Маховик российской монетарной рестрикции набирает обороты, однако если бы все в судьбе USDRUB зависело от Банка России! Падение цен на нефть и готовность инвесторов покупать доллар США в случае позитивной статистики по американскому рынку труда увели котировки анализируемой пары из области месячного дна. Продолжение южного похода под большим вопросом, однако «медведи» пока не намерены выбрасывать белый флаг.
Согласно консенсус-прогнозу 18 экспертов Reuters, российская экономика в 2021 расширится на 3,9%, продемонстрировав лучшую динамику с 2012, ЦБ РФ поднимет ключевую ставку до 7%, а котировки USDRUB к концу года вырастут до 73,75. Учитывая, что ФРС вряд ли начнет сворачивать QE до 2022, очередные один-два акта монетарной рестрикции Банка России теоретически могут укрепить рубль против доллара США. На практике все выглядит иначе. Сам факт старта нормализации денежно-кредитной политики Федрезерва создает попутный ветер для «быков» по USDRUB. К тому же значения американской и российской валюты для Forex несопоставимы.
И все же поклонникам рубля не стоит бояться ни повторения конус-истерики 2013, ни монетарной рестрикции ФРС. 8 лет назад инвесторы были уверены, что QE продлится вечно, и сообщение о сворачивании программы стало для них шоком. Сейчас такой веры нет. За счет колоссальных монетарных стимулов Федрезерв спас экономику от рецессии, однако одновременно надул пузыри на рынках активов. Чересчур агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики заставит их лопнуть. Джером Пауэлл и его коллеги намерены сокращать $120 млрд программы количественного смягчения и повышать ставку по федеральным фондам с черепашьей скоростью. Баланс Центробанка еще долго будет оставаться на повышенных уровнях, что является хорошей новостью для рискованных активов. И рубль – не исключение.
Динамика баланса ФРС
Что касается России, то в настоящее время ее Центробанк настроен по-ястребиному. Эльвира Набиуллина отметила, что регулятор не так давно начал таргетировать инфляцию, и у населения еще нет уверенности, что он справится с ростом потребительских цен. Инфляционные ожидания потребителей (13,4%) двукратно превышают прогнозы ЦБ РФ (5,7-6,2%), что может стать самореализующимся пророчеством. Единственный способ борьбы с разгоном CPI в сложившихся условиях – повышение ключевой ставки.
Любопытно, что эксперты Reuters ожидают ее снижения в 2022 до 6,25%, однако точно как монетарная рестрикция вряд ли поможет рублю, так и экспансия может оказать ему поддержку за счет притока капитала на суверенный рынок долга на ожиданиях повышения цен на облигации. Когда мировая экономика восстанавливается, глобальный аппетит к риску растет, а волатильность падает, carry-трейдеры, как правило, раскупают российские активы как горячие пирожки.
Технически таргет на 78,6% по паттерну Гартли пока не выполнен. Его реализация будет зависеть от способности «медведей» удержать котировки пары ниже скользящих средних. Таким образом, отбой от сопротивлений на 73,5 и 73,7 может стать основанием для формирования коротких позиций по USDRUB.
USDRUB, дневной график
