Индекс ISM Manufacturing в общем соответствует ожиданиям, слегка снизившись в июне с 61.2п до 60.6п. Всё, что выше 50п, соответствует расширению, а сохранять уровень индекса долгое время выше 60п. еще никогда не удавалось, поэтому некоторое замедление вполне естественно и не может вызывать беспокойства.
Экономика США растет 13-й месяц подряд, причем субиндекс новых заказов составил 66п, что указывает на устойчивость этого роста, но перед публикацией отчета по занятости обратим внимание на то, что субиндекс занятости снизился с 50.9п до 49.9п, то есть расширения рынка труда нет. Компании пытаются удовлетворить растущий спрос, однако есть ряд объективных трудностей, в частности, качество рабочей силы не позволяет заполнить все возникающие вакансии. Проще говоря, не хватает специалистов, способных выполнять работу чуть более сложную, чем разнорабочий. Это в текущий момент, как отмечают многие респонденты, основная проблема на рынке труда США, которая может привести к замедлению темпов роста.
Тем не менее по совокупности показателей индекс ISM указывает на то, что опасность увидеть слабый отчет по занятости невелика.
Что касается еще одного значимого отчета, а именно данных ADP по занятости в частном секторе, то он может считаться абсолютно позитивным. Создано 692 тыс. новых рабочих мест, это второй по величине результат за последние 9 месяцев, причем прирост наблюдается во всех без исключения секторах экономики, включая производственный.
Конечно, прямой связи между ADP и нонфармами нет, бывали случаи, когда слабый отчет ADP предварял очень сильные нонфармы, и, наоборот, такое происходит из-за специфики учета, однако корреляция все же есть, и сильный отчет ADP повышает шансы на сильные нонфармы сегодня.
Еще один косвенный показатель – количество заявок по безработице. Это довольно «шумный» показатель, он может «прыгать» в ту или иную сторону, но общую тенденцию все же показывает. По состоянию на 25 июня количество новых заявок снизилось до 364 тыс., это минимум с начала пандемии, для прогнозов по нонфармам – сигнал позитивный.
Таким образом, можно предположить, что сегодняшний отчет по занятости США за июнь имеет хорошие шансы оказаться чуть позитивнее прогнозов, или, по крайней мере, им соответствовать.
Почему такое пристальное внимание к этому отчету? По сути, он будет определять настроения членов FOMC на ближайшем заседании 28 июля. В настоящий момент среди членов Комитета сохраняется неустойчивый баланс во мнениях – с одной стороны, пора давать сигналы о скором сворачивании мягкой монетарной политики из-за угрозы роста инфляции и хороших темпов восстановления, с другой – рост еще крайне неустойчив, и слишком раннее ужесточение может привести к эффектам, противоположным ожидаемым.
Соответственно, если будет создано новых рабочих мест на уровне 600 тыс. или ниже, то это будет аргументом для тех, кто предлагает не торопиться с ужесточением, а значит, до сентября никаких ястребиных сигналов со стороны FOMC не будет. И напротив, если будет создано 1 млн новых мест или более, то такой результат может спровоцировать членов FOMС намекнуть на скорое сокращение темпов закупок в рамках QE, а инвесторов – пересмотреть прогнозы по ставке.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Дадли дал для Bloomberg комментарий, в котором предположил, что рост ставки до прекращения программы QE маловероятен, поскольку не будет иметь политического смысла. Это означает, что изменений прогнозов по ставке следует ожидать только после того, как начнется сокращение покупок активов.
По совокупности признаков можно предположить, что сильного укрепления доллара сегодня после публикации нонфармов не будет. Возможно кратковременное бычье давление, которое приведет к укреплению доллара, а затем начнется фиксация прибыли – доллар еще не готов к продолжению роста. ФРС сдерживает чересчур оптимистичные ожидания и явно не готова лишать себя всего спектра инструментов, а потому возможные комментарии сегодня членов FOMC будут осторожными, независимо от того, какой результат покажут нонфармы.
