10-летние казначейские обязательства США в понедельник вечером впервые с ноября 2018 г. преодолели 3% барьер, что косвенно указывает на то, что рынки ждут от ФРС в среду вечером подтверждения более агрессивных темпов нормализации монетарной политики.
ФРС следует поторопиться. Индекс ISM в производственной сфере в апреле оказался значительно хуже ожиданий (55,4 против 57,6), резко снизился субиндекс занятости, и если завтра по рынку услуг рынки увидят схожую динамику, то они неизбежно сделают вывод о быстром приближении рецессии. ФРС нужно успеть обуздать инфляцию до рецессии, иначе стагфляция.
Предполагаем, что ФРС видит эту опасность и покажет уверенно ястребиную позицию на заседании в среду. Доллар остается доминирующей валютой на Форекс.
NZDUSD
РБНЗ проведет очередное заседание 25 мая, ожидается рост ставки еще на 0.5%, банку нужно обуздать растущее инфляционное давление, не вызвав рецессии, для такого исхода есть ряд предпосылок. В прошлой году рынок жилья стремительно рос, цены на жильё ставили рекорды, что влекло за собой значительный вклад в инфляцию со стороны строительного сектора (до +1.6% г/г). Сейчас идет обратный процесс, мартовские цены на жильё ниже прошлогодних на 4.1%, но это, пожалуй, единственный позитивный момент в ценовой динамике.
А вот основная проблема заключается в рынке труда. Спрос на рабочую силу зашкаливает, количество вакансий намного превышает допандемический уровень.
Это означает, что рост средней заработной платы неизбежен, что, в свою очередь, будет усиливать инфляцию. Проблема во многом в том, что масштабное стимулирование во время борьбы с ковидом привело к тому, что пособия по безработице и антиковидные социальные пособия выглядят привлекательнее, чем заработная плата, и люди не спешат искать работу. Все это вынудит РБНЗ действовать решительнее, что будет бычьим фактором для киви.
На фьючерсах спекулятивное позиционирование по-прежнему около нуля, перевеса нет ни у быков, ни у медведей, расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Киви быстро прошел поддержку 0,6520 и 0,6460 (50% отката от стремительного роста в 2020г), и до 0.6223 (61.8% FIBO) поддержек не осталось. Если ФРС будет достаточно агрессивен в среду, то вероятно движение NZDUSD к этой поддержке, если рынок увидит признаки слабости, то состоится формирование локального минимума и уход в боковой диапазон. Для разворота вверх оснований пока нет.
AUDUSD
Сегодня утром РБА поднял ставку на 25п, что оказалось даже больше, чем прогнозировалось (+15п). Угроза замедления Китая в связи с новыми ковидными ограничениями расценивается как более слабая угроза против быстрорастущей инфляции и ускорения роста средней заработной платы.
Как следует из сопроводительного заявления, РБА расценивает состояние экономики Австралии как устойчивое, поскольку безработица на низком уровне 4%, прогнозируется снижение до 3,5% к 2023 г., а это минимум за почти 50 лет. Рост ВВП прогнозируется на 4.5% в текущем году и 2% в следующем, что в среднем выше, чем в других странах.
Более агрессивная политика РБА приведет к переоценке целевых уровней по AUD. В марте наблюдался сильный спрос на австралийскую валюту, отчеты CFTC показывали быстрое изменение настроений спекулянтов в её пользу, но, по всей видимости, угроза замедления Китая заставила эти планы пересмотреть. Последний отчет CFTC показал замедление сокращения короткой позиции, недельное изменение всего +157 млн, чистый перевес остается за медведями (-1,97 млрд), расчетная цена, ушедшая далеко вверх от спота, ожидаемо разворачивается вниз.
Угроза дальнейшего снижения сохраняется, несмотря на поддержку от РБА. Основная поддержка 0.6970, при пробитии поддержки вероятно усиление продаж. В то же время, пока аусси выше этого уровня, сохраняются шансы на формирование локального основания в ожидании коррекции вверх, цели 0,7180 и 0,7273, но любые сильные движения начнутся только после переоценки перспектив доллара, поэтому до заседания ФРС в среду вечером движение, вероятнее всего, будет в боковом диапазоне.
