Валютный рынок застыл в ожидании ключевого события текущей недели. Уже завтра под занавес американской торговой сессии мы узнаем итоги июльского заседания ФРС. В преддверии оглашения вердикта пара eur/usd торгуется в узком ценовом диапазоне, в рамках коридора 1,1750-1,1830. Границы этого коридора соответствуют средней и нижней линиям индикатора Bollinger Bands на дневном графике. Пара заняла данный эшелон ещё 14 июля, то есть почти две недели назад по итогам выступления Джерома Пауэлла в Конгрессе США. Это примечательный факт, который говорит о том, что глава ФРС не смог переубедить рынки в сохранении регулятором «голубиной» позиции.
Мягкая риторика главы Федрезерва производила соответствующий эффект весной, когда инфляция только начала набирать обороны. Но когда индекс потребительских цен третий раз подряд продемонстрировал рекордный рост, чаша весов склонилась в пользу «ястребиных» ожиданий. Рынок пришёл к выводу о том, что регулятору будет всё сложнее оправдывать скачкообразный рост инфляционных индикаторов лишь низкой базой прошлого года. На фоне таких выводов со стороны некоторых членов ФРС (Джеймс Буллард, Роберт Каплан, Кристофер Уоллер) появились призывы свернуть стимулирующую программу – «дабы уменьшить опасность принятия чрезмерных рисков, особенно на жилищном рынке».
Кроме того, некоторые американские эксперты уверены в том, что рост инфляции в США не угаснет во второй половине года, вопреки соответствующим заверениям Джерома Пауэлла. Структура инфляционных показателей говорит о том, что на данный момент рост цен в основном происходит в довольно узких категориях. Но при этом есть многочисленные признаки того, что перечень этих категорий может расшириться – особенно в свете усиления потребительской активности американцев. Не стоит забывать, что масштабные фискальные и стимулирующие программы привели к образованию «пузыря сбережений».
Здесь можно вспомнить весенний отчёт агентства Bloomberg, по подсчётам которого потребители во всем мире накопили 2 триллиона 900 миллиардов долларов в периоды локдаунов и карантинных ограничений. При этом примерно половину этих средств накопили непосредственно американцы. По мнению опрошенных агентством Bloomberg, во второй половине года они начнут активно тратить накопленные средства на товары и услуги, провоцируя тем самым инфляционный рост. Учитывая последние инфляционные релизы, данный прогнозный сценарий начал реализовываться ещё в конце весны. Аналитики указывают на сильный внутренний спрос на фоне ограниченного предложения и дефицита некоторых товаров из-за перебоев с поставками. Всё это приводит к росту цен. Американцы активно тратят накопленные средства, и спрос во многих случаях превышает предложение, из-за чего инфляционная спираль раскручивается всё сильнее и сильнее.
Собственно, по этой причине рынок скептически отнёсся к озвученным Пауэллам тезисам «голубиного» характера. Тем более что некоторые его коллеги уже «прямым текстом» допускают сворачивание QE в рамках 2021 года. Например, упомянутый выше член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер недавно заявил, что разделяет мнения Роберта Каплана и Джеймса Булларда относительно стимулов. По его словам, американскому регулятору «скорее всего придётся» начать сокращение программы выкупа активов уже в этом году, «чтобы иметь возможность приступить к повышению базовой ставки к концу следующего года». Напомню, что медианный прогноз ФРС, опубликованный на июньском заседании, предполагает, что Федрезерв может дважды повысить процентную ставку в 2023 году. Однако на рынке всё чаще звучат иные прогнозы, суть которых сводится к ужесточению монетарной политики уже в 2022 году. Вышеуказанные ремарки «ястребов» (Уоллер не единственный, кто допустил реализацию подобного сценария) лишь подстёгивают интерес к американской валюте. И особенно – в паре с евро, который не получил поддержки со стороны Европейского Центробанка. Члены ЕЦБ на последнем заседании одобрили новую стратегию, согласно которой инфляция может временно превышать целевой уровень Центробанка. Как полагают эксперты, первое повышение процентной ставки ЕЦБ состоится не раньше 2024 года. Что касается стимулирующей программы, то она будет действовать как минимум до марта 2022 года, хотя, вероятнее всего, на смену РЕРР придёт «усиленная» программа АРР.
Другими словами, если даже Федрезерв завтра не решится на анонсирование сворачивания QE в этом году, сам факт раскола в стране ФРС будет оказывать существенную поддержку американской валюте (судя по предшествующей риторике, подобный раскол неизбежен). Европейская валюта, в свою очередь, вынуждена довольствоваться осторожными или «голубиными» заявлениями со стороны членов ЕЦБ.
Таким образом, любой более-менее масштабный коррекционный рост цены eur/usd по-прежнему можно использовать для открытия коротких позиций к середине 17-й фигуры. С точки зрения техники пара на дневном графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku, что говорит о приоритете нисходящего движения. Основным уровнем поддержки (целью южного движения) выступает отметка 1,1750 – это нижняя линия Bollinger Bands на дневном графике.
