Конфликт в Украине, очередная вспышка COVID-19 в Китае и рост цен на сырьевые товары создают значительную неопределенность, а ведущие Центробанки вынуждены ужесточать политику для сдерживания инфляции. В таких условиях инвесторы предпочитают искать защитные инструменты, к которым относится американская валюта.
Бегство от рисков, охватившее финансовые рынки на старте новой недели, способствовало росту индекса USD на 0,6% в понедельник и достижению им двухлетнего пика в районе 101,85.
Главным «виновником торжества» стал Китай. Новости о том, что новая волна пандемии продолжает разрастаться и добралась уже до Пекина, произвели сильное впечатление на рынки, которые опасаются расширения зоны действия карантинных ограничений в стране в ближайшие недели.
Подобные перспективы не только ставят под сомнение экономический рост в Поднебесной на уровне 5,5% в этом году, но и вызывают беспокойство по поводу того, что введение жестких карантинных мер в КНР подпитывает глобальную инфляцию из-за проблем с цепочками поставок.
Техногигант Foxconn, являющийся основным поставщиком электронных компонентов для Apple, приостановил работу двух заводов на востоке Китая из-за ограничений, связанных с СOVID-19, сообщила накануне газета South China Morning Post.
Между тем первый заместитель постоянного представителя РФ при ООН Дмитрий Полянский заявил, что нет смысла соглашаться на прекращение огня в Украине, поскольку Киев может использовать это как возможность для провокаций.
Все это привело к резким распродажам на фондовых рынках и подтолкнуло инвесторов к доллару.
S&P 500 торговался на отрицательной территории большую часть сессии, однако к концу дня индекс прибавил 0,57%, достигнув 4296,12 пункта.
По словам экспертов, вчерашний подъем S&P 500 был несколько неожиданным и, вероятно, вызван фиксацией прибыли по спекулятивным коротким позициям в акциях после провала конца прошлой недели, когда за две торговых сессии индекс лишился более 4%.
Почти все секторы были очень сильно перепроданы. S&P 500 опустился до точки, на которой он смог удержаться, а это, как правило, дает импульс в обратном направлении.
S&P 500 вот-вот резко снизится, поскольку инвесторы изо всех сил пытаются найти убежище от рецессии, которая может последовать за агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики со стороны ФРС, предупреждают в Morgan Stanley.
«Защитные акции сейчас дороги и предлагают лишь небольшой потенциал роста, поэтому S&P 500, похоже, готов присоединиться к продолжающемуся "медвежьему" рынку», – отметили стратеги банка.
По их мнению, грядущее снижение рынка акций США в равной мере затронет почти все сектора.
Руководство Федрезерва прекрасно понимает, что обвал фондовых индексов вменят ему в вину. Однако сделать выбор все же придется. Инфляцию вряд ли удастся укротить постепенным повышением ставки до 2,5%.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард не исключил возможности подъема ключевой ставки ФРС сразу на 75 базисных пунктов в следующем месяце.
Его коллега из ФРБ Кливленда Лоретта Местер отвергла эту идею.
«Мне кажется, что одно чрезмерно агрессивное изменение ставки будет неверным путем. Я бы предпочла более обдуманный и последовательный подход», – заявила она.
Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс также высказался против любого повышения ставки более чем на полпункта.
Впрочем, последнее слово всегда остается за председателем Федрезерва Джеромом Пауэллом. На прошлой неделе он подтвердил намерение американского регулятора поднять ставку на 50 базисных пунктов в мае, хотя и не упомянул перспективы повышения ставки на 75 базисных пунктов.
Очередное заседание FOMC должно состояться на следующей неделе, однако решение по ставке, вероятно, будет приниматься с поправкой на статистику, которая выйдет в ближайшие дни.
В четверг Соединенные Штаты опубликуют предварительные данные по динамике ВВП за первый квартал, которые, как ожидается, отразят прирост индикатора на уровне 1,1% в годовом выражении после увеличения на 6,9% в предыдущем квартале.
За этим отчетом днем позже последует базовый ценовой индекс расходов американцев на личное потребление, который является предпочтительным показателем инфляции ФРС. Согласно прогнозам, в марте индикатор снизился в годовом исчислении до 5,3% с 5,4%, зафиксированных в феврале. Однако показатель уже почти в 2 раза превышает таргет американского ЦБ по инфляции в 2%.
Эти данные могут усилить беспокойство участников рынка по поводу стагфляции в США.
Аналитики Osterweis Capital Management не верят в способность Федрезерва осуществить «мягкую посадку» экономики, а точнее, сдержать инфляцию, избежав при этом рецессии. По их мнению, проблема заключается в повышении ставок и отказе от реинвестирования средств, поступающих при экспирации краткосрочных облигаций.
«К сожалению, реализация двойного плана количественного ужесточения требует степени гибкости, которой ФРС не может похвастаться», – сказали они.
Регулятору еще предстоит перейти от слов к делу. Некоторые эксперты сомневаются в том, что монетарные власти США смогут агрессивно нормализовать политику, не оглядываясь на реальную экономику. Тем не менее перспективы резкого повышения ключевой ставки и ускоренного сокращения баланса американского регулятора оказывают давление на котировки акций и поддерживают доллар.
Основные американские фондовые индексы во вторник торгуются в минусе. В частности, S&P 500 теряет около 2%. Это говорит о том, что вчерашний его рост носил коррекционный характер.
Опасения по поводу перспектив роста мировой экономики, геополитическая напряженность, а также ухудшение ситуации с коронавирусом в Китае, сдерживают склонность инвесторов к покупке более рисковых активов.
При этом восходящий уклон доллара остается неизменным. Индекс USD фиксирует новые максимумы выше 102,00 во вторник и по-прежнему нацелен на пиковые уровни 2020 года около 103,00.
«Глобальный экономический рост и инфляция по-прежнему нестабильны и поддерживают укрепление доллара», – отметили специалисты JPMorgan.
В этом месяце они понизили свой прогноз по паре EUR/USD до 1,0500 к третьему кварталу по сравнению с предыдущей оценкой в 1,1100.
Основная валютная пара снижается четвертый день подряд и не пока демонстрирует никаких признаков изменения курса.
Евро страдает из-за опасений по поводу влияния военного конфликта в Украине на европейскую экономику, а также из-за ожиданий, что ЕЦБ будет двигаться гораздо медленнее, чем ФРС, в плане повышения процентных ставок.
«В прошлую пятницу рынки закладывали в цены ужесточение политики ЕЦБ к концу года на 85 б.п., но эти ожидания упали до 72 б.п. Дебаты о том, повысит ли регулятор ставку на 50 б.п., 75 б.п. или 100 б.п. в этом году, перекрываются потенциальными корректировками уровня ставок в США на 250–300 б.п.», – сообщили стратеги ING.
Негативным моментом для единой валюты также является возможность принятия странами ЕС очередного, уже шестого по счету, пакета санкций против России.
Вице-президент Еврокомиссии Валдис Домбровскис заявил, что альянс готовит «умные» санкции в отношении импорта российских энергоносителей, включая некоторую форму нефтяного эмбарго. В Брюсселе рассматривают эти меры как еще один способ ударить по доходам Кремля.
Однако любые ограничения, которые коснутся поставок российских углеводородов, могут иметь разрушительные последствия для самого блока. При таком сценарии страны ЕС рискуют столкнуться с более высокой инфляцией, а также замедлением экономического роста.
Аналитики Morgan Stanley пересмотрели в сторону понижения прогноз роста ВВП еврозоны в этом году – с 3% до 2,7%.
Два фактора, похоже, имеет большое значение для рынка в настоящее время: ковидные ограничения в Китае и конфликт в Украине. Оба этих фактора оказывают давление на евро, отмечают в Commerzbank.
«Ограничения в цепочках поставок влекут за собой риск того, что инфляционное давление будет сохраняться дольше, чем предполагалось. Существует также повышенный риск того, что продолжающиеся ковидные ограничения будут все больше омрачать экономические перспективы в Китае, что, возможно, также повлияет на тех, кто находится в Европе», – заявили эксперты банка.
«Чем дольше продолжается конфликт в Украине и чем интенсивнее боевые действия, тем выше становится угроза энергетического кризиса в результате полного эмбарго на импорт российских энергоносителей в Европу, что также увеличивает вероятность снижения экономики региона», – добавили они.
Геополитическая неопределенность, опасения по поводу замедления экономического роста в Китае и ожидания того, что ФРС будет агрессивно ужесточать политику, подливают масла в огонь укрепления гринбека.
Между тем беспокойство по поводу энергетической безопасности в ЕС и связанные с этим растущие экономические опасения в регионе дают «медведям» по EUR/USD повод, чтобы поиграть мускулами.
Во вторник пара EUR/USD упала ниже 1,0700 и, похоже, готова бросить вызов многолетним минимумам около 1,0640.
Закрытие ниже этого уровня откроет дверь для дополнительных потерь в направлении 1,0600 и 1,0560.
Впрочем, если продавцы воспримут движение к самым слабым с марта 2020 года уровням вблизи 1,0635 как возможность для фиксации прибыли, это способно спровоцировать отскок пары. В таком случае отметка 1,0700 станет следующей целью для «быков» на пути к 1,0730 и 1,0760.
