Ожидания и реальность. В конце 2021 большинство экспертов Bloomberg делали ставки на укрепление доллара США и падение цен на золото. Первая половина января стала для них холодным душем. Индекс USD так и не смог воспользоваться ростом вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и доходности казначейских облигаций, что позволило драгметаллу засветить новым блеском.
В прошлом году золото столкнулось с самым серьезным оттоком капитала из ETF c 2013. Речь идет о 173 т, что эквивалентно $9,1 млрд. По мнению Citi, запасы специализированных биржевых фондов сократятся еще на 300 т в 2022 и на 100 т в 2023, что спровоцирует падение цен на драгметалл до $1685 в текущем и до $1500 за унцию в следующем году.
Динамика потоков капитала в золотые ETF
JP Morgan считает, что сворачивание ультра-мягкой монетарной политики ведущими центробанками мира будет однозначно «медвежьим» фактором для XAUUSD и прогнозирует падение котировок до $1520 уже в четвертом квартале 2022. UBS ожидает увидеть отметку $1650 за унцию на исходе текущего года, так как на стороне основного противника золота – доллара США будут отыгрывать такие козыри как жесткая денежно-кредитная политика ФРС и рост реальной доходности казначейских облигаций.
Следует отметить, что в начале 2022 ставки по американским долгам действительно растут, что является плохим знаком для драгметалла. Когда нечто подобное происходило в 2013 и в 2016, его стоимость падала. Нынче «быки» по XAUUSD используют малейший повод для перехода в контратаку. При этом дивергенция в динамике индекса USD и доходности трежерис интерпретируется как тот факт, что многие позитивные факторы для доллара США уже учтены в его котировках. Поэтому если Федрезерв не добавит пару, «американец» скорее упадет, чем вырастет.
Динамика индекса USD и доходности казначейских облигаций США
В этом отношении реакция доллара и активов товарного рынка, включая золото, на выступление Джерома Пауэлла перед Конгрессом США показательна. Председатель ФРС не сказал ничего нового, чего не знал до этого рынок, что способствовало падению индекса USD и росту котировок XAUUSD. Действительно, и готовность Центробанка начать поднимать ставки в марте, и его намерение перейти к сворачиванию баланса – совсем не новости для инвесторов.
Более того, надежды Пауэлла на устранение перебоев в цепочках поставок, в результате чего инфляция начнет замедляться сама по себе, – повод для оптимизма в рядах противников доллара США. Дескать, при таком сценарии развития событий Федрезерв будет действовать агрессивно на старте, однако затем снизит скорость. Не факт, что он повысит ставки трижды в 2022. Не говоря уже о четырех актах монетарной рестрикции, на которые рассчитывают фьючерсы на евродоллар.
Технически на дневном графике золота был сформирован треугольник. Без выхода за его пределы золоту будет очень сложно определиться с направлением дальнейшего движения. Рискну предположить, что вывести драгметалл за пределы верхней границы треугольника «быкам» не удастся. Поэтому имеет смысл продавать актив на росте к $1835, $1845 и $1855 за унцию.
Золото, дневной график
