового рынка отстают от еврозоны. Если некоторое время назад фунт выглядел явным фаворитом из-за в первую очередь опережающей вакцинации, то на утро понедельника 12 апреля он все свое преимущество теряет быстрыми темпами.
Ситуация может измениться во вторник, выйдет большой пакет макростатистики, однако на текущий момент приоритетным нужно считать именно медвежий сценарий. Поддержка 1.3665 устояла на открытии понедельника, но вероятность еще одного тестирования остается высокой, среднесрочная цель 1.3440/90.
