Старт января оказался совсем не таким, как ожидали от EURUSD. Казалось бы, козыри «медведей» работают в полную силу и к их числу добавляются все новые драйверы пике основной валютной пары в виде сокращения баланса ФРС и возможных четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2022, однако воз не просто там, где он был, он едет в противоположную сторону. Очередная головоломка от Forex, без разгадки которой торговать с прибылью в текущем году будет проблематично.
На первый взгляд - все карты на руках американского доллара. Большинство чиновников FOMC во главе с Лаэль Брейнард говорят о повышении ставок в марте. «Ястребы» в лице Патрика Харкера и Джеймса Булларда намекают на четыре акта монетарной рестрикции в 2022, что полностью соответствует сигналам фьючерсов на евродоллар. Полпреды ФРС рассуждают о сокращении $8,9 трлн баланса, что теоретически должно приводить к росту доходности казначейских облигаций и укреплению доллара США. На практике многолетняя связь между ними оказывается нарушенной: индекс USD падает вопреки ралли ставок американского долгового рынка.
Динамика доходности казначейских облигаций США
На самом деле версий сразу несколько. Согласно первой из них, ФРС и ЕЦБ сравниваются с зайцем и черепахой. Американский Центробанк резво начал, его европейские коллеги сидят на месте. Однако весной 2020 масштабы монетарной экспансии Федрезерва были существенно больше. Он резко снизил ставки, и даже если повысит их четыре раза в 2022, они не вернутся к тем уровням, которые были до пандемии. ЕЦБ же ограничился экстренной программой покупки активов. Ему не нужно возвращать ставки к прежним уровням, они и так там.
Вторая версия предполагает, что колоссальные масштабы дешевой ликвидности от ФРС спровоцировали умопомрачительное ралли американских фондовых индексов в 2020-2021. Инвесторы летели на американские акции как пчелы на мед, однако замедление ВВП США и корпоративных прибылей в 2022, а также агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики Федрезерва перевернут все с ног на голову. Американский фондовый рынок утратит свою привлекательность, Штаты столкнутся с оттоком капитала и ослаблением собственной валюты.
Наконец, третий подход основан на предположении, что слишком резвое повышение ставки по федеральным фондам в текущем году настолько сильно притормозит экономику и инфляцию, что в 2023 Джером Пауэлл и его коллеги не только прекратят цикл монетарной рестрикции, но и будут думать об ослаблении денежно-кредитной политики.
На мой взгляд, во всех трех теориях есть логика. При этом резкому взлету евро против доллара США способствуют чрезмерно раздутые нетто-лонги по американской валюте. Их сворачивание спекулянтами подливает масла в огонь ралли основной валютной пары.
Технически выход котировок EURUSD за пределы верхней границы диапазона консолидации 1,122-1,138 – веский аргумент в пользу развития коррекции с растущими рисками слома нисходящего тренда. Прорыв сопротивления на 1,15 чреват продолжением ралли к 1,156 и 1,16. Отбой от этого уровня или падение ниже 1,1435 – повод продать пару.
EURUSD, дневной график
