Кто не ошибается, тот не работает. Центробанки во главе с ФРС долгое время были уверены, что высокая инфляция носит временный характер. Дольше всех ошибался ЕЦБ, который только в мае начал говорить о необходимости повышения ставок. В результате инфляция в еврозоне подскочила к историческому максимуму в 8,1%, а евро рухнул к 5-летнему дну против американского доллара. Кристин Лагард и ее коллегам пришлось срочно признавать свои просчеты. Однако если ситуацию с EURUSD они исправили, то с тем, чтобы взять под контроль потребительские цены, дело обстоит значительно сложнее.
Никто не будет спорить, что перед Европейским центробанком стоит куда более сложная задача, чем перед ФРС. Мало того, что он собирается начать догонять инфляцию позже, так еще и находится в непосредственной близости от зоны вооруженного конфликта на Украине. Связанный с этим энергетический кризис больше бьет по еврозоне, чем по Штатам.
К тому же всегда проще управлять единой страной, чем сообществом разных государств. Например, во Франции, где CPI растет менее чем на 6%, дела обстоят лучше, чем в Эстонии, где потребительские цены превышают 20%. Добавим к этому значительные долги Италии, Греции и других стран, а также страхи, что рост ставок приведет к увеличению стоимости их обслуживания и ляжет тяжким бременем на экономики. Ситуация крайне тяжелая, и посмотреть, как ЕЦБ справится с проблемами, интересно всем.
Впрочем, несмотря на многочисленные разговоры о стагфляции и рецессии, Европейская комиссия ожидает роста ВВП еврозоны на 2,7% в 2022. Она всерьез рассчитывает на потребителя, который сидит на мешках денег и не испытывает проблем с работой. Действительно, размер избыточных сбережений населения оценивается в €700 млрд, а безработица находится на рекордно низком уровне в 6,8%.
Динамика безработицы в еврозоне
Таким образом, ЕЦБ не должен бояться, что экономика валютного блока не выдержит повышения ставок. В ее устойчивости убеждает и последняя макростатистика, которая чаще радует, чем огорчает.
На мой взгляд, на заседании 9 июня Кристин Лагард и ее коллеги сделают то, что и должны сделать: сообщат о завершении QE и повышении ставки по депозитам в июле с перспективой больших шагов позднее. Если инфляция продолжит расти как на дрожжах, зто, безусловно, хорошая новость для EURUSD, однако нужно понимать, что «медведи» уже не те, что в конце мая. Они существенно сильнее. На рынке перестали рассуждать о паузе в процессе ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что взвинтило доходность облигаций и вернуло интерес к доллару США.
EURUSD, дневной график
EURUSD, часовой график
Технически на дневном графике EURUSD был сформирован паттерн 1-2-3. Падение ниже диагональной поддержки на 1,07 и верхней границы справедливой стоимости на 1,068 – повод для продаж. На часовом тайм-фрейме есть шанс формирования модели Расширяющийся клин. Для этого требуется успешный штурм пивот-уровня на 1,063.
