На прошлой неделе разыгралась нешуточная борьба между покупателями и продавцами доллара, что в итоге заставило пару EUR/USD уклониться от курса роста к отметке 1,2300. На этой неделе судьбоносным для американской валюты станет майский релиз ИПЦ. Данные инвесторы будут изучать в четверг, впрочем, как и итоги заседания ЕЦБ. Оба события имеют повышенную значимость, однако сейчас сложно сказать, какое из них перевесит.
Итак, сначала попробуем разобраться с инфляцией в США. Вполне возможно, рост цен превысит ожидания, но шоком это уже не станет для рынков, поскольку они в целом готовы к такому развитию событий. К тому же инфляция в апреле-мае прошлого года достигла дна, и текущий предполагаемый скачок можно будет списать на эффект низкой базы.
Стоит отметить, что апрельское ускорение инфляции рыночные игроки хотя и тяжеловато, но очень быстро переварили. Об этом можно судить по реакции доллара. Сначала курс прыгнул вверх, а затем в течение нескольких дней вернулся на исходные позиции к нисходящему тренду. Сейчас вопрос в том, как он отреагирует на рост майской инфляции.
Рост инфляции и даже выше прогноза, как уже отмечено выше, сюрпризом не будет. Что, если инфляция окажется ниже ожиданий? Здесь возможен некоторый шок, так как к такому повороту практически никто не готовится. На рынках могут начаться агрессивные продажи доллара, так как ФРС, которая и без того настроена на мягкую монетарную политику, еще больше укрепится в своем мнении. Совершенно ясно будет одно – к ужесточению политики переходить рано.
Для Федрезерва предполагаемое замедление роста инфляции, вероятно, станет неожиданностью и вызовет некоторое беспокойство, которое передастся рынкам. Градус нервозности и спектр эмоций будут видны в динамике доллара. На прошлой неделе мы все были свидетелями, как динамика ключевых макроэкономических параметров душит доллар. Аналогичное влияние может оказать и отчет по инфляции.
Мировые стратеги в большинстве своем настроены на снижение доллара. В UBS считают, что американская валюта в ближайшие месяцы продолжит нисходящую тенденцию, поскольку Федрезерв будет придерживаться своей мягкой политики. Таким образом у пары EUR/USD появится возможность к концу текущего года добраться до отметки 1,2500.
Впрочем, банковские стратеги не исключают возможности восстановление гринбека в конце этого года или начале следующего. В декабре, когда на рынке труда должен быть достигнут достаточный прогресс, ФРС может объявить о сокращении покупок активов.
Косит лиловым глазом: ЕЦБ не по вкусу сильный евро
Что касается предстоящего заседания ЕЦБ, то здесь сюрпризов не предвидится – от слова «совсем». Если же появится больше определенности по поводу сворачивания основной на данный момент программы скупки активов, евро получит дополнительный повод для роста. Вот только нужно ли это ЕЦБ – снабжать и без того сильную по европейским меркам валюту дополнительным импульсом к росту. Да и глядя на движения на долговом рынке, большой необходимости в сворачивании нет. Доходность долгосрочных немецких бондов отошла от годовых пиков, указывая на то, что беспокойство по поводу высокой инфляции снизилось.
Показатель инфляции в еврозоне достиг желаемых 2%, единственное, что сейчас беспокоит – это чрезмерно дорогой евро и перспектива его укрепления. Избыток долларовой ликвидности и возобновление экспорта из Старого света подбросили единую валюту до уровней 2018 года.
В целом рост цен до 2% европейский регулятор воспринимает с оптимизмом, поскольку основным риском для блока в условиях низких ставок была дефляция. Здесь проблем нет. Загвоздка в том, что дорогой евро угрожает торговле. В четверг ЕЦБ, скорее всего, оставит без изменения темпы покупки облигаций на уровне 80 млрд евро в месяц. При этом риторика Кристин Лагард будет сфокусирована на сдерживании роста курса нацвалюты.
Рассматривая дальнейшую динамику пары EUR/USD, важно понимать, насколько долго еще ФРС будет выносить инфляцию на уровне «умеренно выше 2%», и где тот самый порог так называемого «умеренного» значения. При сохранении текущих тенденций и отсутствии чего-то сверхординарного в американской инфляции за май, пара EUR/USD будет склоняться к росту в район отметки 1,2300.
На данный момент важным является пробой ближайшего уровня сопротивления 1,2180. Если евро удастся зафиксироваться выше него, это станет первым сигналом для возобновления восходящего движения, вновь станут актуальными длинные позиции. После пробоя локального уровня сопротивления 1,2260 ситуация полностью окажется в руках покупателей EUR/USD.
