Когда нефть становится предметом торга, до санкций дело может и не дойти. Решение ОПЕК+ нарастить добычу черного золота на ранее запланированные 400 тыс. б/с имеет политический подтекст. Россия не желает увеличивать производство более быстрыми темпами, так как это может привести к падению цен, что выгодно США и усилит риски западных санкций против Москвы. Саудовская Аравия и другие члены Альянса не хотят ссоры с союзником. В итоге Brent по-прежнему на вершине, а рубль начинает активно зализывать раны.
Именно геополитические риски стали главным драйвером взлета USDRUB к области 15-месячных максимумов. Угроза вторжения России в Украину по-прежнему недооценивается инвесторами, как считает UBS. Больше всех в случае, если такой сценарий все-таки реализуется, пострадает рынок акций Старого Света. Учитывая зависимость европейского потребителя от российского газа, риски падения EuroStoxx 600 и других фондовых индексов следует страховать. Ранее всплески цен на газ происходили в то время, когда финансовые рынки РФ были стабильными, что позволяет говорить, что война еще не учтена в котировках фьючерсов на голубое топливо.
JP Morgan, напротив, считает, что негатива удастся избежать, и обращает внимание, что рубль недооценен на 13%, а ставки по российским 10-летним долгам должны быть ниже на 100 б.п. Устойчивое ралли облигаций и укрепление валюты РФ ожидается в случае снижения градуса геополитического конфликта Москвы и Запада и замедления инфляции. Пока потребительские цены не думают этого делать: годовая инфляция ускорилась с 8,64% до 8,82% за неделю к 28 января.
Динамика российской инфляции и ставки ЦБ РФ
Увы, но притормозить CPI у Банка России не получается, несмотря на повышение ключевой ставки на 425 б.п. за последний год. Очередной акт монетарной рестрикции ожидается экспертами Reuters на заседании 11 февраля. Причем сразу на 100 б.п. В качестве одного из оснований агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики выступает связанное с геополитикой ослабление рубля, что чревато ростом цен на импорт и дальнейшим ускорением инфляции.
Поддержку «медведям» по USDRUB оказывает лучшее 4-хдневное ралли американских фондовых индексов с ноября 2020, что свидетельствует об усилении глобального аппетита к риску и увеличивает спрос на весь класс активов развивающихся стран. Вместе с тем падение Brent в ответ на неожиданное сокращение занятости в частном секторе от ADP, что сигнализирует о потенциальном снижении спроса на нефть, заставило продавцов пары отступить. На мой взгляд, не все так печально. Если и non-farm payrolls в январе уйдут в минус, срочный рынок снизит шансы на 5 повышений ставки ФРС в 2022, что негативно отразится на долларе США и позволит рублю продолжить контратаку.
Технически после реализации обоих таргетов по паттерну «Волны Вульфа» мы успешно зафиксировали прибыль по лонгам. В настоящее время на дневном графике USDRUB актуальна модель «Три индейца». Пока котировки пары держатся ниже второго экстремума на 77,35, настроение остается «медвежьим». Рекомендация – продавать в направлении 74,3 и 73,5.
USDRUB, дневной график
