Пара EUR/USD продолжает бороться за направление движения, реагируя на противоречивый фундаментальный фон.
С одной стороны, сохраняющиеся надежды на дипломатическое решение российско-украинского кризиса не позволяют «медведям» развить южный импульс, с другой, перспективы агрессивного ужесточения монетарной политики ФРС в ответ на разбушевавшуюся инфляцию бросают вызов «быкам».
В настоящее время денежные рынки прогнозируют целых семь раундов повышения процентных ставок в США в этом году.
Потребительские цены в стране в феврале ускорились до 7,9% в годовом выражении, и есть все основания ожидать дальнейшего усиления ценового давления на фоне ужесточения антироссийских санкций. Экономисты сейчас расходятся в оценках того, насколько продолжительным будет всплеск инфляции, однако практически никто не сомневается в дальнейшем росте цен, возможно, до 8–9% в ближайшие месяцы.
Масла в огонь подливает очередная вспышка COVID-19 в Китае, на которую правительство страны отреагировало новыми ограничительными мерами. Связанные с этим перебои в цепочках поставок не только отразятся на ценах, но и способны подорвать глобальный экономический рост.
Евро изо всех сил пытается продлить восстановление после падения почти до 22-месячного минимума, зафиксированного в начале этого месяца в районе 1,0806. Однако единая валюта по-прежнему испытывает трудности с ростом.
Накануне евро откатился в область $1,0950 после того, как вторую сессию подряд не смог выйти за пределы уровня $1,1000.
Пессимистичные данные по промышленному производству еврозоны за январь и слабые показатели экономических настроений в Германии от ZEW за март охладили пыл покупателей евро.
Между тем гринбек сумел отыграть большую часть потерь после первоначального падения во вторник.
Индекс USD вырос менее чем на 0,1% во второй половине дня в Нью-Йорке и завершил торги чуть ниже 99,00 пункта.
Американская валюта подорожала почти на 3% по отношению к своим основным конкурентам с момента вступления российских войск на территорию Украины 24 февраля.
Однако сейчас доллар чувствует себя менее уверенно, поскольку спрос на защитные активы несколько поубавился на фоне робких, но растущих ожиданий достижения договоренностей между Москвой и Киевом, которые теперь ведут переговоры в формате видеосвязи.
Президент Украины Владимир Зеленский накануне заявил, что Киев готов принять гарантии безопасности, которые не соответствуют его долгосрочной цели членства в альянсе НАТО, против которой выступает Кремль. По его словам, позиции двух стран стали более реалистичными. При этом один из украинских переговорщиков отметил, что в переговорах есть место для компромисса.
Инвесторы, похоже, начинают закладывать в котировки снижение рисков дальнейшей эскалации напряженности на востоке Европы.
Геополитическая премия в долларе соответственно сокращается, это позволяет евро периодически переходить в наступление.
«Кажется, что есть некоторый устойчивый оптимизм, исходящий из того факта, что Россия и Украина все еще разговаривают, помогая евро стабилизироваться», – сказали стратеги National Australia Bank.
«Что касается доллара, главный вопрос будет заключаться в том, что существует множество исторических свидетельств того, что гринбек достигает максимума, как только ФРС начинает цикл ужесточения, поэтому очень интересно, окажется ли то, что делает регулятор, чем-то вроде водораздела с точки зрения пика USD», – добавили они.
Недавние успехи американской валюты были обусловлены ожиданиями того, что процентные ставки в США будут расти более быстрыми темпами, чем в других развитых странах. Однако долларовые «быки» отошли в сторону перед очередным заседанием FOMC.
В среду индекс USD торгуется с понижением более чем на 0,4%, в районе 98,60 пункта.
Ранее многие ожидали, что в марте ФРС повысит ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов, однако на фоне событий на Украине такой сценарий теперь представляется маловероятным, и рынок рассчитывает на подъем ставки на 25 базисных пунктов, до 0,25–0,5%.
Впрочем, путь, который американский ЦБ наметит на оставшуюся часть года, будет более интересным, чем само фактическое повышение ставки.
Решение FOMC по монетарной политике будет опубликовано в 18:00 по Гринвичу, после чего состоится пресс-конференция председателя Федрезерва Джерома Пауэлла.
Повышение ставки на 0,25% уже учтено в котировках, и, скорее всего, не вызовет значимой реакции. При этом комментарии руководства Центробанка относительно перспектив монетарной политики будут очень интересны для игроков.
Участники рынка также не обойдут вниманием обновленные точечные диаграммы регулятора на предмет числа повышений стоимости заимствований в этом году. От этого сигнала будет зависеть краткосрочная динамика американской валюты, поклонники который надеются на пересмотр прогнозов в сторону повышения.
Но есть вероятность, что в свете геополитической напряженности и экономической неопределенности ФРС предпочтет более осторожный подход, несмотря на продолжающийся рост инфляции. При таком сценарии давление на USD только усилится.
В случае, если точечная диаграмма покажет, что политики ожидают, по крайней мере, еще четырех повышений ставки в оставшуюся часть года, доллар может набрать силу. Кроме того, глава Федрезерва Дж. Пауэлл может дать сигнал о том, что в дальнейшем чиновники FOMC рассмотрят повышение ставки на 50 б.п., это обеспечит дополнительный импульс гринбеку.
С другой стороны, осторожный тон заявлений ФРС в отношении ужесточения политики на фоне повышенной неопределенности можно будет рассматривать как «голубиное» развитие событий, что поддержит EUR/USD, а распродажа американской валюты будет стремительной.
Специалисты Credit Suisse сохраняют «бычий» настрой по доллару и ожидают, что он еще больше укрепится до 100,00–100,04 и, в конечном итоге, достигнет вершины пятилетнего диапазона на уровне 102,00–102,50.
«Мы сохраняем наш базовый прогноз роста индекса USD до 78,6% коррекции на уровне 100,00–100,04, и эта отметка изначально должна ограничить подъем. Мы продолжаем ждать роста к вершине пятилетнего диапазона на уровне 102,00–102,50. При этом поддержка на уровне 97,71 ограничивает падение, что подтверждает "бычий" уклон. Ниже индекс может просесть к 55-дневной скользящей средней на уровне 96,74, но здесь ожидаются покупатели», – сообщили они.
Некоторые эксперты отмечают, что доллар уже находится на довольно высоком уровне. По их словам, понадобится «ястребиный» сюрприз от ФРС, чтобы увидеть дальнейший рост американской валюты, хотя планка для этого довольно высока, и USD будет трудно провести какое-либо значимое ралли после очередного заседания FOMC по вопросам монетарной политики.
«За исключением существенного "бычьего" сюрприза в точечной диаграмме, мы подозреваем, что влияние решения FOMC на доллар США может оказаться довольно сдержанным и кратковременным, оставляя его несколько уязвимым для отношения к риску», – сказали аналитики ING.
«Вместе с тем следует признать, что текущая тяга к риску в основном вызвана оптимизмом в отношении мирных переговоров, а не какой-либо фактической деэскалацией, и, безусловно, существует риск того, что рынки слишком быстро перешли к оптимизму. Доллару, возможно, будет сложно восстановиться сегодня, но учитывая заложенный в цены оптимизм, повышательные риски для американской валюты преобладают», – добавили они.
Гринбек должен остаться потенциально сильнее немного дольше, считают экономисты Bank of America.
«Инициирование циклов повышения ставок ФРС, как правило, не предвещает ничего хорошего для перспектив доллара США, но "ястребиный" тон регулятора на фоне высоких инфляционных рисков может в конечном итоге поддержать американскую валюту некоторое время дольше. Это произойдет, если ожидания терминальных ставок продолжат расти на фоне бегства инвесторов от риска и высоких цен на сырьевые товары, связанных с конфликтом в Украине», – заявили они.
«Недавно мы пересмотрели наш прогноз по паре EUR/USD в сторону понижения до 1,0500 и продолжаем видеть потенциал снижения в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако риски снижения должны быть ограничены в отсутствие серьезной рецессии, связанной с энергетическим шоком, в еврозоне, препятствующей нормализации политики ЕЦБ; или, в качестве альтернативы, в отсутствие повышательных рисков для и без того серьезной проблемы инфляции в США», – сообщили в Bank of America.
Основная проблема для инвесторов заключается в том, что боевые действия на Украине разжигают инфляцию, которая и так вызывала беспокойство, а также заставляют усомниться в перспективах экономического роста, отмечают стратеги CIBC Private Wealth.
«При этом заголовки о том, что COVID-19 вновь распространяется по Китаю, еще больше усиливают неопределенность на мировых рынках и опасения насчет сбоев в цепочках поставок», – сказали они.
«Последние дипломатические усилия, направленные на прекращение боевых действий на востоке Европы, пока не принесли результатов. Участники рынка все больше обеспокоены тем, что конфликт, который многим еще несколько недель назад казался маловероятным, теперь может выйти за пределы Украины. Также появляются сообщения о том, что Поднебесная рассматривает возможность оказания военной помощи Москве. Это повышают угрозу того, что западные санкции могут быть направлены и против Пекина. Это откроет новый ящик Пандоры», – добавили в CIBC Private Wealth.
Учитывая близость еврозоны к зоне конфликта и ее зависимость от поставок энергоносителей из России, экономика региона и единая валюта особенно чувствительны к повышению цен на нефть и газ.
Если со временем геополитическая премия в стоимости сырьевых товаров начнет снижаться, это в какой-то момент откроет дорогу для укрепления евро.
Кроме того, снижение нефтяных цен обеспечит сокращение инфляции в США, что выльется в снижение целевого уровня ужесточения политики ФРС. Это окажет давление на американскую валюту и протянет руку помощи «быкам» по EUR/USD.
«Если будет найдено дипломатическое решение, которое позволит быстрее положить конец конфликту между Москвой и Киевом, это подготовит почву для восстановления EUR/USD. В последние дни пара уже поднялась до уровня 1,1000. Однако необходима значительная деэскалация, чтобы она торговалась на более высоких уровнях на устойчивой основе», – полагают экономисты MUFG Bank.
«Если же конфликт продолжит обостряться в ближайшем месяце, создавая большие сбои в экономике еврозоны, то EUR/USD, вероятно, протестирует и потенциально пробьет минимумы начала 2020 года на 1,0650», – отметили они.
Основная валютная пара достигла сегодня локальных максимумов выше 1,1000, поскольку некоторое ослабление напряженности в Восточной Европе вернуло глобальные рынки в режим принятия риска. Тем не менее EUR/USD по-прежнему демонстрирует ограниченный «бычий» потенциал, и текущий рост пары выглядит просто коррекцией.
«Мы продолжаем следить за 1,0825 (линия долгосрочного восходящего тренда с начала 2017 года). Этот уровень, скорее всего, удержит основную валютную пару в консолидации (в идеале между 1,0825 и 1,1120). Мы сохраняем "медвежий" настрой и ожидаем четкого прорыва ниже для тестирования уровня 1,0635. Выше 1,1120–1,1121 может наблюдаться восстановление, но с более жестким сопротивлением на 1,1275», – сообщили специалисты Credit Suisse.
