Пока фондовые индексы США отмечаются худшим торговым днем с 2020, а S&P 500 впервые с марта 2021 падает ниже 4000, пара EURUSD сохраняет поразительную, на первый взгляд, устойчивость. Обычно разгром на рынке американских акций воспринимается как ухудшение глобального аппетита к риску и приводит к ослаблению евро. Тем более что внешняя торговля Китая демонстрирует худшую динамику за три года. На этот раз все по-другому, что, на мой взгляд, обусловлено конъюнктурой товарного рынка.
Если в конце 1970-х американский доллар на фоне высочайшей инфляции просел по отношению к немецкой марке на 40%, то в настоящее время евро, наследник той самой валюты, катится к паритету. Не последнюю роль в этом процессе играет статус стран-участниц. Четыре десятка лет назад Штаты были нетто-импортером черного золота, и рост цен на него пагубно отражался на экономике США. В настоящее время все перевернулось с ног на голову. Американцы - нетто-экспортеры энергетических товаров, а их старое место заняли еврозона и Япония. Торговый баланс этих регионов стремительно ухудшается, что заставляет EURUSD проседать на 7%, а USDJPY взлетать к 20-летнему максимуму.
В этом отношении 6%-е падение Brent в начале недели к 13 мая компенсирует для евро фактор летящих в пропасть американских акций. По сути Европа спасает себя сама, затягивая процесс принятия 6-го пакета антироссийских санкций. Точнее, делая их менее масштабными, чем изначально предполагалось. Другое дело, что бесконечно долго североморский сорт падать не может, ведь как бы ни развивалась эпидемиологическая остановка в Китае, проблемы с предложением никуда не исчезнут. Это обстоятельство позволяет говорить об ограниченном потенциале коррекции EURUSD. Если она, конечно, случится.
Уж слишком агрессивной представляется риторика чиновников FOMC, чтобы валюты-конкуренты могли долго сопротивляться доллару США. Даже такой «голубь» как президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари утверждает, что ставка по федеральным фондам должна быть поднята выше нейтрального уровня.
Динамика ожиданий по ставке ФРС
Текущая консолидация EURUSD в диапазоне 1,049-1,061, на мой взгляд, может быть связана с ожиданиями релиза данных по инфляции в США за апрель. Начиная с этого месяца в прошлом году потребительские цены сильно подскочили, и за счет высокой базы в 2022 будет наблюдаться их замедление. Вопрос в том, насколько серьезным оно окажется? Если в рамках незначительных отклонений от прогнозируемых экспертами Bloomberg 8,1%, доллар получит возможность продолжить ралли. Если темпы роста инфляции упадут существенно ниже, шансы агрессивной монетарной рестрикции снизятся, и евро сможет выйти за пределы верхней границы торгового канала.
Технически ни на дневном, ни на часовом графиках EURUSD никаких изменений по сравнению с предыдущим торговым днем не произошло. Основная валютная пара скучает в диапазоне консолидации 1,049-1.061, и даже обновление локальных максимумов вблизи 1,058 не вдохновляет «быков» на подвиги. Рекомендация – вне рынка.
EURUSD, дневной график
EURUSD, часовой график
