После того как рынок убедился, что ФРС готова допустить перегрев экономики, даже впечатляющий рост ВВП США на 6,4% в первом квартале не смог оказать американскому доллару должной поддержки. Экономика растет благодаря потребителям, чьи расходы из-за масштабных фискальных стимулов и улучшения эпидемиологической обстановки прибавили более 10%, продемонстрировав лучшую динамику с 1960-х. Федрезерв же, судя по выступлению Джерома Пауэлла после встречи FOMC, закрывает глаза на разгон инфляции и следит исключительно за рынком труда.
Председатель ФРС признал прогресс в развитии экономики, но заявил, что еще не время для сворачивания QE. Дескать, Штаты еще не вышли из леса – не справились со всеми проблемами, которые перед ними стоят. Да, мартовский рост занятости на почти 1 млн впечатлил, однако это всего лишь один отчет. Центробанк продолжит покупать активы на $120 млрд в месяц и предпочитает пока не говорить об изъятии монетарных стимулов. Он явно опасается повторения истории с конус-истерикой 2013. Любопытно, что инфляционные ожидания в настоящее время находятся почти также высоко, как и тогда.
Динамика инфляционных ожиданий в США
Вполне возможно, что даже рост потребительских цен с текущих 2,6% до 3,5% не заставит регулятора действовать. Сразу вспоминается австрийская школа экономической теории и ее термин «всплеск бума». Во время вспыхнувшего бума Центральный банк пытается поддержать его бесконечно, не обращая внимания на такие последствия как инфляция и пузыри на рынках активов. Он продолжает потчевать экономику дешевыми деньгами и опасается перекрывать краны ликвидности. В таких условиях держать наличные деньги и незащищенные от инфляции активы становится опасно. Вероятнее всего, в ближайшем будущем нас ожидает рост доходности казначейских облигаций США, который в марте оказывал серьезную поддержку «медведям» по EURUSD.
Значит ли это, что тенденция по основной валютной паре вновь перевернется? Второй раз за три месяца? Сезонный фактор говорит, что это возможно. В мае с 1975 по 2020 доллар США закрывался в зеленой зоне против евро в 30 случаях из 46. Фундаментальный анализ заставляет в этом сомневаться. Ускорение вакцинации в ЕС чревато разгоном европейского ВВП и повышением доходности облигаций Старого Света, на что ЕЦБ, в отличие от марта, будет закрывать глаза. Причиной ралли ставок по долгам на этот раз станет восстановление экономики еврозоны, а не внешние факторы.
Вместе с тем назвать позиции доллара США безнадежными язык не поворачивается. Судя по динамике заявок на пособие по безработице, в ближайшие несколько месяцев занятость будет стабильно прибавлять по 1 млн и больше. При таком раскладе экономика вернется к состоянию полной занятости к Рождеству. Что в этом случае станет делать ФРС?
Динамика занятости и заявок на пособие по безработице
Технически после достижения таргета на 78,6% по паттерну Гартли последовал закономерный откат. Отбои от уровней 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD, которые соответствуют отметкам 1,2045,1,198 и 1,193, как правило, используются для формирования лонгов.
EURUSD, дневной график
