В среду состоится центральное событие текущей недели, а возможно, и месяца: мы узнаем итоги июньского заседания Федрезерва США. С одной стороны, предполагаемое решение ФРС носит предсказуемый характер. Регулятор повысит процентную ставку ещё на 50 базисных пунктов, достигнув полуторапроцентного промежуточного результата. С другой стороны, ЦБ может существенно ужесточить свою и без того ястребиную риторику, после пятничного инфляционного отчёта. Поэтому июньская встреча будет отнюдь не проходной: всё внимание трейдеров будет приковано к основным тезисам сопроводительного заявления, а также к словам Джерома Пауэлла, который проведёт традиционную пресс-конференцию.
Как известно, за 10 дней до заседания представители ФРС обязаны соблюдать «режим тишины» - они не могут озвучивать в публичной плоскости свою позицию, оценивая текущую ситуацию. Поэтому последние данные по росту американской инфляции никто из членов Федрезерва не прокомментировал. Данное обстоятельство усиливает интригу относительно итогов июньской встречи. Ведь вопреки ожиданиям главы ФРС, а также многих его коллег, инфляция в мае не сохранила тенденцию к своему замедлению, а наоборот – установила новый многолетний рекорд. К разочарованию Пауэлла, Белого дома и миллионов американцев, цены растут практически во всех сферах – дорожают, в частности авиабилеты, одежда, медицинские услуги. Существенно подорожали продукты питания, сразу на 10,1% (это сильнейший темп роста с марта 1981 года). Однако основным локомотивом роста индекса потребительских цен выступила энергия, которая подорожала сразу на 34% в годовом исчислении.
Напомню, что по итогам майского заседания ФРС Джером Пауэлл фактически «привязал» темпы повышения процентной ставки к динамике инфляционного роста. Он предположил, что американская инфляция во втором полугодии будет «выравниваться», поэтому ему сложно было говорить о темпах ужесточения монетарной политики. В качестве аргумента глава Федрезерва указал на базовый индекс PCE, который действительно замедлил свой рост, прервав многомесячную восходящую тенденцию. Буквально сразу после майского заседания был опубликован и апрельский отчёт по росту индекса потребительских цен, согласно которому темпы роста ИПЦ также замедлились, словно подтверждая предположения главы Федрезерва.
Но майские инфляционные цифры смешали все карты. Темпы роста инфляции в предыдущем месяце снова ускорились, разрушив вышеуказанную «конструкцию» Джерома Пауэлла. И так как отчёт был опубликован всего за несколько дней до заседания, предугадать реакцию членов ФРС достаточно сложно. С уверенностью можно лишь сказать, что регулятор повысит ставку завтра как минимум на 50 базисных пунктов. Члены Комитета вряд ли решатся на 75-пунктное повышение, хотя вполне вероятно, что такой шаг будет обсуждаться, о чём мы узнаем или со слов Пауэлла на пресс-конференции, или через 2 недели, после публикации протокола июньского заседания. Примечательно, что аналитики Goldman Sachs и JP Morgan уже пересмотрели свои прогнозы, заявив о высокой вероятности увеличения ставки на 75 пунктов в июне. Но всё-таки этот вариант развития события не является основным – его можно условно назвать «ультра-ястребиным».
«Базовый сценарий», который обсуждался и обсуждается в экспертной среде чаще всего, предполагает 50-пунктное повышение + усиление ястребиной риторики. То есть регулятор недвусмысленно даёт понять, что будет увеличивать ставку такими темпами на каждом заседании – как минимум до конца года. Также Федрезерв может гипотетически допустить опцию 75-пунктного повышения (ранее Пауэлл крайне скептически относился к этой идее).
Но есть и другой вариант развития событий. Его условно можно назвать «голубиным» и наименее вероятным. В рамках его реализации регулятор повышает ставку на 50 пунктов, анонсирует аналогичный шаг по итогам июльского заседания, но при этом не дает каких-либо прогнозов относительно дальнейших повышений. Джером Пауэлл может заявить о том, что осенью ФРС оценит эффективность уже принятых мер, после чего сделает соответствующие выводы. В принципе, такой сценарий уже обсуждался членами Комитета на предыдущем заседании, о чём мы узнали из протокола майской встречи. Но, повторюсь, в сложившихся условиях члены американского регулятора вряд ли проявят подобную нерешительность. Поэтому вероятность реализации данного сценария весьма мала.
Таким образом, на мой взгляд, по итогам июньского заседания Федрезерв может прибегнуть либо к ястребиному, либо к «ультра-ястребиному» сценарию. То есть либо ФРС повышает ставку на 50 пунктов и обязуется сохранять данный темп по конца года (не исключая 75-пунктное повышение), либо ЦБ действительно решается на увеличение ставки сразу на 75 пунктов. Второй вариант позволит доллару значительно усилить свои позиции по всему рынку, а в паре с евро – протестировать пятилетние минимумы в области отметок 1,0350-1,0340 с возможным импульсным броском к основанию 3-й фигуры.
Если же будет реализован базовый сценарий, доллар в паре с евро в среднесрочной перспективе сохранит свои позиции, однако снижение цены, вероятно, будет более «затяжным», с достаточно внушительными северными откатами. И, в конце концов, нельзя исключать вышеупомянутый условно «голубиный» сценарий, при котором Федрезерв проявит нерешительность относительно дальнейших действий после июльского повышения. В таком случае покупатели eur/usd смогут вернуться в диапазон 1,0640-1,0760 с повторной попыткой подойти к границам 8-й фигуры.
