Ключевые американские фондовые индексы упали, а гринбек вырос до самого высокого почти за два месяца уровня после оглашения вердикта Федрезерва по кредитно-денежной политике.
Судя по всему, послание американского ЦБ рынкам оказалось более «ястребиным», чем ожидали многие.
ФРС представила новые прогнозы, подразумевающие увеличение процентных ставок в 2023-м, а не в 2024 году, согласно старым оценкам.
Теперь 13 из 18 чиновников FOMC полагают, что к концу 2023 года пройдет целых два раунда повышения ставок. Для сравнения: в марте только семь участников прогнозировали подъем ставок в 2023 году.
Инвесторы восприняли это в качестве сигнала к тому, что регулятор стал склоняться к постепенному ужесточению монетарной политики.
Впрочем, глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что точечные прогнозы не являются надежным индикатором будущих решений ЦБ по ставке, поэтому данной информации не следует придавать слишком большого значения.
Более того, он предупредил, что Федрезерв не будет спешить с повышением процентных ставок.
«Обсуждение подъема ставок сейчас было бы весьма преждевременным», – сказал Дж. Пауэлл.
По его словам, показатели активности и занятости продолжают улучшаться, однако худшее для американской экономики пока не осталось позади, и еще слишком рано говорить о победе.
Экономике США все еще не хватает 7,5 млн рабочих мест по сравнению с февралем 2020 года.
Американский ЦБ пересмотрел в сторону повышения прогнозы роста национального ВВП (с 6,5% до 7%) и инфляции (с 2,4% до 3,4%).
В мае потребительские цены в США подскочили на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Значение индикатора стало максимальным более чем за 12 лет – с августа 2008 года.
«Мы ожидаем, что высокие показатели инфляции, которые наблюдаются сейчас, начнут снижаться. Основные факторы роста цен связаны с последствиями пандемии COVID-19», – сообщил глава ФРС.
При этом Дж. Пауэлл отметил, что в случае необходимости регулятор без колебаний воспользуется своими инструментами для решения проблемы высокой инфляции, поскольку стабильность цен – это половина мандата ЦБ.
Также председатель Федрезерва признал, что регулятор начал обсуждать возможность рассмотрения вопроса о сворачивании программы выкупа облигаций. Однако Дж. Пауэлл отказался назвать потенциальные сроки изменения политики ЦБ, подчеркнув, что для достижения существенного прогресса в движении к целям максимальной занятости и ценовой стабильности потребуется дальнейшее расширение экономики.
Глава ФРС отметил, что регулятор заранее оповестит рынки о грядущих изменениях политики.
«Мы сделаем анонс перед объявлением любого решения об изменениях в скупке активов», – сказал он.
Предполагается, что Федрезерв может объявить о планах сокращения выкупа активов в августе–сентябре.
Опасения по поводу того, что ФРС начинает готовить почву для ужесточения политики, привели к сокращению коротких позиций по американской валюте.
В среду индекс USD вырос примерно на 1%, поднявшись выше 91,30 пункта впервые с 19 апреля.
В четверг гринбек торгуется с повышением более чем на 0,6% – в районе 91,80 пункта.
ФРС, похоже, воспользовалась текущей возможностью, чтобы дать рынкам сигнал о готовности к нормализации монетарной политики, отмечают стратеги Natixis.
«Ключевой посыл регулятора заключается в том, что текущая политика не навсегда», – сообщили они.
По словам специалистов Westpac, близость изменения стратегии ФРС формирует сложный фон для рисковых активов, тогда как доллар чувствует себя куда более комфортно сейчас.
Они считают, что индекс USD в ближайшие дни может подняться выше 92 пунктов.
Однако главный вопрос заключается в том, насколько устойчивым будет ралли американской валюты.
Здесь возможны два сценария.
1. Первые признаки ужесточения риторики ФРС охладили рисковые настроения. В результате ключевые фондовые индексы США накануне снизились на 0,2–0,8%. Однако инвесторы могут довольно быстро осознать, что чрезмерно отреагировали на прогнозы Федрезерва по повышению ставок. По сути, до этого момента остается целых два года. Кроме того, американский ЦБ по-прежнему ставит во главу угла целевые уровни по инфляции и занятости, не торопясь что-либо менять. Переосмысление этого вполне может вернуть покупки акций и спровоцировать коррекционную динамику доллара.
Специалисты The Goldman Sachs указывают на исторически слабую для акций вторую половину июня, после чего следует сильный июль.
«Мы по-прежнему прогнозируем обширную слабость доллара США, обусловленную высокой стоимостью валюты и расширяющимся восстановлением мировой экономики», – заявили они.
2. Не исключено, что мы увидим повторение ситуации трехлетней давности, когда ФРС пыталась умерить чересчур оптимистичные настроения на рынках. Если сейчас разворачивается именно такой сценарий, значит, мы находимся лишь в начальной точке коррекции фондовых индексов. Усиление ожиданий по поводу сокращения QE американским ЦБ, вероятно, станет препятствием для коротких позиций по доллару.
«Поворот ФРС в сторону жесткой политики должен укрепить нижние пределы курса USD и обеспечить дальнейшую поддержку доллару в ближайшей перспективе», – полагают аналитики TD Securities.
«Двойной удар со стороны более высоких процентных ставок и снижения аппетита к риску приведет к сжатию "шортов" по USD, сделав возможным его ралли на 2% в течение лета», – прогнозируют они.
