В период азиатской сессии вторника пара eur/usd торговалась во флете, в рамках узкого ценового диапазона. Покупатели вчера не смогли закрепиться в области 13-й фигуры, после чего инициативу перехватили продавцы. Впрочем, и они не смогли утянуть цену ниже нижней границы устоявшегося диапазона 1,1260-1,1360. В итоге пара снова завершила торговый день на границе 12 и 13 фигур. Данный ценовой пинг-понг продолжается почти неделю, с прошлой среды. «Верхи не могут, низы не хотят» - примерно так можно охарактеризовать сложившуюся ситуацию.
Нерешительность трейдеров вполне оправдана. Уже завтра мы узнаем итоги декабрьского заседания Федрезерва, тогда как послезавтра будут объявлены итоги последней в этом году встречи членов ЕЦБ. Эти события определят вектор движения eur/usd в среднесрочной и (возможно) долгосрочной перспективе. Учитывая высокую степень неопределённости, никто из инвесторов не решается открывать крупные позиции – ни в пользу доллара, ни против него. Поэтому трейдеры eur/usd вынуждены болтаться во флете, отталкиваясь от границ ценового эшелона.
Как известно, завтра Федрезерв опубликует обновлённый прогноз повышений процентных ставок до 2024 года. Регулятор публикует медианный прогноз раз в квартал – в последний раз он был обновлён на сентябрьском заседании. Тогда точечный график прогнозов («dot plot») показал, что 9 из 18 членов Комитета ожидают повышения базовой ставки в 2022 году. Причем трое из них предположили, что ставка в следующем году будет увеличена дважды. Повышение ставки в 2023 году ожидали 17 из 18 членов Федрезерва, в 2024 году – все 18. Кроме того, глава ФРС Джером Пауэлл тогда объявил о том, что ЦБ приступит к сворачиванию QE раньше ожидаемого срока – в ноябре, а не в декабре.
Итоги сентябрьского заседания заложили основу для укрепления американской валюты на несколько недель вперёд. Все последующие события, которые произошли уже после сентябрьской встречи, рассматривались рынком через призму перспектив ужесточения монетарной политики. Для сравнения можно отметить, что, если в преддверии заседания в сентябре пара eur/usd пара торговалась в диапазоне 1,1700-1,1890, то после него доллар стал планомерно усиливать свои позиции, оказывая давление на пару. Взгляните на месячный график: в сентябре южный тренд возобновился, утянув пару к минимумам года 1,1164.
Теперь трейдеры eur/usd находятся в ожидании очередного информационного импульса. В центре внимания – снова судьба QE и снова точечный график. И если рынок практически не сомневается в том, что Федрезерв завершит сворачивание стимулирующей программы раньше ожидаемого срока (предположительно в марте), то вопрос дальнейших перспектив ужесточения монетарной политики является дискуссионным. Предварительные прогнозы сулят доллару успех, хотя, на мой взгляд, к подобным прогнозам необходимо относиться с известной долей скептицизма. Так, по мнению большинства экспертов, точечная диаграмма отразит повышение ставки на 50 базисных пунктов в 2022 году. При этом некоторые аналитики (в частности, банка Goldman Sachs) заявляют о том, что регулятор должен заложить в прогноз три раунда повышения ставки.
Как видим, рыночные ожидания носят завышенный характер, и данный факт может оказать гринбеку «медвежью услугу». Например, в преддверии сентябрьского заседания мало кто из экспертов предполагал, что девятеро членов ФРС обозначат свою «ястребиную» позицию, спрогнозировав первое повышение ставки уже в следующем году. Поэтому точечный прогноз произвёл такой впечатляющий эффект: пара eur/usd буквально за две недели после сентябрьской встречи снизилась на 200 пунктов.
На данный момент ситуация носит зеркальный характер. Сам факт сворачивания QE и прогноз относительно одного повышения ставки в 2022 году не удовлетворят долларовых быков. Для второго пришествия гринбека необходимы более ястребиные сигналы, которые предполагают как минимум двойное повышение ставки в следующем году.
С одной стороны, можно сказать, что долларовые быки сами себя загнали в ловушку завышенных ожиданий, «благодаря» американской инфляции, которая обновила уже 39-летний рекорд. С другой стороны, если члены ФРС завтра действительно продемонстрируют агрессивный настрой, то, по большому счёту, откроют ящик Пандоры. Озвученные сигналы придадут доллару необходимый импульс для дальнейшего долгосрочного роста. В том числе и в паре с евро. Европейский Центробанк вряд ли сможет развернуть тренд, если гринбек будет усиливать свои позиции по всему рынку. Учитывая предшествующие слухи, можно сделать вывод о том, что ЕЦБ не станет союзником единой валюты. В частности, по мнению валютных стратегов Rabobank, европейский регулятор увеличит размер программы APP до 40 миллиардов в месяц, продолжая настаивать на том, что рост инфляции в еврозоне носит временный характер.
Таким образом, учитывая общую неопределённость и сохраняющуюся интригу относительно итогов заседания ФРС, можно предположить, что до объявления итогов декабрьской встречи пара по-прежнему будет торговаться в диапазоне 1,1260-1,1360. Дальнейшее поведение цены будет зависеть от степени агрессивности членов американского регулятора.
