На протяжении большей части прошлого месяца гринбек укреплялся по отношению к своим основным конкурентам, включая евро, поскольку скорое сокращение QE со стороны ФРС в глазах инвесторов выглядело практически неизбежным.
Однако затем последовала череда событий, которые застали долларовых «быков» врасплох и позволили паре EUR/USD вырасти более чем на 2% от 9,5-месячного «дна», отмеченного 20 августа.
Из-за стремительного распространения дельта-варианта COVID-19 в США официальные лица ФРС начали предполагать, что распространение вируса может задержать ужесточение политики регулятора.
На этом фоне индекс USD был вынужден отступить от пиковых уровней с ноября 2020 года, достигнутых ранее в районе 93,73 пункта.
Гринбек продолжил скользить вниз после того, как на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле председатель ФРС Джером Пауэлл заявил о том, что в этом году все еще возможно сокращение QE, однако нет никакой спешки с последующим повышением процентных ставок.
Поскольку американский ЦБ сделал восстановление национального рынка труда необходимым условием для сокращения своих покупок активов, инвесторы с нетерпением ждали выхода ежемесячного отчета по американской занятости.
Опережающие индикаторы указывали на замедление темпов роста числа рабочих мест, и опасения участников рынка за судьбу августовских пэйроллов в некоторой степени оказались оправданными.
Опубликованные под занавес минувшей недели данные отразили, что в прошлом месяце количество занятых в несельскохозяйственном секторе США расширилось лишь на 235 тыс. против прогнозируемого увеличения на 750 тыс.
Слабые цифры по американской занятости поставили под вопрос сроки сворачивания ФРС программы выкупа активов и вызвали распродажу американской валюты.
В результате индекс USD упал до месячного минимума в области 91,94 пункта, что позволило паре EUR/USD взлететь до самого высокого уровня с 30 июля в районе 1,1908.
Специалисты Wells Fargo считают, что разочаровывающие цифры по американской занятости за август делают крайне маловероятным возможность заявления Федрезерва о сокращении покупок активов на сентябрьском заседании.
Аналогичного мнения придерживаются в Bank of America.
«Слабые данные по рынку труда США за август о сворачивании стимулирования практически исключают обнародование планов относительно сворачивания QE на сентябрьской встрече FOMC», – отметили стратеги банка.
«При этом главный вопрос заключается в том, будет ли ослабление темпов роста числа рабочих мест разовым, или оно продолжится», – добавили они.
По словам экспертов, если цифры по американской занятости восстановятся к ноябрю и данные по инфляции неожиданно вырастут, то сокращение ФРС покупок активов в ноябре действительно возможно.
Если же в сентябре число занятых в США увеличится лишь на несколько сотен тысяч, а инфляция в стране покажет дополнительные признаки замедления, то FOMC может подождать до нового года, чтобы увидеть новые отчеты по национальному рынку труда между заседаниями в ноябре и декабре.
Некоторые экономисты полагают, что не оправдавший прогнозов рост американской занятости в августе вряд ли заставит Федрезерв свернуть с пути сворачивания QE уже в этом году.
К ним могут вполне присоединиться «ястребы» ФРС и заявить, что не стоит придавать однократным данным какого-то большого значения.
«Учитывая, что американский ЦБ продолжает стремиться к сокращению QE, а разговоры о возможном повышении ставки по федеральным фондам не ушли в молоко, мы сохраняем наш месячный прогноз по паре EUR/USD на уровне 1,1800 и по-прежнему считаем, что она может двинуться к 1,1700 в трехмесячной перспективе», – сообщили аналитики Rabobank.
После касания уровней, невиданных с конца июля, основная валютная пара отступила до отметки 1,1880, поскольку отсутствие последующих покупок вызвало фиксацию прибыли в преддверии выходных.
В то же время «медвежий» импульс по USD довольно быстро угас, и гринбек смог частично отыграть свои недавние потери.
Разочаровывающий заголовок NFP за август в некоторой степени был компенсирован пересмотром в сторону повышения июльского показателя – с 943 до 1053 тыс. Кроме того, уровень безработицы в США упал с 5,4% до 5,2%, а средняя почасовая заработная плата в стране выросла на 0,6% в месячном выражении и на 4,3% в годовом.
Это, наряду с повышением доходности 10-летних трежерис более чем на 3%, помогло доллару отойти от месячных минимумов.
В понедельник американская валюта не только сумела обратить вспять пятничные потери, но и увеличить рост, поднявшись более чем на 0,2%, до 92,30 пункта.
Между тем пара EUR/USD начала новую неделю на негативной территории, еще дальше отступив от недавних максимумов.
Теперь участники рынка будут следить за любыми новыми подсказками о сокращении монетарного стимулирования от чиновников ФРС после разочаровывающего отчета по американской занятости в пятницу.
На этой неделе состоятся выступления ряда представителей Федрезерва, а именно главы ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, руководителя ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, главы ФРБ Бостона Эрика Розенгрена и президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари.
Однако одним из главных событий ближайших дней станет очередное заседание ЕЦБ, которое состоится в четверг.
Недавний рост пары EUR/USD к 1,1900 был не просто движением, в основе которого лежало ослабление доллара, но и игрой на ожиданиях относительно того, что ЕЦБ близок к сворачиванию своей чрезвычайной программы стимулирования.
«После некоторых "ястребиных" комментариев отдельных членов ЕЦБ рынок может искать признаки того, что, возможно, большее число членов ЕЦБ может поддержать сокращение монетарных стимулов», – сказали стратеги Commerzbank.
Хотя «ястребы» Управляющего совета ЕЦБ напуганы недавним ростом инфляции в еврозоне, «голуби» сейчас твердо контролируют ситуацию. Поэтому политика регулятора, скорее всего, пока останется адаптивной.
Согласно консенсус-прогнозу экспертов, опрошенных недавно агентством Reuters, ЕЦБ объявит о снижении темпов экстренных покупок облигаций со следующего квартала на заседании в этом месяце, но продолжит покупать активы до 2024 года, по крайней мере, в рамках своей основной программы, и, возможно, намного дольше.
Еще в июле глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что регулятор извлек уроки из прошлых кризисов и не будет ставить под угрозу восстановление экономики еврозоны, слишком рано отказываясь от экстренной помощи.
«Мы отслеживаем инфляцию в еврозоне и ее необходимо отслеживать, однако не стоит делать преждевременных выводов. Ужесточение монетарной политики было бы ошибкой, так как большинство предполагает, что рост инфляции все еще является временным», – заявил в понедельник еврокомиссар по экономике Паоло Джентилони.
Участники рынка, похоже, все еще ждут, что ЕЦБ объявит о снижении ежемесячного объема покупки активов на этой неделе.
Однако окончательное решение по PEPP вряд ли будет принято до декабря, а президент ЕЦБ Кристин Лагард может преуменьшить влияние снижения ежемесячных объемов покупки активов и, вероятно, сосредоточится на очень «мягком» руководстве по ставкам и на том факте, что регулятор по-прежнему готов снова усилить поддержку, если это будет необходимо.
Потенциал повышения курса евро по отношению к доллару США выглядит ограниченным, даже если ЕЦБ сократит экстренную программу количественного смягчения, принятую в связи пандемией, считают в Rabobank.
«Даже если ЕЦБ решит сократить свою чрезвычайную программу покупок активов, принятую в связи с пандемией, это может практически не повлиять на мнение о том, что ЕЦБ будет отстающим в плане нормализации монетарной политики среди своих коллег по G10», – сообщили они.
В понедельник пара EUR/USD продлила пятничный откат, торгуясь под давлением и направляясь к отметке 1,1850.
Однако лишь уверенный прорыв ниже 1,1835 будет свидетельствовать о том, что недавний сильный отскок от минимумов с начала года в районе 1,1665 исчерпал себя и изменил тенденцию в пользу продавцов. Далее пара может нацелиться на отметку 1,1800, за которой следуют уровни 1,1785 и 1,1700.
С другой стороны, покупатели, вероятно, предпочтут дождаться убедительного пробоя отметки 1,1910, прежде чем делать ставки на дальнейший рост.
В случае усиления «бычьего» импульса пара может подняться к 1,1940, а затем продолжить рост в направлении 1,1975 по пути к психологически важной отметке 1,2000.
