РБНЗ на заседании по монетарной политике оставил ставку на текущем уровне 0.25%, лихо опровергнув все прогнозы (эксперты давали 80% вероятности роста ставки на четверть пункта). Формальной причиной является вспышка ковида в последние дни, что побудило правительство объявить трехдневную общенациональную изоляцию, ну а РБНЗ взял паузу до октября.
Рост рисков спровоцировал спрос на доллар, который показал рост по всем направлениям. Внутренними факторами рост доллара не обеспечен – отчет о розничных продажах вышел хуже ожиданий, что косвенно указывает на замедление инфляции, а значит, дает ФРС больше пространства. Индекс рынка жилья NAHB также ниже, чем прогнозировалось, фондовые индексы США завершили день падением.
Сегодня основное внимание на публикацию протокола заседания FOMC (21.00 мск), спрос на риск останется слабым, что дает преимущество защитным активам – доллару, иене, золоту и облигациям.
USDCAD
Расчетная цена USDCAD возобновила рост, частично это объясняется небольшим сокращением чистой длинной позиции по CAD (недельное сокращение на 79 млн до +516 млн), частично тем, что спред доходностей по облигациям в последнюю неделю менялся в пользу UST. По всей видимости, инвесторы ориентируются на объявление о сворачивании QE ФРС на сентябрьском заседании, в то же время планы Банка Канады пока остаются неясными.
Если сравнивать экономики США и Канады по обычным критериям, таким как инфляция, потребительский спрос и состояние рынка труда, то восстановление Канады выглядит даже убедительнее. Последние данные подтверждают быстрый рост расходов в июне и июле, за 2 месяца добавлено почти 325 тыс. новых рабочих мест, в августе ожидается еще более сильный рост занятости, поскольку уверенно растет количество объявлений о вакансиях.
Что касается инфляции, то сегодня в 15.30 мск будет опубликован отчет за июль, ожидается, что ИПЦ вырастет в июле с 3.1% г/г до 3.4% г/г, это чуть меньше, чем в США, но выше таргета Банка Канады.
Традиционно Банк Канады несколько отстает от ФРС в вопросах изменения монетарной политики, поэтому если в сентябре ФРС начнет сворачивать программу QE, то и BoC, вероятнее всего, тут же объявит об аналогичных шагах. Пока же ожидания в пользу ФРС, поэтому ястребиная риторика членов Кабинета тянет вверх доллар по всему спектру рынка, и Канада не исключение.
Предполагаем, что рост USDCAD продолжится. Обозначенная неделю назад цель 1.2525 достигнута, быки будут вытягивать канадца в зону консолидации чуть ниже предыдущего максимума 1.2805, это будет основная цель в перспективе ближайших двух недель.
USDJPY
Темпы восстановления экономики Японии вновь под угрозой. Предварительные данные за 2 квартал указывают на умеренный рост на 0.3% (1.3%г/г), это примерно 96.6% от уровня 3 кв. 2019 г., то есть допандемический уровень еще не достигнут.
Рост реального ВВП был обусловлен восстановлением внутреннего спроса, который составил + 0,6% по сравнению с 1 кварталом, и этот драйвер, по всей видимости, вновь оказался под угрозой. 17 августа Кабмин Японии продлил дату прекращения текущего чрезвычайного положения из-за ковида в 6 префектурах с 31 августа до 12 сентября, и более того, расширил его на 7 других префектур. Соответственно, расширение ограничительных мер скажется на снижении и без того слабого потребительского спроса.
Внешний спрос в структуру ВВП внес отрицательный вклад, по 3 кв. улучшений не ожидается. Как следствие, в 3 кв. Япония может увидеть отрицательный рост ВВП, а значит, вероятность принятия дополнительных стимулирующих мер возрастает.
Чистая короткая позиция по иене выросла на 531 млн, до -6,857 млрд, это самая слабая позиция против доллара среди валют G10. Расчётная цена пытается возобновить рост.
Единственный драйвер, способный усилить иену, – это рост панических настроений во всем мире. Пока этого не произошло, иена будет под давлением, ожидаем возврата USDJPY к сопротивлению 110.55 с последующей попыткой выхода вверх из диапазона.
