Отчет по рынку труда США не разочаровал. В июле было создано 943 тыс. новых рабочих мест, причем данные за два предыдущих месяца были существенно пересмотрены в сторону увеличения. Уровень безработицы снизился с 5.9% до 5.4%, средняя заработная плата растет быстрее прогнозов, что может сказаться и на росте инфляционных ожиданий. Все эти факторы увеличивают шансы на объявление ФРС начала сворачивания программы QE уже в сентябре.
В то же временя единства у ФРС нет. Буллард считает, что такое объявление должно быть сделано как можно скорее, Уоллер исходит из необходимости показать в июле и августе рост рабочих мест на 800+ (первое условие уже перевыполнено), но вот Брейнард считает, что сначала нужно восстановить 2/3 от 10-миллионного провала по занятости, чтобы появились основания для сворачивания QE. Это примерно 6,5-7 млн рабочих мест, а с учетом данных за июль восполнено 4.3 млн считая с декабря, то есть, по мнению Брейнард, условие еще далеко не выполнено и нужно еще как минимум два мощных отчета.
Для того чтобы понимать реальный уровень безработицы, нужно сравнить официальные данные с расчетными, которые будут представлять собой отношение суммы безработных и выпадающих из рабочей силы к потенциальной рабочей силе. Можно видеть, что примерно до 2010 г. эти два показателя были очень схожими, а затем началось сильное расхождение, это связано с изменением методики подсчета, которая теперь скрывает реальный уровень безработицы.
И если Министерство труда рапортует о том, что безработица снизилась в июле до 5.4%, то ФРС, очевидно, знает правильные цифры – как следует из графика, реальный уровень безработицы едва ниже 10%. Да, динамика неплохая, и если ориентироваться на динамику, то рынок труда уверенно восстанавливается, но если исходить из абсолютных цифр, то до восстановления рынка труда все еще очень далеко.
Отчет CFTC неоднозначен. Рост спроса на доллар прекратился, но тому есть очень простое объяснение – эта коррекция произошла с учетом итогов заседания FOMC в июле и, скорее всего, будет очень короткой.
Это первое движение против доллара за 8 недель, и пока нет оснований ожидать разворота вниз. С учетом сильного отчета по занятости можно предположить, что доллар возобновит наступление, особенно если общий настрой будет поддержан комментариями членов FOMC.
EURUSD
Чистая длинная позиция по евро не изменилась за отчетную неделю, расчетная цена подошла вплотную к долгосрочной средней, есть признаки бычьего разворота, но пока их нельзя считать хоть сколько-нибудь значимыми.
Сегодня будет опубликован индекс уверенности Sentix, во вторник – индекс ZEW, прогнозы позитивные, но для разворота евро даже хороших данных будет недостаточно. Необходимо увидеть изменение риторик ЕЦБ, а вот с этим как раз и проблема – члены ЕЦБ уклоняются от прямых ответов по срокам сворачивания QE, ссылаясь на распространение дельта-ковида.
С высокой вероятностью можно предположить, что ЕЦБ будет держать паузу до тех пор, пока свою позицию не озвучит ФРС, а произойдет это, по самому оптимистичному сценарию, не ранее сентября. Соответственно, и появления бычьего драйвера по евро до осени маловероятно. Наиболее вероятный сценарий – снижение к 1.17 и попытка обновить минимум, далее сопротивления 1.1605 и 1.1500.
GBPUSD
Если исходить из изменений в риторике Банка Англии, то ожидать сворачивания QE можно к концу года. Фунт на отчетной неделе активно покупался, чистая короткая позиция сократилась на 486 млн, до символических -7 млн, расчетная цена делает попытку уйти выше долгосрочной средней.
Если исходить из изменений в риторике Банка Англии, то ожидать начала сворачивания QE можно к концу года, что в совокупности с некоторыми другими заявленными изменениями можно расценивать как бычий фактор для фунта. После заседания BoE фунт не смог уйти вверх, поскольку рынок сосредоточился на нонфармах, а все остальные драйвера просто не принимал во внимание, но вот в четверг может появиться хорошая возможность для роста, будет опубликован обширный пакет макроэкономических данных, включая ВВП, промышленное производство и торговлю. Прогнозы в целом позитивные, особенно по ВВП, в случае их подтверждения фунт может сделать еще одну попытку обновить максимум 1.3981.
