Евро упал на 6% по отношению к доллару в этом году, что во многом было вызвано ожиданиями относительно агрессивного ужесточения политики ФРС.
Опасения на этот счет также привели к просадке индекса S&P более чем на 14% с январского пика.
Перспективы единой валюты стали настолько блеклыми, что в середине прошлого месяца она подешевела до $1,0350, и было много разговоров о паритете с долларом.
Однако после того, как 13 мая гринбек достиг максимальных почти за два десятилетия значений, трейдеры стали более осторожно относиться к USD, поскольку начали набирать обороты спекуляции по поводу того, что ФРС может взять паузу после повышения ключевой ставки на полпункта в июне и июле, чтобы изучить влияние этих шагов на самую высокую за последние 40 лет инфляцию.
Между тем европейский Центробанк просигнализировал, что намерен начать повышать процентные ставки этим летом, открывая двери для хедж-фондов, чтобы пополнить запасы евро.
Согласно данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю до 31 мая хедж-фонды увеличили свои чистые длинные позиции в EUR до трехмесячного максимума.
Сокращение инвестиционного спроса на доллар, а также разговоры о том, насколько сильно ЕЦБ может повысить ставки в ответ на рекордную в еврозоне инфляцию, позволили единой валюте оттолкнуться от пятилетнего «дна» и восстановиться до месячного максимума вблизи $1,08.
Пара EUR/USD закрыла май с повышением почти на 2%, продемонстрировав свой первый выигрышный месяц в текущем году.
Индекс S&P 500, который еще 19 мая опускался в зону «медвежьего» рынка, откатившись более чем на 20% с последнего пика, также завершил минувший месяц в плюсе. Это позволило индексу прервать семинедельную серию падений.
Фонды акций США c 7 апреля показывали еженедельный отток, который в мае стимулировало не только падение котировок, но и тот факт, что S&P 500 держался ниже 4274 пунктов. Это, согласно оценке Bank of America, средняя точка входа на рынок $1,1 трлн, пришедших с начала 2021 года.
S&P 500 финишировал в прошлом месяце в районе 4132 пункта, тогда как ранее в моменте он падал до 3810 пункта.
Инвесторы позитивно восприняли тот факт, что базовый индекс расходов на личное потребление американцев, один из ключевых индикаторов инфляции для ФРС, в апреле снизился до 4,9% с 5,2%, зафиксированных в марте.
Это породило надежды на ослабление инфляционного давления в стране и заставило гринбек еще дальше отступить от пиковых с декабря 2002 года уровней, отмеченных 13 мая в области 105,00 пункта, чем не преминула воспользоваться пара EUR/USD, подскочив до пятинедельных максимумов в районе 1,0786.
Впрочем, передышка для рисковых активов оказалась недолгой.
Опубликованные в конце прошлой недели сильные данные по занятости в США усилили ставки на то, что повышательное ценовое давление будет сохраняться дольше, что оставляет увеличение стоимости заимствований более быстрыми темпами на столе.
Вооружившись этой идеей долларовые «быки» воспряли духом. Минувшую пятидневку индекс USD завершил около 102,19, что на 0,9% выше пятинедельных минимумов, достигнутых ранее в районе 101,30.
После публикации статданных по экономике США, утвердивших инвесторов во мнении о том, что ФРС продолжит быстрое ужесточение денежно-кредитной политики, ключевые индексы Уолл-стрит резко снизились в пятницу. В частности, S&P 500 обвалился более чем на 1,5%, до 4108,54 пункта.
Таким образом, после всего одной недели отскока, прервавшей длиннейшую череду падений, основные американские индексы вновь качнулись в сторону снижения.
В то же время сильный майский отчет по американской занятости помог доллару зафиксировать свой первый недельный рост за три недели (на 0,47%).
Между тем пара EUR/USD завершила минувшую пятидневку на негативной территории, снизившись более чем на 0,6% от месячных максимумов.
«Доллар укрепился, а фондовый рынок США столкнулся с трудностями. Это почти зеркальное отражение того, что мы видели неделей ранее, когда ходили разговоры о возможной паузе в цикле ужесточения ФРС», – отметили стратеги National Australia Bank.
«Что касается евро, он в значительной степени сделал все, что мог, в преддверии июньского заседания ЕЦБ, потому что многое уже заложено в котировки», – добавили они.
На старте новой недели гринбек смог продлить пятничный рост, увеличившись на 0,26% в понедельник. Сохранить силу американской валюте против своих конкурентов помогло повышение доходности казначейских облигаций гособлигаций США.
Накануне показатель для 10-летних трежерис впервые с 18 мая превысил отметку в 3%.
Фондовые индексы США, начавшие торги в понедельник уверенным подъемом, сократили темпы роста на фоне увеличения доходности UST и отступили от сессионных максимумов на закрытии.
Так, S&P 500 поднялся на 0,31%, до 4121,43 пункта, тогда как в ходе торгов повышался до 4163 пункта.
В фокусе внимания инвесторов по-прежнему находятся инфляция и повышение процентных ставок в США.
Федрезерву потребуется повысить базовую процентную ставку всего лишь до 3% для того, чтобы обуздать инфляцию, следует из опроса экономистов крупных североамериканских банков, проведенного недавно Ассоциацией американских банкиров (ABA).
Согласно консенсус-прогнозу, текущий цикл подъема стоимости заимствований в Соединенных Штатах завершится в следующем году, а первое понижение ставки произойдет в четвертом квартале 2023 года.
«Мы думаем, что к концу следующего года мы увидим результаты, достаточные для того, чтобы ФРС смогла снять ногу с педали тормоза. Похоже, что регулятор успешно замедлит инфляцию до более приемлемого уровня в обозримом будущем», – заявили в Wells Fargo.
Тем временем в воздухе продолжают витать опасения по поводу излишне агрессивных шагов Федрезерва, которые могут навредить экономике.
Следует признать, что ожидаемый темп роста ставки, согласно прогнозам FOMC, до 3% к 2023 году не особо критичен как для фондового рынка США, так и для национальной экономики.
Однако сложно предсказать, какой будет инфляция в среднесрочном и долгосрочном периодах.
Инвесторы опасаются повторения ситуации 1970-х годов, когда ФРС повысила базовые ставки до 21,5%, чтобы ослабить инфляционное давление, и тем самым ввела экономику в две, с непродолжительным интервалом, рецессии, сопровождавшиеся падением ВВП и ростом безработицы.
Насколько оправданы эти опасения – покажет лишь время.
«ФРС серьезно относится к делу с точки зрения снижения инфляции, и пока они не увидят значимого продвижения к своей цели, похоже, что агрессивные повышения ставок остаются на столе», – считают специалисты Western Union.
По словам экспертов, Уолл-стрит нужно будет дождаться, по крайней мере, еще пары отчетов по инфляции, прежде чем кто-либо сможет с уверенностью сказать, когда ФРС может изменить свой курс ужесточения.
Определенный оптимизм внушает тот факт, что Поднебесная постепенно отменяет коронавирусные ограничения, ослабляя тем самым давление на цепочки поставок.
Кроме того, политики в Вашингтоне рассматривают возможность отмены некоторых пошлин на китайские товары с целью ослабления инфляции.
Однако загвоздка заключается в том, что одновременно с восстановлением экономической активности в Китае растет и спрос на энергоносители, толкая вверх цены на сырьевые товары.
При этом руководители Федререзва мало что могут сделать для снижения цен на энергоносители, даже при падении потребительского спроса, которого намеревается добиться регулятор.
«Поскольку инфляция находится на высоком уровне, а цены на сырьевые товары продолжают расти и достигают новых исторических максимумов, возможно, пик инфляции все еще находится в туманном будущем», – сказали стратеги Kingsview Investment Management.
Свежие данные об изменении потребительских цен в США будут опубликованы в пятницу.
Базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на энергоносители и топливо и является предпочтительным показателем ФРС, как ожидается, составит 5,9% в годовом исчислении, что ниже 6,2% в предыдущем месяце. Это ознаменовало бы третий месяц последовательного снижения и привело бы к тому, что базовая инфляция, возможно, достигла своего пика.
Между тем высокие показатели инфляции усилили бы ожидания агрессивного ужесточения со стороны Федрезерва и, вероятно, положили бы конец слухам прошлого месяца о том, что регулятор сделает перерыв в повышении процентных ставок на своем сентябрьском заседании.
Рынки заложили в котировки последовательное повышение ставки ФРС на 50 базисных пунктов в июне и июле, однако неопределенность относительно того, что произойдет после этого, ограничивает рост американской валюты и провоцирует колебания фондовых индексов США.
Во вторник индекс USD поднялся до самого высокого за две недели уровня выше 102,80, но затем скорректировался до 102,40.
Ключевые индексы Уолл-стрит начали сегодняшние торги снижением, после чего вернулись на положительную территорию, прибавляя в среднем около 0,5%.
Пара EUR/USD также раскачивается на волнах неопределенности в ожидании очередного заседания ЕЦБ, которое состоится в четверг.
«Хотя ЕЦБ не может позволить себе быть таким же агрессивным, как ФРС, когда дело доходит до нормализации политики, повышение ставок необходимо, чтобы послать рынкам сигнал о том, что что-то делается, чтобы обуздать инфляцию. Первое повышение может произойти уже в июле, и вторая половина года может оказать некоторую поддержку евро», – отметили эксперты National Bank of Canada.
«Тем не менее, мы сохраняем осторожность, поскольку рост европейской экономики во втором квартале, видимо, сдерживался геополитическим фоном. Условия в еврозоне, вероятно, останутся сложными в течение еще некоторого времени, что может ограничить европейскому Центробанку пространство для маневров», – добавили они.
В четверг ЕЦБ примет важное решение по ставке, однако после объявления вердикта пара EUR/USD снизится в район 1,0650, считают стратеги Scotiabank.
«Планка для "ястребиного" сюрприза от ЕЦБ на этой неделе поставлена высоко, поскольку рынки, возможно, переоценивают скорость и масштабы ужесточения, которое регулятор развернет в этом году. Евро более подвержен ослаблению в район $1,0650 и к круглой отметке $1,0600, чем ралли после решения ЕЦБ на этой неделе», – сообщили они.
Денежные рынки прогнозируют повышение ставок в еврозоне на 100 б.п. к октябрю и на 125 б.п. к концу года.
«Если отчет по индексу потребительских цен США в пятницу превзойдет прогнозы, это поддержит ожидания в отношении повышения ставок ФРС и может привести к дальнейшим потерям евро. Для того, чтобы единая валюта возобновила восходящий тренд и, возможно, прорвалась выше $1,08, мы считаем, что глава ЕЦБ Кристин Лагард должна ясно дать понять, что регулятор в случае необходимости готов действовать более агрессивно, чтобы сдержать инфляцию, а именно повысить ставки на 50 б.п», – сказали в Scotiabank.
Ключевая поддержка для EUR/USD находится в области 1,0680 (уровень коррекции по Фибоначчи на 23,6%). Во вторник пара опустилась ниже этого уровня, но затем сумела подняться выше него. В случае если 1,0680 все же превратится в сопротивление, в игру могут вступить 1,0660 (100-дневная скользящая средняя), 1,0620 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2%) и 1,0600 (200-дневная скользящая средняя).
С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на уровне 1,0700, за которым идут 1,0720 (50-дневная скользящая средняя) и 1,0760.
