FOMC сегодня завершает свое двухдневное заседание, вечером будут представлены решения по ставке, изменениям в кредитно-денежной политике, сводка экономических прогнозов и итоговая пресс-конференция Дж.Пауэлла. Вероятнее всего, волатильность до первых итогов заседания будет невысокой. Наибольшая опасность исходит из необходимости более агрессивных действий на фоне признаков ослабления экономики, производственный индекс Empire State упал на отрицательную территорию, достигнув -11,8, самого низкого уровня почти за два года, что свидетельствует о сильном ослаблении импульса еще до того, как ФРС начнет повышать ставки.
USDCAD
Экономика Канады находится в стадии устойчивого роста, что в совокупности с сильным инфляционным давлением предполагает дальнейшее агрессивное повышение ставок Банком Канады.
Отчет по рынку труда за февраль оказался лучше, чем в США, создано 337 тыс. новых рабочих мест, что для страны с населением в 10 раз меньше очень сильный показатель, уровень безработицы резко упал с 6.5% до 5.5%, прогнозировалось снижение до 6.2%, занятость растет во всех без исключения секторах.
Нефть откатилась до 100 долл./барр., однако и этот уровень поддерживает как фондовый рынок Канады, как и обменный курс CAD, который традиционно связан с нефтяными котировками. Пока сильное геополитическое напряжение мешает канадцу укрепиться, однако и с этой стороны потенциал для роста сильный.
Давление от более высоких цен на газ и нефть сказывается на стоимости бензина, которые в Канаде уже выросли на 32% г/г в январе, в марте ожидается не менее впечатляющий рост. Предприятия попытаются переложить более высокие затраты на энергию на потребителей, что, в свою очередь, усилит рост инфляции.
На данный момент прогноз по ставке – четыре повышения в текущем году, то есть плюс 1% к текущему уровню 0,5%. Это несколько меньше, чем прогнозируется по ФРС, что не дает вырасти спреду доходностей в пользу канадской валюты, но и инфляция в Канаде в январе +5,1% против +7,9% в США, то есть нужно делать поправку на реальную доходность в 2.8%. Учитывая, что доходность 10-летних ГКО Канады и США на текущий момент практически одинаковая, приходим к выводу, что реальная доходность в Канаде останется выше даже с учетом более быстрых темпов повышения ставки ФРС.
Чистая длинная позиция по CAD снизилась за неделю на 516 млн, но позиционирование все еще в пользу канадца (+593 млн), расчетная цена ниже долгосрочной средней, потенциал дальнейшего снижения USDCAD сохраняется.
USDCAD продолжает торговаться в зоне консолидации, вероятность роста к 1.30 снизилась, предполагаем, что локальный максимум 1.2895 не будет обновлен, более вероятным выглядит снижение к 1.2580. Сегодня будут опубликованы данные по потребительской инфляции за февраль, во второй половине для возможна повышенная волатильность.
USDJPY
Экономика Японии выглядит устойчиво, экспорт и импорт в феврале выросли соответственно на 19.1% (чуть хуже прогноза) и 34% г/г (лучше прогноза), промышленное производство восстанавливается к доковидным уровням, откат цен на сырье снижает нагрузку на импортеров.
Но это все лишь видимая сторона. Несмотря на то что 22 февраля был утвержден бюджет на 22 финансовый год, в парламенте уже рассматривается дополнительный бюджет в 10 трлн иен «из-за пандемии и кризиса в Украине» для блокирования роста цен на сырье. Доминирующая идея заключается в том, что перераспределения доходов недостаточно для того, чтобы оживить экономику, и лучший способ генерировать спрос – это государственные расходы. Излишне напоминать, что уровень долга правительства – один из самых высоких в мире.
Довольно заметное сокращение короткой позиции по JPY (+1440 млн) до -6.036 млрд не привела к каким-то плюсам для иены, перевес доллара остается сильным, расчетная цена выше долгосрочной средней, бычий импульс по-прежнему силен.
USDJPY быстро добрался до 5-летнего максимума 118.60, вероятность дальнейшего роста высокая, однако сильный импульс увеличивает шансы на коррекцию. Поддержка в этом случае может быть найдена в зоне 116.30/50, долгосрочная цель 20-летний максимум 125.90, для быстрого роста оснований немного, однако общее направление очевидно.
