Банки Европы закрыты в связи с празднованием пасхального понедельника, поэтому первые данные, способные повысить волатильность, появятся только с открытием рынков в США.
Опубликованный в пятницу отчет Казначейства о притоке иностранного капитала в ценные бумаги США показал усиление проявившихся в конце 2021 г. тенденций. Во-первых, иностранные инвесторы активно выходят из акций, этот выход начала еще год назад, в январе перешагнул нулевую отметку и ушел в минус, в феврале накопленный итог за 12 месяцев составил -54,1 млрд, то есть обрушение фондового пузыря всё ближе.
Во-вторых, динамика облигаций госагентств и корпоративных облигаций пока не получила явного направления, приток капитала сохраняется, а вот в трежерис после провала в 2021 г. наблюдается очень сильный приток. Очевидно, что начало военной операции на Украине и очевидное ухудшение финансовых условий в Европе усилят переток капитала из Европы в США, что даст ФРС необходимый ресурс для того, чтобы попытаться взять под контроль инфляцию.
Отчет CFTC подтвердил развитие сложившейся тенденции, незначительное улучшение по австралийскому и канадскому долларам дает им шанс на возобновление роста, особенно в кроссах против иены и франка, приток капитала в доллар США остается доминирующим фактором валютного рынка.
EURUSD
Заседание ЕЦБ на прошлой неделе не добавило к прогнозам по евро никакой новой информации. Решения, принятые за 5 недель до этого, в целом подтверждены, закупки АРР будут корректироваться в размере 40 млрд евро/30 млрд евро/20 млрд евро в апреле/мае/июне соответственно, а чистые закупки завершатся в третьем квартале.
По словам Кристин Лагард, у ЕЦБ нет намерений ускорять ужесточение монетарной политики, поскольку опасения относительно замедления экономической активности на текущем этапе перевешивают опасения по быстро растущей инфляции. Здесь, очевидно, в первую очередь нужно иметь в виду возможность отказа от энергоносителей из России с целью склонить руководство России к возврату торговли газом на прежних условиях, либо спровоцировать дефолт на фоне экономических и политических издержек, связанных с проведением специальной военной операции на Украине. Вероятность того, что Россия пойдет на уступки, представляется невысокой, а вот отсутствие внятных планов по нормализации финансовых условий вполне может выйти евро боком.
Чистая длинная позиция по евро, как следует из отчета CFTC, немного выросла за отчетную неделю, однако быстрый рост доходностей в США не дает оснований рассчитывать на рост евро, расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Медвежий импульс сохраняет свою силу, предполагаем, что падение продолжится, ближайшая цель 1.0637 остается актуальной, долгосрочно цель 1.0320.
GBPUSD
Потребительская инфляция выросла в марте до 7% г/г, что выше февраля (+6,2%) и выше прогнозов, если бы такие темпы как в марте (+1,1% м/м) сохранялись 12 месяцев подряд, то инфляция выросла бы на 14% г/г.
Таким образом, инфляция в Великобритании ускоряется. Военная операция на Украине ускорит инфляционные процессы, поскольку неизбежно вырастут в цене пшеница и удобрения, а значит, и продукты питания в целом, электроника (дефицит неона ожидается уже в апреле), металлы (золото, никель, палладий, медь, алюминий), а также весь энергетический сектор в целом.
Институт NIESR, анализируя инфляционные процессы в Великобритании, обращает внимание на то, что привязка оплаты энергии к рублю, а рубля к золоту может привести к укреплению рубли и дополнительному повышению цен на энергоносители. NIESR видит опасность роста инфляции к 9.8% к концу года.
Расчетная цена остается ниже долгосрочной средней, фундаментальных причин ожидать разворота фунта на север нет.
Предполагаем, что минимум 1.2971 будет обновлен в ближайшей перспективе, долгосрочная цель 1.2650/80 остается актуальной.
