Итак, вчера Европейский Центробанк официально объявил о пересмотре своей денежно-кредитной политики, внедрив новый целевой параметр по инфляции. Это широко ожидаемое событие, которое должно было произойти ещё в начале прошлого года, однако коронавирус внёс свои коррективы в планы регулятора.
Новая стратегия ЕЦБ не стала сюрпризом для участников рынка. Соответствующая информация о принятом решении просочилась в прессу ещё до вчерашнего выступления Кристин Лагард. Поэтому, когда глава европейского регулятора лишь подтвердила распространяемые слухи, евро отреагировал ростом – в том числе и в паре с американской валютой. Европейский Центробанк не преподнёс каких-либо дополнительных разочаровывающих сюрпризов, поэтому покупатели eur/usd смогли организовать северную коррекцию, невзирая на тот факт, что сама новость носит «голубиный» характер.
Напомню, что прежняя политика ЕЦБ предусматривала достаточно гибкий ориентир по инфляции, которая должна была находиться «немного ниже отметки в два процента». Согласно новой стратегии, целевой уровень установили строго на двухпроцентной отметке. При этом Европейский Центробанк указывает на возможность проведения «переходного периода», в течение которого инфляция может умеренно превышать целевой показатель. То есть при определенных условиях она может превысить 2-процентный таргет, и данный факт не повлечет за собой принятие немедленных мер ответного характера.
Последствия внедрения данной стратегии очевидны. Новые «правила игры» позволят европейскому регулятору сохранять текущие параметры монетарной политики даже в условиях скачкообразного роста инфляции в еврозоне. На практике поведение ЕЦБ в ближайшем будущем в любом случае не изменилось бы, учитывая замедление инфляционного роста. Последний релиз по росту индекса потребительских цен в еврозоне вышел в «красной зоне»: в июне замедлил свой рост как общий индекс, выйдя на отметке 1,9% (после майского роста к 2%), так и стержневой индекс, который оказался на отметке 0,9% после предыдущего роста к 1%.
Если говорить о более долгосрочных перспективах, то можно сделать однозначный вывод о том, что теперь повышение ключевой ставки является еще менее вероятным относительно более ранних прогнозов. По мнению большинства аналитиков, ЕЦБ повысит её не раньше второй половины 2024 года. Напомню, что, согласно медианному прогнозу ФРС, американский регулятор может повысить ставку уже в 2023 году, причём дважды.
В целом раскорреляция позиций ЕЦБ и ФРС становится всё более выраженной. И именно данный факт будет служить основным якорем для пары eur/usd. Можно сказать, что американцы в этом плане опередили события. Федрезерв ещё в конце августа прошлого года пересмотрел свою стратегию монетарной политики, став «терпимее» к росту инфляции. Обновлённая стратегия американского Центробанка также позволяет регулятору удерживать базовые ставки на текущем рекордно-низком уровне на протяжении более длительного времени. То есть Федрезерв согласился «терпеть» инфляцию на уровне выше двух процентов (не ужесточая при этом параметры монетарной политики) ещё летом 2020 года. Данный факт тогда оказал сильнейшее давление на доллар, в том числе и в паре с евро.
Однако новая стратегия ЕЦБ вчера была достаточно спокойно воспринята трейдерами eur/usd. Несмотря на внутридневную волатильность, пара не покинула пределы 18-й фигуры, продолжая торговаться в диапазоне 1,1780-1,1900. Это связано отчасти с тем, что решение ЕЦБ было широко ожидаемым событием, которое обсуждалось в экспертной среде на протяжении длительного времени. Кроме того, все параметры новой стратегии совпали с прогнозами – данный факт также сыграл свою роль. Ну и в-третьих, Европейский Центробанк скорректировал свою среднесрочную цель по инфляции к определённой величине, подняв её до 2% (лишь допустив кратковременное превышение данного таргета). Тогда как Федрезерв в прошлом году достаточно размыто определил «красные линии». Среди аналитиков тогда звучали разные сценарии, в том числе и наиболее худшие для доллара – например, некоторые валютные стратеги допускали, что регулятор будет «терпеть» и трёхпроцентную инфляцию, удерживая при этом ставки на низком уровне.
Все эти факторы позволили трейдерам пары eur/usd уйти на коррекцию непосредственно после объявления решения ЕЦБ. Но может ли данный фундаментальный фактор служить поводом для масштабного роста цены? На мой взгляд – нет. Фактическая раскорреляция между позициями ФРС и ЕЦБ никуда не делась, оказывая фоновое давление на пару. Федрезерв США по итогам июньского заседания существенно ужесточил свою риторику, оказав существенную поддержку американской валюте. В то же время большинство представителей Европейского Центробанка продолжают озвучивать «голубиную» риторику – и в контексте перспектив QE, и в контексте перспектив повышения процентной ставки.
Таким образом, коррекционные откаты пары eur/usd можно по-прежнему использовать для открытия коротких позиций с первой целью 1,1800. Если говорить о более долгосрочных перспективах, то основной целью (уровнем поддержки) по паре выступает отметка 1,1750 – это нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике.
