Стремительный рост инфляции в Соединенных Штатах, по идее, должен был отправить в пике американскую валюту. Однако ничего подобного не произошло. Набравший силу доллар уже подтолкнул пару EUR/USD к 16-месячным минимумам. С лета она торгуется в рамках устойчивого нисходящего тренда, а с начала этого года доллар потяжелел относительно евро почти на 900 пунктов.
Учитывая, что инфляция в ЕС существенно ниже, чем в США (4,1% против 6,2% в октябре), а долговая нагрузка экономики валютного блока также меньше: в 2020 году уровень госдолга к ВВП еврозоны составил 101,7%, в Америке – 108%, все должно быть наоборот. Однако пандемия COVID-19 перевернула все с головы на ноги.
Кроме того, европейский Центробанк остается одним из самых «голубиных» регуляторов. Пока его коллеги по G10 предпринимают важные шаги в рамках нормализации денежно-кредитной политики, президент ЕЦБ Кристин Лагард говорит о том, что любое ужесточение монетарного курса принесет больше вреда, чем пользы.
Тем временем инфляционные страхи продолжают подпитывать рост доходности трежерис, что оказывает поддержку доллару, и в таких условиях у евро остаются крайне невысокие шансы на рост. Если только чиновники ЕЦБ не начнут признавать возможность повышения ставок в 2022 году. Однако ожидания на этот счет в настоящее время разбиваются о настойчивые заверения К. Лагард о том, что регулятор не будет торопиться с повышением ставок.
Таким образом, в ближайшие полгода–год можно ожидать сохранения тренда на ослабление единой европейской валюты по отношению к доллару.
Стратеги UBS прогнозируют, что к концу 2022 года пара EUR/USD может упасть до 1,1000.
«Причины заключаются в том, что ФРС опережает другие крупные центральные банки с точки зрения нормализации денежно-кредитной политики. Кроме того, замедление мирового экономического роста благоприятствует доллару по отношению к валютам стран, более ориентированных на экспорт, таких как еврозона», – отметили они.
При этом, по словам экспертов, пока не стоит ждать, что единая валюта и гринбек достигнут паритета.
Для реализации подобного сценария необходима комбинация следующих факторов: инфляция в Старом Свете будет ускоряться, а динамика европейских макроэкономических индикаторов ухудшится. При этом ЕЦБ сохранит параметры сверхмягкой монетарной политики неизменными (процентные ставки в еврозоне останутся на околонулевом и даже отрицательном уровне). Параллельно с этим ФРС начнет активно поднимать ключевую ставку.
Пока что инвесторы продолжают гадать, какие шаги предпримет американский ЦБ в связи с максимальным с 1990 года ускорением инфляции в стране, и по-прежнему активно скупают акции, надеясь, что их еще долго будут снабжать бесплатными деньгами.
Однако бесплатного сыра в мышеловке не бывает. В ответ на утверждения руководства Федрезерва в том, что инфляция носит временный характер, цифры по CPI выходят на отметку 0,9% в месячном исчислении. В таком темпе простые потребители заплатят скрытый налог далеко не в размере рассчитанных регулятором 2–3% годовых, а самое меньшее в районе 7%, возможно, и выше.
Рост инфляции в США, кроме повсеместного ценового давления в цепочках поставок, стимулируют также и низкие товарные запасы, которые сильно ослабляют влияние механизма конкуренции в сдерживании цен. Это значит, что у ритейлеров может не быть необходимости снижать цены в сезон Рождества, что наряду с повышенным спросом обещает разогнать инфляцию еще больше и делает возможным рост цен на 7% в годовом выражении в декабре.
«Угроза, создаваемая рекордно высокой инфляцией для американцев, не является "преходящей", и ситуация только ухудшается. Куда бы они не пошли, от гастронома до бензоколонки, американцы отчетливо видят, что инфляционный налог вполне реален, и Вашингтон больше не может игнорировать экономическое бремя, которое они ощущают каждый день», – заявил на прошлой неделе демократ-центрист сенатор Джо Манчин.
Рейтинг одобрения деятельности главы Белого дома Джо Байдена бьет антирекорды, и растущая инфляция является одной из причин.
Устойчивый рост инфляции также путает планы ФРС по сворачиванию мер денежно-кредитного стимулирования, принятых на ранних этапах пандемии, и усугубляет неопределенность в вопросе о том, кто возглавит американский Центробанк в следующем году. Джо Байден пока не говорил, кто станет председателем ФРС после того, как в феврале истечет срок полномочий Джерома Пауэлла.
«Если будет выбран Джером Пауэлл, мы не ожидаем никакого влияния на доллар. Но если будет выбрана Лаэль Брейнард, мы ожидаем краткосрочного падения процентных ставок в США и доллара, потому что широко распространено мнение, что FOMC под ее руководством будет более мягким, чем в противном случае», – сказали специалисты Commonwealth Bank of Australia.
Пока что гринбек не думает сбавлять обороты, оставляя пару EUR/USD под давлением.
Во вторник индекс USD обновил годовые максимумы, поднявшись выше 95,80.
Поддержку американской валюте оказали позитивные данные по США.
Так, розничные продажи в стране в октябре увеличились на 1,7% по сравнению с сентябрем и против прогноза в 1,2%.
Отдельный отчет показал, что объем промышленного производства в Соединенных Штатах за прошлый месяц вырос на 1,6% к предшествовавшему месяцу, что также превзошло ожидания.
Участники рынка ставят на дальнейшее укрепление доллара, ожидая, что инфляционные рекорды могут потребовать от американского Центробанка быстрее стать «ястребиным».
Между тем опасения в отношении перспектив экономики еврозоны, вызванные ростом цен на энергоносители и увеличением случаев заражения коронавирусом в регионе, побуждают инвесторов наращивать короткие позиции по евро.
По информации Eurostat, ВВП еврозоны, согласно второй, окончательной оценке, в прошлом квартале вырос на 3,7% в годовом выражении. Значение показателя совпало с прогнозом аналитиков и первой оценкой.
Очевидно, что темпы восстановления европейской экономики заметно снизились – во втором квартале годовой показатель равнялся 14,2%.
«С учетом того, что новая волна коронавируса обрушивается на Европу, а также есть свидетельства того, что потребители становятся более осторожными, могут последовать негативные изменения прогнозов экономического роста в еврозоне на 4 квартал 2021 года/1 квартал 2022 года, что создаст некоторые риски снижения курса единой валюты», – считают эксперты Capital Economics.
Во вторник пара EUR/USD в очередной раз не смогла отскочить и развернулась на юг.
«Ближайшее сопротивление отмечено на 1,1513–1,1522, и далее – на 1,1560. При этом любые отскоки должны столкнуться с сильным сопротивлением на 1,1645 (5-месячный нисходящий тренд). Пока оно сдерживает "быков", общий настрой в паре будет оставаться негативным. Прорыв под 1,1350 сделает целью "медведей" 1,1290 и затем 1,1000 (уровни Фибо 61,8% и 78,6% коррекции хода 2020 года)», – сообщили стратеги Commerzbank.
