Трейдеры, использующие стратегии CarryTrade, все чаще выбирают в качестве опорной валюты не фиатные валюты, а валюты стран с сильной экономикой. Доллар, евро и иена по разным причинам теряют свой блеск, заставляя трейдеров искать новые интересные пары.
Кэрри-трейдеры теряют интерес к традиционным валютным мишеням
Кэрри-трейд остается одной из самых привлекательных стратегий в этом году: индекс GSAM FX Carry от Bloomberg поднялся более чем на 6%, в первую очередь благодаря впечатлившей рынки доходности бразильского реала. Наоборот, показатель мирового рынка облигаций упал на 10%, что стало самым большим убытком за всю историю наблюдений.
Глобальные проблемы фиатов
Доллар продолжает укрепляться, заставляя аналитиков опасаться достаточно жесткой политики Федеральной резервной системы. Сейчас ее чиновники заняты направлением расходов на финансирование в долларах до самого высокого уровня с момента пика опасений по поводу пандемии в марте 2020 года.
Глобальные распродажи на рынках, замаскированные в апреле периодом отчетности, снова распугивают инвесторов и трейдеров.
Так, по мнению стратегов BankofAmerica, распродажа на мировом рынке, в результате которой S&P 500 показала худшие январь-апрель аж с 1939 года, еще впереди. «Базовым сценарием остается минимум капитала, максимум доходности еще не достигнут», — отметили они, обращаясь к своим клиентам.
Торги на рынке опционов по паре USD/EUR выросли после повышения процентной ставки ФРС на этой неделе, потому что трейдеры пересмотрели свои прогнозы в отношении ближайших заседаний.
Но еще за неделю до заседания Федеральной резервной системы можно было увидеть широкий отток по всему рынку, который затронул все кластеры и виды активов. Недвижимость также показала самый большой отток за всю историю (-2,2 млрд долларов), а инвесторы предпочли безопасные активы, такие как казначейские обязательства США и фиаты.
В итоге акции роста не выдержали напора медведей, и Nasdaq 100 подешевел на 5,1%. В целом, индекс показывает годовое снижение на 21%.
В дальнейшем, фьючерсы вновь начали снижение уже из-за данных по занятости. Отчет, опубликованный в четверг, показал, что оплата труда продолжает расти, как и общее число вакансий, что создает предпосылки к дальнейшему росту. Председатель ФРС Дж. Пауэлл уже выступил с докладом, в котором отметил беспокойство по поводу зарплат.
В итоге, фьючерс на доллар сильно укрепляется, привлекая избыточные потоки, плохо влияя на прогноз по торговому балансу, а значит, и по экономическим перспективам.
Евро также на этой неделе печалит инвесторов. Конфликт на территории Украины, и вызванные этим ограничения закупок энергоносителей наносят удар за ударом по слабеющей экономике еврозоны.
Йена – новыйфиат-аутсайдер
Не лучше дела обстоят и в валютных парах с йеной – любимицей кэрри-трейдеров.
На первый взгляд, иена до сих пор выглядит как идеальная скважина для кэрри-стратегий – во многом, благодаря политике Банка Японии, решившего удерживать локальную доходность на сверхнизком уровне, даже когда процентные ставки во всем мире растут.
Так, валютный аналитик ЮдзиКамеока считает, что несмотря на это, йена более не подходит для керри-трейдеров, и от нее пора отказываться из-за ее стремительного ослабления. Паритет между иеной и более слабыми валютами стремительно сокращается, и уже в ближайшем будущем не будет отвечать интересам керри-стратегов.
Даже обвал иены не сделал ее лучшим вариантом финансирования, поскольку более низкие прогнозируемые ставки и сниженная волатильность некоторых валют благодаря крепким экономическим данным делают их более привлекательной ставкой для инвесторов, использующих кредитное плечо для покупки высокодоходных валют с целью получения прибыли.
В результате более высокая волатильность вынуждает инвесторов быть более креативными в этом неспокойном году и искать среди валют развивающихся рынков новые валюты-мишени для длинной торговли.
Юань также перестал привлекать керри-трейдеров. Традиционные оценки, на которые полагаются инвесторы, выглядят не очень надежными, в том числе и из-за продолжающегося карантина на материковой части КНР.
Стивен Иннес отмечает: «ослабление юаня дополняет и без того веские аргументы в пользу использования низкодоходных азиатских валют для финансирования керри».
Но речь идет не только об азиатских фаворитах года.
Перспективные валюты CarryTrading в 2022 году
Аналитики GoldmanSachs и RBC CapitalMarkets выделили несколько различных валют с перспективой выгодных сделок в текущем году.
Различные компании ставят на разные валюты, исходя из тех или иных особенностей. SPI AssetManagement также использует тайваньский доллар, в то время как BNP ParibasAssetManagement обращается к израильскому шекелю.
В список попали некоторые низкодоходные азиатские валюты, Интерес вызывают израильский шекель и некоторые другие.
Аналитики ведущих мировых инвестиционных банков отмечают единогласно, что тайваньская валюта отлично подходит для финансирования из-за ее отрицательной подразумеваемой доходности, что обеспечивает инвесторам больший доход.
Учитывая относительно низкую доходность по отношению к доллару, тайваньский доллар и корейская вона могут быть лучше, чем юань, отметил стратег по азиатским валютным рынкам из BloombergIntelligence. Достаточно сравнить оффшорный юань с 2,9% трехмесячной доходности с 0,7% для корейской воны и -1,3% для тайваньского доллара.
Элвин Т. Тан, специалист по азиатской валютной стратегии предлагает другую валюту для пристального изучения – сингапурский доллар. Сам он использует SGD, и реже - южнокорейские воны для покупки высокодоходных активов в Азии, таких как индийская рупия и индонезийская рупия.
У израильской валюты есть потенциал для ослабления, потому что она все же перекормлена, а центральный банк страны сигнализировал о снижении темпов роста цикла с конечной ставкой, которая скорее будет ниже, чем ставка от ФРС.
Зато швейцарский франк определенно становится новым фаворитом многих торговцев. Он хорошо укрепляет свою привлекательность благодаря ограниченному потенциалу роста со стороны инвесторов, особенно на фоне евро, который отличается более высокой ликвидностью.
По словам отдельных трейдеров, им нравится сочетать новых фаворитов с египетским фунтом, который дешевеет на глазах, а также с мексиканским песо, который предлагает хороший паритет, оставаясь менее волатильным, чем аналоги на развивающихся рынках.
С другой стороны, опасность для кэрри-торговли заключается в том, что рынки могут внезапно развернуться в условиях застоя на рынке, поэтому использование валют финансирования, которые будут падать в режимах отсутствия риска, является очень полезным хеджированием».
Даже если вы не используете стратегии CarryTrade напрямую, оценки по этим методикам могут быть очень полезными для определения фаворитов и аутсайдеров этого года, поскольку при анализе используют не спотовые цены, а трехмесячные фьючерсные. Это хороший ориентир для сделок на ближайшее будущее, поскольку работает в качестве флюгера для рынков.
