Всплеск оптимизма вечером во вторник привел к росту фондовых индексов по всему спектру рынка, наиболее сильные движения наблюдались в Европе, Eurostoxx 50 вырос сразу на 3%, в плюсе индексы США и стран АТР. Оптимизм основан на довольно зыбких основаниях, построенных на сообщениях из Стамбула, где проходит очередной этап переговоров Украины и России. По нашему мнению, рынки неверно интерпретировали сигналы, полученные от сторон, а потому оптимизм сойдет на нет уже в самое ближайшее время.
Оценка степени агрессивности ФРС повышается. Если пару недель назад рынки предполагали одно повышение на 50п. и далее серия по 25%, то на прошлой неделе прогнозировалось два повышения подряд по 50п, а некоторые, к примеру DanskeBank, видят 3 последовательных повышения на 50п. и риск однократного повышения сразу на 75п. с тем, чтобы к концу года поднять ставку в диапазон 2,50-2,75%, поскольку прогнозировавшийся ранее темпы явно будут отставать от инфляции.
При этом DanskeBank видит резко возросшую опасность инфляции через 1-2 года.
Если ФРС не удастся обуздать инфляцию до наступления рецессии, то через 1-2 года США накроет волна стагфляции – худшего из возможных сценариев. Такая перспектива дает основания предполагать, что ФРС сосредоточится на подавлении инфляции любыми способами, что увеличивает вероятность более быстрого повышения ставки.
Наиболее вероятный результат такой политики – продолжение укрепления доллара США, который останется фаворитом рынка по всему спектру валют.
USDCAD
Макроэкономические данные по Канаде за последнюю неделю не обновлялись, никаких заслуживающих внимания новостей не публиковалось, канадский доллар продолжает следовать сложившимся валютным трендам. В центе внимания банков, активно работающих в Канаде, бюджеты провинций и выборные циклы, что для нас не представляет интереса, поскольку мало сказывается на позициях луни.
Что касается недельного отчета CFTC, то здесь информации больше. Сложившаяся ранее чистая длинная позиция ликвидирована, изменение -1,783 млрд – максимальное среди стран G10, сформировалась короткая позиция -393 млн. Расчетная цена развернулась вниз и сравнялась с долгосрочной средней, можно констатировать, что на текущий момент у CAD направления нет.
USDCAD сходил ниже, как мы и предполагали, немного не дотянув до цели 1.2450. Вероятность того, что сформировался локальный минимум 1.2462, довольно высока, приоритетным сценарием считаем откат к зоне сопротивления 1,2570/90. Обоснована покупка от текущих уровней со стопом чуть ниже 1.2462.
USDJPY
Резкий рост иены был спровоцирован политикой Банка Японии, который пытается управлять доходностями долгосрочных облигаций. Трижды за последнюю неделю Банк Японии осуществлял покупки облигаций по фиксированной цене, чтобы сохранить верхний передел диапазона доходности на уровне 0.25%, что привело к увеличению продаж иены. Иена всегда резко обесценивалась по отношению к доллару и евро всякий раз, когда Банк Японии проводил такие операции с фиксированной ценой. По всей видимости, и некоторые официальные лица это подтверждают, когда приходится выбирать между курсом иены и удержанием потолка доходности, то Банк Японии выбирает второе.
Продажи иены могут прекратиться только в двух случаях – либо Банк Японии переходит к более ястребиной позиции, либо ФРС достигнет максимальной ястребиной позиции. Первое крайне маловероятно, второе еще далеко от исполнения, а значит, продажи иены будут продолжаться.
Чистая короткая позиция по JPY выросла за отчетную неделю на 1,534 млрд, достигнув -8,121 млрд, медвежий перевес силен, спекулятивное позиционирование не вызывает сомнений. В то же время иена получила существенную поддержку от быстро дешевеющей нефти, расчетная цена потеряла импульс. Тем не менее основной тренд остается бычьим.
Иена не дошла до основной цели 125.90, однако и стремительный рост до 125 впечатляет. Фиксация прибыли привела к небольшой коррекции, видим риск снижения до 119.80/120, но для полноценного разворота оснований так и не появилось. Предполагаем, что после непродолжительного периода консолидации USDJPY рост возобновит.
