FX.co ★ Вести из Казначейства США. Анализ аукционов казначейских облигаций – 27 мая 2011 года

Определение.

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.

Почему это важно.

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.

Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов. Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 2-х летних нот (2 year Treasury Notes)

На аукционе 2-х летних нот, прошедшем 24 мая 2011 года, было реализовано $ 35,000,042,300 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 26 апреля 2011 года, увеличились на 13.49 % и составили $ 121,053,610,000. Внеконкурсные заявки составили $ 148,731,300. Международные кредитно финансовые учреждения вне конкурса облигации не приобретали.
Федеральная Резервная Система, увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $2,945,904,300 по сравнению с $2,208,217,500 месяцем ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $37,945,946,600, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению, с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты составила 0-1/2% (0,500%) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0.113 % и составила 0.560 % годовых, цена соответственно составляет 99.880835 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-CoverRatio) покупателей на данный вид активов, по сравнению с прошлым аукционом вырос и составил 3.46. При этом спрос покупателей находится выше среднего уровня за последние два года, который был равен 3.15. В 2009 – BCR = 2.94, 2008 – 2.27, 2007 – 2.86.

Несмотря на снижение доходности, покупатели обеспокоенные рыночной ситуацией увеличили свой спрос на данный вид активов.

С точки зрения валютных трейдеров, наиболее интересным будет сравнение 2-х летних казначейских облигаций США (2 year Treasury Notes) и 2-х летних облигаций ФРГ (2 Y Shatz). В настоящий момент спред между этими двумя видами облигаций продолжает увеличиваться, и в настоящий момент равен 1.23 %. Это делает вложения в экономику Германии более привлекательными и что, в свою очередь, оказывает давление на курс евро в направлении повышения.

Сравнение доходностей 2-х летних казначейские облигаций США и Германии.

Анализ аукциона 5-ти летних нот (5 year Treasury Notes).

На аукционе 5-ти летних нот, прошедшем 25 мая 2011 года, было реализовано $35,000,039,000 в 5-ти летних казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 27 апреля 2011 увеличились и составили $112,092,900,000. Внеконкурсные заявки составили $54,807,000. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса ноты не приобретали.
Федеральная Резервная Система, увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $2,945,904,100 по сравнению с $2,208,217,400 месяцем ранее. Общая сумма реализованных нот составила $37,945,943,100, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты снизилась и составила 1.75 % годовых. Наивысшая инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом, снизилась на 0.311 % и составила 1.813 % годовых, цена равна 99.700152 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-Cover Ratio) покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом вырос и составил 3.20. В 2010 – BKR = 2.76, 2009 – BCR = 2.94, 2008 – 2.27, 2007 – 2.86.
Резкое увеличение спроса на этот вид активов, со стороны всех категорий покупателей связано с обострением долговой ситуации в странах еврозоны.

Для трейдеров будет интересно сравнение основного индекса фьючерсных товарных цен TRJ CRB и доходности 5-ти летних облигаций. Как видно из представленной диаграммы, после снижения товарных цен, фундаментальное расхождение между этими рынками в настоящий момент прекратилось, и рынок находится в состоянии некоторой неопределенности и диапазонных движений.

Взаимодействие рынков 5-ти летних казначейских нот и товаров.

Анализ аукциона 7-ми летних нот (7year Treasury Notes).

На аукционе 7-ти летних нот, прошедшем 26 мая 2011 года, было реализовано $29,000,016,600 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом прошедшим 28 апреля 2011 года увеличились на 23.18 % и составили $93,886,775,000. Внеконкурсные заявки составили $19,056,100. Международные кредитно финансовые учреждения вне конкурса ноты не приобретали. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $2,440,892,000 по сравнению с месяцем ранее $1,829,665,800. Общая сумма реализованных векселей составила$31,440,908,600, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты составила 2-3/8% (2.375%) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0.211 % и составила 2.429 % годовых, цена составила 99.654311 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-Cover Ratio) покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом резко вырос и составил 3.24.

Как и в случае с товарными рынками, доходность облигаций пришла в нормальное состояние с фондовым рынком, за счет снижения последнего. В связи с напряженной ситуацией в еврозоне спрос на этот вид активов превзошел все возможные ожидания.

Выводы. Прошедшая аукционная неделя закончилась для казначейства положительно. Не смотря на упорные слухи о дефолте в связи с достижением лимита государственного долга США не испытывали серьезных трудностей с заимствованием средств, т.к. инвесторы свято верят в то, что США будет выполнять свои обязательства перед ними в первую очередь.

И хотя доходность на рынке капитала не оказывает существенного влияния на курс иностранной валюты, следует отметить, что в настоящий момент рынок вошел в некое состояние неопределенности. На основании существующих тенденций делать какие либо предположения относительно движения курса того или иного актива весьма проблематично.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com