Аппетит к риску на мировых рынках остается устойчивым, фондовые индексы преимущественно в зеленой зоне, облигации распродаются, поскольку игрокам приходится учитывать агрессивный настрой центробанков.
Сегодня ожидаем продолжения позитивных тенденций, фаворитами рынка будут сырьевые валюты и отчасти доллар США, для роста европейских валют условий пока нет.
USDCAD
Рыночная ситуация в целом благоприятна для канадского доллара. Фондовые индексы возобновили рост, цены на сырье держатся на высоких уровнях, геополитические угрозы расцениваются как умеренные, общий экономический фон благоприятный.
Как следствие, доходности ГКО Канады выросли до самых высоких уровней с 2018 г., но даже в этом случае они существенно ниже инфляции, что на текущий момент представляется самой большой проблемой.
Инфляция в феврале ускорилась до 5.7% г/г, это 30-летний максимум. Это меньше, чем в США, при близких уровнях доходности ГКО, то есть на текущий момент спред доходностей в пользу канадского доллара и является дополнительным бычьим фактором.
Что касается перспектив, то они следующие. Пока рыночные ожидания по ставке на уровне 2% в перспективе 12 месяцев, это примерно на 0.5% ниже, чем ожидания по ставке ФРС. С учетом чуть более низко инфляции реальная доходность будет нейтральной для курса USDCAD или с небольшим преимуществом для луни.
Что касается отчета CFTC, то он для канадца бычий. Чистая длинная позиция выросла за отчетную неделю на 796 млн, достигнув 1.30 млрд, перевес невысокий, но тенденция в пользу CAD. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, направлена вниз, что дает основания рассчитывать на нисходящее движение.
USDCAD снизился к поддержке 1.2580, как мы и предположили неделю назад. Для продолжения снижения необходим дополнительный фактор, поскольку это движение будет означать пробой трендовой линии, ближайшая цель 1.2450. Возможен откат к зоне сопротивления 1.2630/40 с последующим разворотом вниз. Разворот на север в текущих условиях менее вероятен.
USDJPY
В Японии все чаще используется термин «плохая девальвация иены». Снижение стоимости иены вызвано, как считается, не долгосрочными факторами (например, старение и сокращение населения), а краткосрочными, к которым относят рост цен на нефть и другие виды сырья, удорожание импорта, что сокращает потребительские расходы и прибыль малого бизнеса.
Иена уже добралась до уровня 122, это 6-летний максимум. Одна из непосредственных причин – растущий дефицит торгового баланса, который не начнет сокращение дор тех пор, пока не пойдут вниз сырьевые цены. А для них, в свою очередь, идти вниз нет оснований, поскольку ни один из факторов, толкающих цены вверх, не завершится в краткосрочной перспективе.
Ну и не будем забывать о политике властей. Глава Банка Японии Курода заявил на пресс-конференции 18 марта, что более слабая иена приносит пользу экономике. Соответственно, на текущий момент нужно исходить из того, что нет реальных перспектив ужесточения кредитно-денежной политики, что отрицательно скажется на иене с точки зрения доходности.
Чистая короткая позиция по иене вновь выросла, недельное изменение -551 млн, перевес -6,58 млрд, то есть позиционирование по иене остается медвежьим без вариантов. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх, то есть, даже несмотря на относительно низкую инфляцию, инвесторы не видят оснований рассчитывать на рост реальной доходности иены против доллара.
Импульс все еще силен, долгосрочная цель 125.90 всё ближе. Маловероятно, что она будет достигнута с первой попытки, откат вероятен, поддержкой может выступить недавнее сопротивление 118.60, но с позиций фундаментального состояния экономики Японии и действий монетарных властей рассчитывать на разворот не приходится, вероятность продолжения роста остается высокой.
