Продавайте все, кроме американского доллара! Этот лозунг быстро распространяется по финансовым рынкам, способствуя падению фондовых индексов, росту доходности облигаций и снижению котировок EURUSD ниже 1,05. Катализатором стал выход в свет данных по инфляции США за май. Потребительские цены неожиданно ускорились до 8,6%, что дало центробанкам лицензию на агрессивное повышение затрат по займам. Срочный рынок сигнализирует, что ставка по федеральным фондам к исходу третьего квартала вырастет на 175 б.п., что предполагает ее повышение на 75 б.п. на одной из встреч FOMC. В июне, июле или в сентябре.
Динамика рыночных ожиданий и прогнозов ФРС по ставке
Центральные банки обычно действуют как стая, во главе которой находится вожак в лице Федрезерва. Поэтому не стоит удивляться росту шансов более высоких затрат по займам не только в Штатах, но и в еврозоне. Инвесторы прогнозируют, что уже к октябрю ставка по депозитам ЕЦБ поднимется с -0,5% до 0,75%. Речь идет сразу о двух повышениях на 50 б.п. и об одном на 25 б.п. На таком фоне первый за последние десятилетие взлет доходности 2-летних облигаций Германии выше 1% выглядит логично. Он мог бы оказать поддержку «быкам» по EURUSD, если бы не более быстрое ралли ставок по долгам в США и Италии.
Так как ЕЦБ не обрисовал план по спасению европейского рынка облигаций, инвесторы задаются вопросом: кто же будет покупать обязательства Италии после завершения QE? Доходность по 10-леткам взлетела к максимальным уровням с 2014, а спред с немецкими аналогами расширился до 233 б.п., рекордной отметки с мая 2020.
Динамика дифференциала доходности облигаций Италии и Германии
Ничуть не лучше дело обстоит с распродажами французских бумаг. Соцопросы показывают, что в ближайшие выходные партия Эммануэля Макрона потеряет большинство в парламенте, что усиливает политическую неопределенность и заставляет инвесторов бежать из Парижа как крысы с корабля. Тот факт, что у ЕЦБ нет плана, как все это остановить, усугубляет панику и способствует падению EURUSD.
Наряду с облигациями, инвесторы спешат избавиться и от акций. Тем более что кривая доходности в США впервые с апреля инвертировала. Ставки по 2-летним облигациям превысили ставки по 10-леткам, что сигнализирует о близости рецессии. 70% экспертов Financial Times уверены, что Штаты с ней столкнутся в следующем году. Наибольшие ставки (38%) идут на первый-второй кварталы. 30% респондентов ожидают спада в третьем-четвертом. Его приближение заставляет S&P 500 пикировать в пропасть и еще больше подогревает спрос на доллар США как валюту-убежище.
EURUSD, дневной график
EURUSD, часовой график
Технически на дневном графике EURUSD выход котировок за пределы нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,05-1,079 говорит о серьезности намерений «медведей». Прорыв поддержки на 1,046 позволит нарастить шорты в направлении 1,032 и 1,022. На часовом временном интервале четко отработал паттерн Расширяющийся клин. Откаты следует использовать для продаж.
