Российский рубль держится относительно неплохо на фоне печального как для него, так и для всех валют развивающихся стран известия о том, что ФРС может не просто повысить ставку по федеральным фондам в 2023, но и сделать это дважды. Медианный прогноз чиновников FOMC предполагает ее рост до 0,6%, что не исключает двух актов монетарной рестрикции. Крайне неприятная новость для всех, кто искренне рассчитывал, что Федрезерв продолжит сидеть на обочине еще очень долго.
Следует признать, что в последнее время валюты развивающихся стран совсем страх потеряли: их индекс MSCI достиг рекордного максимума на фоне неустанного желания американских фондовых индексов переписывать исторические пики, восстановления мировой экономики после рецессии, сильного рынка сырьевых товаров, неожиданного падения доходности казначейских облигаций США, низкой волатильности и высокого спроса со стороны carry trade. В такой ситуации рынку нужен был стоп-сигнал, и в его качестве выступило самое агрессивное заявление ФРС на протяжении длительного периода времени.
Динамика индекса MSCI валют развивающихся стран
Поддержку рублю и его коллегам из развивающихся стран оказывало нетерпение центробанков-эмитентов к растущей как на дрожжах инфляции. На июньском заседании Банк России повысил ключевую ставку с 5% до 5,5%, а на пресс-конференции по его итогам Эльвира Набиуллина заявила, что обсуждался вопрос роста расходов по займам сразу на 100 б.п., что стало бы самым серьезным подобным шагом с 2014. Продолжение цикла монетарной рестрикции в июле, по словам главы Центробанка, весьма вероятно, и Bloomberg считает, что ключевая ставка вырастет до 6% в ближайшем будущем. Основная задача ЦБ РФ – приструнить инфляцию, разогнавшуюся в мае выше 6% и, судя по опережающим индикаторам, продолжающую ускоряться в июне.
Динамика российской инфляции
Несмотря на пессимистичные прогнозы по поводу реакции рубля на неприятный сюрприз от ФРС, российская валюта держится молодцом. Ее падение выглядит не таким значительным как, например, обвал EURUSD, что, на мой взгляд, может быть связано с отсутствием негатива от встречи Джо Байдена и Владимира Путина. Вашингтон и Москва возвращают своих послов, а риторику Белого дома в отношении Кремля вряд ли можно назвать грозной. Сам факт, что отношения не ухудшились, способствует устойчивости USDRUB, ведь в котировках пары и так заложено много геополитических рисков.
Что дальше? На мой взгляд, реакция рынка на смещение сроков повышения ставки по федеральным фондам с 2024 на 2023 оказалась чрезмерной. Уже в ближайшее время чиновники FOMC начнут использовать «голубиную» риторику, утверждая, что думать об ужесточении денежно-кредитной политики еще слишком рано. Это успокоит рынки и вернет интерес к рискованным активам.
Технически после достижения парой USDRUB таргета по паттерну «Голова и плечи» на 72 последовал закономерный откат. Нисходящий тренд по-прежнему выглядит устойчиво, поэтому отбой от динамических сопротивлений в виде скользящих средних вблизи отметок 72,9-73,1 и 73,5 следует использовать для продаж.
USDRUB, дневной график
