Евро сегодня в моменте ощутил приближение смены декораций в ЕЦБ, который выразил беспокойство в отношении ситуации с доходностью облигаций периферийных стран. Новость о внеплановом заседании регулятора подняла дух покупателям евро, но ненадолго. Декорации, собственно, остались прежними, а шаги регулятора – черепашьими. Что изменилось и зачем ЦБ собирал экстренное заседание?
Напомним, ЕЦБ пообещал начать процесс ужесточения политики в июле, на что доходность облигаций в периферийных экономиках блока, таких как Италия и Греция, резко выросла. При этом доходность основных стран, таких как Германия и Франция, поднималась медленнее. Расширение спреда беспокоит еврозону и рынки, поскольку это напоминает ситуацию о долговом кризисе еврозоны начала 2010-х годов.
Совет управляющих провел спецвстречу в среду, чтобы обсудить текущие рыночные условия. Рынок изначально отреагировал на эту новость благоприятно, появилась надежда на то, что ЕЦБ не проспит еще один кризис.
Евро в ответ на вероятность борьбы с растущим риском фрагментации на рынках суверенных облигаций еврозоны подскочил в паре с долларом к отметке 1,0500, а спреды на периферии еврозоны резко сузились.
Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель накануне заявила, что регулятор намерен бросить все силы защиту еврозоны, ссылаясь на опасения, что периферийные спреды еврозоны растут. По ее словам, ЦБ должен был запустить новый инструмент для противодействия любому беспорядочному скачку стоимости заимствований более слабых экономик еврозоны.
Ключевым вопросом для инвесторов, учитывая предстоящий в июле старт повышения ставок, было то, что он будет делать для решения проблемы фрагментации на финансовых рынках.
По словам Шнабель, сила ЕЦБ в приверженности, которая сильнее любого инструмента.
«Наша приверженность евро – это наш инструмент борьбы с фрагментацией. Это обязательство не имеет границ. И наш опыт вмешательства в случае необходимости подтверждает это обязательство», – добавила финансист.
Сегодняшнее заседание должно было показать решимость ЕЦБ. Убедительная дорожная карта послужит сдерживающим фактором для рынка облигаций и запустит ралли евро. Судя то динамике евро, которая отмечается после заседания, рынки постигло разочарование. Пара EUR/USD вновь зашла на территорию отметки 1,0300.
Новый инструмент. Все услышали, но никто не знает, как он будет выглядеть
Итак, что же за дорожную карту предложил ЕЦБ, в ответ на которую евро камнем пошел вниз?
Распродажа была усугублена неопределенностью действий ЕЦБ. Направлены денежные средства из долга, погашенного в рамках недавно завершившейся пандемической схемы поддержки в размере 1,7 трлн евро (1,8 трлн долларов), на должников. Совет управляющих регулятора поручил соответствующим комитетам единой системы вместе со службами ЕЦБ ускорить завершение разработки нового инструмента борьбы с фрагментацией.
Глава ЦБ Нидерландов Клаас Узел сообщил, что политики поручили сотрудникам работать в ускоренном темпе над новым инструментом, если отправки реинвестиций на юг будет недостаточно.
«Если этого будет недостаточно, будьте уверены, что мы готовы», – пояснил Нот.
Его коллега из Словакии Петер Казимир считает, что не стоит обсуждать раньше времени детали того, как будет выглядеть новый инструмент.
Инвесторы оценили порыв ЕЦБ, но были разочарованы нехваткой деталей и отсутствием твердой приверженности. Это был минимум того, что от регулятора в среду ожидали услышать рынки.
Были и те, кто выступил в защиту ЦБ. Регулятор может зайти слишком далеко, и это не есть хорошо.
«Работа ЕЦБ заключается в обеспечении стабильности цен, а не в обеспечении благоприятных условий финансирования. Некоторые страны теперь просто получают счет за годы безответственной фискальной политики», – сказал член Европарламента Маркус Фербер.
«Если ЕЦБ сейчас запустит еще одну программу по поддержанию низких спредов, это опасно близко к денежному государственному финансированию», – добавил он.
Спред между 10-летними итальянскими и немецкими облигациями после заседания расширился до 241 базисного пункта, но затем вернулся к 226 базисным пунктам. Это говорит о том, что еще теплится надежда на более твердые решения ЕЦБ, которые, скорее всего, будут приняты непосредственно на июльском заседании.
Примечательно, что внеплановое заседание ЕЦБ проведено в тот же день, когда ожидается, что ФРС повысит процентные ставки. При этом инвесторы резко повышают свои ожидания на повышение на 75 базисных пунктов, что вызвало резкую распродажу риска на мировых рынках.
Пара EUR/USD находится на пути к повторному тестированию минимума января 2017 года на уровне 1,0339. Уровни поддержки располагаются на 1,0415, 1,0380, 1,0340. Уровни сопротивления – на 1,0495, 1,0530, 1,0570.
