Ситуация, которая складывается на глобальных рынках в последнее время, свидетельствует о том, что инвесторы закладывают в котировки экстремальный сценарий, который вряд ли предусматривался западными странами при вводе санкций против России.
Невероятно, но 2021 год оказался таким успешным и стабильным годом по сравнению с началом 2022 года, говорят специалисты BNY Mellon Wealth Management.
Инвесторы с содроганием смотрят в будущее и «паркуют» свои средства в безопасных активах, включая доллар США.
«Гринбек сейчас находится на подъеме, извлекая выгоду из потоков в безопасные убежища и отличной формы экономики США», – сказали аналитики Western Union.
В пятницу индекс USD превысил отметку в 98 пунктов впервые с июня 2020 года. За эту неделю индекс прибавил более чем 2%.
Оказавшись в эпицентре непринятия риска, пара EUR/USD продолжила падение и достигла минимальных значений за 22 месяца, просев ниже 1,1000.
Вчера курс евро по отношению к «американцу» упал почти на 1,3%, что стало самым сильным ежедневным снижением с марта 2020 года.
По итогам минувшей пятидневки пара EUR/USD потеряла более чем 2%, продемонстрировав худшую неделю с апреля прошлого года.
«Слабость евро отражает опасения по поводу развития российско-украинского конфликта, последствий для экономического роста и инфляции в еврозоне, а также для стратегии ЕЦБ», – отметили специалисты UniCredit.
Эксперты проводят аналогии с весной 2020 года, когда наблюдался огромный спрос на долларовое финансирование, поскольку COVID-19 поразил Запад. Нечто подобное происходит снова, что делает гринбек в целом сильным.
Разрыв между трехмесячным соглашением по форвардной ставке США и трехмесячной ставкой свопа индекса овернайт в пятницу вырос примерно до 25,5 базисных пункта в Лондоне с 23,7 базисных пункта в четверг.
Этот показатель был самым высоким с мая 2020 года, превысив пиковое значение, достигнутое днем ранее.
«Условия долларового финансирования в данный момент не слишком тревожны. Тем не менее определенное ухудшение условий ликвидности на рынке на этой неделе свидетельствует в пользу укрепления американской валюты», – сообщили стратеги ING.
Следует отметить, что евро, имеющий наибольшую долю в индексе USD, падал по отношению к доллару на протяжении большей части 2021 года. Начало российско-украинского конфликта лишь ускорило падение единой валюты.
И для этого есть целый ряд причин.
Во-первых, это географическая близость валютного блока к зоне конфликта, что является решительным негативным фактором для настроений инвесторов по отношению к евро.
Во-вторых, Европа имеет тесные торгово-партнерские связи с Россией, и есть опасения, что санкции Запада против Москвы нанесут ущерб экспортерам еврозоны и цепочкам поставок ее компаний.
По данным Европейской комиссии, в 2021 году РФ была пятым по величине партнером по экспорту товаров в ЕС и третьим – по импорту товаров в блок.
В третьих, на кону энергобезопасность еврозоны, учитывая, что она в большей степени зависит от поставок энергоресурсов из России, чем другие регионы.
США, Канада и Великобритания активно давят на ЕС, чтобы блок решился остановить закупки российских нефти и газа. Однако ни Европе, ни России такой обмен санкциями не нужен.
Небывалый рост цен как на газ в Старом Свете, так и на нефть на мировом рынке отражает страхи, которые последуют после перехода этой черты.
Стоимость барреля «черного золота» марки Brent уже вплотную подобралась к отметке $120.
Цены на газ выросли на 85% с начала недели – до более чем $2300 за 1 тыс. кубометров.
Очевидно, что столь резкий рост цен на энергоносители серьезно ударит по экономическому росту еврозоны. А ведь многие энергоемкие производства в регионе начали закрываться еще при стоимости газа в $1000 за тысячу кубометров.
При этом причины падения евро имеют для чиновников ЕЦБ меньшее значение, чем его последствия.
Стремительно дешевеющая единая валюта делает импорт дороже в то время, когда инфляция только что достигла рекордно высокого уровня в 5,8%, что почти в три раза превышает целевой показатель ЕЦБ.
Ожидаемые усилия по сдерживанию инфляции должны предприниматься за счет экономической активности, в то время как изменение курса на поддержку экономики приведет к риску длительного ценового давления.
«Основной риск заключается уже не в том, что денежно-кредитная политика будет ужесточена слишком рано, а слишком поздно», – следует из протокола с февральской встречи ЕЦБ, опубликованного в четверг.
Ранее предполагалось, что заседание ЕЦБ 10 марта ускорит его отказ от сверхмягкой политики. Однако это было до того, как началась спецоперация России на Украине, что только усугубило дилемму ЕЦБ.
В тот же день, когда европейский регулятор проведет свое очередное заседание по вопросам монетарной политики, выйдут данные по инфляции в США.
Экономисты прогнозируют, что потребительские цены в феврале выросли на 7,8% в годовом исчислении, превысив январский максимум за четыре десятилетия – 7,5%.
У ФРС есть желание и возможность ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы ограничить рост инфляции, заявил в пятницу глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс.
«Мы полностью привержены возвращению инфляции к 2% и принятию необходимых для этого мер», – сказал он.
По его словам, для ограничения роста инфляции повышение ставки должно произойти на следующем заседании FOMC.
Рынки сейчас закладывают нулевую вероятность того, что Федрезерв в марте повысит ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов, хотя еще неделю назад такая возможность оценивалась в 41%.
Однако более сильные, чем прогнозируется, февральские данные по американской инфляции могут возродить шансы на более «ястребиную» позицию ФРС. Это нанесло бы ущерб рисковым активам, и без того затронутым неопределенностью, связанной с Украиной.
С технической точки зрения евро сейчас сильно перепродан, и потенциал для его шорт-сквиза, похоже, растет. Прогресса в достижении какого-то перемирия было бы достаточно, чтобы вызвать ралли единой валюты. Но в текущей ситуации евро, скорее всего, продолжит слабеть.
Учитывая растущие цены на энергоносители и нежелание ЕЦБ менять свою процентную политику, нисходящая тенденция евро должна продолжаться, считают в Mizuho.
«Мы по-прежнему ожидаем, что евро будет слабым и опустится еще ниже, поскольку конфликт между Москвой и Киевом продолжает создавать глобальную неопределенность и повышенное давление на сырьевые товары», – отметили стратеги Danske Bank.
Поскольку российско-украинскому конфликту пока не видно конца, и впереди нас ожидает, возможно, еще больше потрясений, евро рискует ослабнуть до $1,08 в краткосрочной перспективе, прогнозируют экономисты Scotiabank.
«Пара EUR/USD сейчас сталкивается с отсутствием значительных уровней поддержки, кроме психологических отметок 1,0900 и 1,0800. При этом восходящий импульс остается ограниченным, и пара не подает никаких явных признаков разворота. Сопротивление выше уровня 1,1000 отмечено в области 1,1040-1,1060», – сообщили они.
Аналитики Nordea также ждут, что пара EUR/USD достигнет 1,0800 в ближайшие месяцы.
«Это произойдет на фоне более высокой разницы в процентных ставках ФРС и ЕЦБ. К тому же доллар США пользуется преимуществами своего статуса мировой резервной валюты и является спасительным кругом в эти тревожные и неопределенные времена», – сказали они.
Вышедший в пятницу сильный отчет по американской занятости подтолкнул гринбек к новому максимуму в районе 98,80 и обвалил евро к пиковому минимуму в области $1,0885.
Согласно данным Министерства труда США, в феврале безработица в стране снизилась до 3,8% с уровня января в 4%, а число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 678 тыс. при прогнозируемом росте на 400 тыс. При этом уровень участия в рабочей силе вырос с 62,2% до 62,3%.
«На рынке труда США становится жарко, а инфляция в стране, возможно, ускорится до 8% к марту с 7,5% в январе. Поэтому нормализация политики остается главным приоритетом для американского ЦБ», – сообщили стратеги Jefferies.
Сильный отчет по американской занятости за февраль, вероятно, сохранил в силе текущие планы ФРС по повышению процентных ставок, чтобы противостоять высокой инфляции.
«Данные по рынку труда США за февраль стали еще одним доказательством того, что национальная экономика достаточно сильна, чтобы выдержать цикл ужесточения денежно-кредитной политики», – отметили эксперты Principal Global Investors.
Ожидается, что этот цикл увеличит разрыв в ставках между ФРС и ЕЦБ.
Таким образом, гринбек сохраняет потенциал для продолжения восходящего тренда.
Первое значимое сопротивление встретится долларовым «быкам» лишь в районе 99,97 (максимум 25 мая 2020 года), который предшествует психологической отметке 100,00.
Краткосрочный «бычий» настрой по-прежнему поддерживается 5-месячной линией, которая сейчас проходит около 95,60, в то время как долгосрочный прогноз остается конструктивным, пока индекс USD торгуется выше 200-дневной скользящей средней на уровне 94,10.
Между тем расширяющаяся дивергенция курсов американского и европейского Центробанков окажет дополнительное давление на пару EUR/USD.
Основная валютная пара находится вблизи линии тренда, которая существует с 1999 года, и закрытие ниже этой линии потенциально открывает дверь для дальнейшего ее падения.
«Значимой поддержки в паре EUR/USD не наблюдается вплоть до минимума апреля 2020 года в районе 1,0725, а затем – минимума марта 2020 года около 1,0635», – сказали специалисты Brown Brothers Harriman.
