Совокупная длинная позиция по доллару за отчетную неделю увеличилась впервые с января до 8.921 млрд, перевес нельзя считать значительным, однако, возможно, мы наблюдаем изменение тенденции. Долгосрочные выводы делать еще рано, поскольку определяющую роль сыграл не рост спроса на доллар, а снижение евро, который потерял за неделю 5.4 млрд.
Также нужно отметить, что сильно прибавили все сырьевые валюты, такие как AUD, NZD, CAD, возможно, что это отложенная реакция на сильный рост нефти в предыдущую неделю. Дополнительно фактором, способствующим росту спроса на риск, является заметное снижение длинной позиции по золоту (-6 млрд) и иене (-551 млн).
Основная причина для оптимизма, как следует из утренних обзоров ряда банков, заключается в «успешных переговорах между Россией и Украиной». Этот оптимизм представляется явно завышенным.
В пятницу было много выступлений представителей ФРС. Уоллер предположил, что на одном из ближайших заседаний можно поднять ставку сразу на 0.5%, Буллард из ФРБ Сент-Луиса рекомендует ориентироваться на 3% или выше по итогам года, глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин готов поднять ставку на ближайшем заседании на полпункта, глава ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари видит цель по ставке к концу года 1.75-2%, зато предлагает начать сокращение баланса ФРС уже на майском заседании. Очевидно, что ФРС посылает рынкам крайне ястребиные сигналы, пытаясь, по всей видимости, привлечь инвестиционный капитал на рынки США. Насколько этот план будет успешным – покажет ближайшее будущее.
Общие тенденции на предстоящую неделю выглядят так. Наиболее пострадали европейские валюты, что логично вытекает из масштабного санкционного давления на Россию, которые наносят заметный ущерб экономикам Европы, доллар ожидаемо прибавляет из-за бегства капитала, а спрос на сырьевые валюты отражает в первую очередь геополитические риски из-за роста цен на сырьё.
EURUSD
Еврозона по-прежнему выглядит слабее, чем большинство других валютных зон. В четверг будут опубликованы индексы PMI, ожидается, что в зоне евро будет отражен сильный спад, особенно в производстве, из-за новых сбоев в цепочке поставок.
ЕЦБ, очевидно, будет действовать много медленнее, чем ФРС, и динамика спреда доходностей будет определяться главным образом через рост инфляции. Пока оснований предполагать, что евро может найти опору для возобновления роста нет.
Снижение длинной позиции по евро за неделю с +8 млрд до +2,57 млрд позволяет предположить, что медвежье давление на EURUSD еще далеко от исчерпания. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Предполагаем, что после короткой коррекции к середине медвежьего канала движение вниз возобновится. Обозначенная неделей ранее цель 1.0636 остается актуальной, существует риск роста к верхней границе канала 1.1280/1320 с последующим разворотом на юг, но шансы на такой сценарий невелики.
GBPUSD
Банк Англии ожидаемо поднял ставку на 0.25% на заседании 17 января, однако дал рынкам гораздо более голубиные сигналы, чем прогнозировалось. Никто из членов Комитета не проголосовал на роста ставки на 0.5%, а такие прогнозы были, более того, один из участников вообще предложил оставить ставку без изменений. Сопроводительное заявление также выдержано в осторожных тонах, можно выделить такой сигнал, как возможность паузы на ближайшем заседании, что в итоге не позволяет рассчитывать на опережающий рост доходностей относительно доллара.
Пока рыночные ожидания по действиям BoE предполагают еще 2 повышения в этом году, максимум 3, это значит рост ставки до 1.25-1.50%. Инфляционные ожидания остаются высокими и примерно соответствуют таковым в США, что в итоге дает основания рассчитывать, что спред доходностей будет расти в пользу доллара. Ключевым днем для переоценки этого вывода может стать среда, будут опубликованы индексы потребительских и производственных цен.
Чистая короткая позиция по фунту увеличилась за неделю на 1.343 млрд и достигла -2,369 млрд, расчетная цена уверенно направлена вниз, шансы на разворот GBPUSD вверх минимальны.
Фунт сходил вверх в рамках короткой коррекции до середины канала, с текущих уровней обоснованы продажи с первой целью 1.30 и далее 1.2810/20, стоп чуть выше локального максимума 1.3206.
