Как уже было сказано, вчера фондовый рынок США упал опять. Это могло быть вызвано общим фундаментальным фоном, который предполагает сильное и длительное ужесточение монетарной политики ФРС, а, может быть, и с сегодняшним отчетом по инфляции в США, которая является сейчас главным индикатором будущих действий регулятора. Напомним, что по итогам февраля индекс потребительских цен в США вырос до 7,9% г/г. А помните, полгода назад Кристин Лагард и Джером Пауэлл в один голос заявляли, что это «временное явление»!? Как показывает практика, понятие «временное» очень сильно разнится у глав центральных банков и участников рынка. Так или иначе, но сегодня выйдет очередной отчет по инфляции, за март. Несмотря на то, что ФРС уже повысила один раз ставку и полностью завершила программу QE, по мнению экспертов, индекс потребительских цен будет продолжать расти. На март прогнозируется значение 8,5%. Такими темпами через пару месяцев мы можем увидеть и 10% инфляции. Такое значение может вызвать новое падение на фондовом рынке, а также новый рост доллара против своих конкурентов. Логика здесь проста: чем выше инфляция, тем более жесткими будут меры ФРС по ее сдерживанию. И по-другому быть уже не может, так как Федрезерв открыто назвал борьбу с инфляцией «целью номер один». В случае с долларом реакция рынка может быть не такой ярко выраженной, а вот фондовые индексы должны будут отреагировать падением... только если инфляция не окажется ниже прогнозного значения, что может означать замедление темпов ее роста. Но даже в этом случае ФРС явно не откажется от своих планов, так как инфляция уже в любом случае забралась слишком высоко.
В это же время агентство Reuters провело среди экономистов опрос. Его результаты показали, что 85 из 102 опрошенных экономистов считают, что ставка будет повышена на 0,5% в мае. 56 из 102 считают, что в июне ФРС добавит еще 0,5%. В связи с этим многие ждут начало рецессии в США в ближайшие год-два. Она может быть вызвана именно высокой инфляцией и сильным ужесточением монетарной политики, что ударит по спросу, производству и поставкам. Механизм довольно прост. Чем ниже ставки, тем невыгоднее инвесторам вкладывать свои активы в безопасные инструменты вроде облигаций и депозитов. Поэтому они покупают акции, что, по сути, является процессом инвестирования в экономику, так как за счет этих поступлений компании могут расширять свое производство. Если же ставки растут, то начинается переток капитала с рынка акций в рынок облигаций и на банковские депозиты. Поэтому инвестиционные потоки в экономику уменьшаются, кредитование становится дороже, и экономика «охлаждается». В ближайшие месяцы мы бы не стали ожидать сильного притока денег в депозиты и облигации, так как инфляция сейчас в несколько раз превышает доходность этих инструментов. Однако по мере ее падения спрос на безопасные активы будет расти. В Штатах считают, что до того времени, как инфляция вернется к 2%, экономика запросто может скатиться в рецессию.
