Позитивный настрой на мировых рынках утром в среду сохраняется, фондовые рынки торгуются в зеленой зоне, доходность казначейских облигаций США выросла, потянув за собой общий рост доходности по всему спектру рынка. Наибольший рост показывают сырьевые валюты, что неудивительно с учетом сроста цен на нефть (Brent вновь торгуется выше 70 долл. за баррель), железная руда в Сингапуре подскочила сразу на 11.9%, сырьевой индекс Bloomberg вырос за сутки на 1.4%.
В одном из предыдущих обзоров мы обратили внимание на то, что ряд опережающих индикаторов указывает на приближающееся замедление производственной активности. И действительно, опубликованные в понедельник индексы PMI Markit оказались заметно слабее прогнозов (в том числе и по сектору услуг), отчет ФРБ Ричмонда показал замедление с 27п. до 9п., при том что прогнозировалось 25п. Снизились темпы роста всех трех составляющих индекса – отгрузки продукции, новые заказы и занятость в секторе.
В условиях, когда все больше данных указывает на то, что позитивный импульс, полученный в результате выхода мировой экономики из локдауна, оказался не таким продолжительным, как предполагалось, оснований ожидать от ФРС уверенного снижения стимулов все меньше.
Возможно, выход заключается в перераспределении нагрузки между ФРС и правительством. Лидеры демократов в Палате представителей обязались проголосовать за принятие двухпартийного законопроекта об инфраструктуре к концу следующего месяца, что повышает вероятность прохождения через Конгресс инфраструктурного пакета на 3.5 трлн долл. без участия республиканцев. Соответственно, ФРС получит возможность объявить о начале завершения QE, что окажет стабилизирующий эффект на финансовые рынки, но при этом поддержка экономике США не снизится, а даже возрастет, поскольку предполагаемые расходы на инфраструктуру с лихвой покроют снижение объемов QE. Основные изменения, возможно, произойдут в сентябре, поэтому выступления Дж.Пауэлла и лидеров демократов в Джексон Хоуле могут показать рынкам направление на ближайшие месяцы.
Ожидаем, что в среду торговля будет идти преимущественно в узких диапазонах, доллар сохраняет статус лидера, в плюсе также сырье и сырьевые валюты, под давлением защитные активы.
USDCAD
Длинная позиция по CAD, как следует из отчета CFTC, продолжает сокращаться, на отчетной неделе потери составили 306 млн, перевес у канадца снизился до 211 млн, расчетная цена находится выше долгосрочной средней и направлена вверх.
На данный момент внутренних драйверов, способных ускорить движение канадца в ту или иную сторону, практически нет. Даже федеральная избирательная кампания не оказывает на котировки никакого влияния, что, впрочем, неудивительно на фоне опросов, показывающих, что результат выборов существенно не изменит баланс сил в парламенте, если вообще не изменит.
После сформированного пика 1.2950 доллар откатился вниз, краткосрочные медвежьи факторы ослабевают, и дальнейшая коррекция на юг маловероятна. До выступления Дж. Пауэлла в пятницу сильных движений не ждем, наиболее вероятный сценарий – медленный рост, ближайшее сопротивление 1.2645/55, далее 1.2720 и 1.2785.
USDJPY
Базовый индекс потребительских цен упал в июле на 0,6% г/г, инфляционная динамика очевидна, на контрасте с США, где инфляция растет, нет никаких шансов на то, что Банк Японии может рассматривать выход из сверхмягкой политики в обозримой перспективе.
Никаких признаков разворота по JPY на фьючерсном рынке нет, чистая короткая позиция вновь увеличилась, достигнув -7.209 млрд, это максимальный перевес доллара против какой-либо из валют G10, расчетная цена вновь не дает направления.
Наиболее вероятный сценарий для иены – продолжение торговли в диапазоне до появления какой-либо определенности. Чуть более вероятным является риск возобновления роста доллара, поскольку спекулятивный перевес значительный и он должен получить какое-то разрешение. Для выхода из диапазона необходим уверенный прорыв либо поддержки 108.75, либо сопротивления 110.80.
