Отчет CFTC показал первое за 5 недель увеличение совокупной длинной позиции по доллару США, недельное изменение против основных валют составило 1.7 млрд, до 15.2 млрд. На первый взгляд ничего особенного, однако если посмотреть на динамику по отдельным валютам, то можно увидеть, что весь позитив по доллару произошел за счет изменений всего по одной валюте – по евро.
С начала мая инвесторы сформировали чистую длинную позицию по евро, однако на последней неделе произошла резкая переоценка настроений. В конце мая чистая длинная позиция по евро достигла 7 млрд, и вот она в одночасье превратилась в короткую позицию в размере 784 млн. Это самое большое недельное колебание за всю историю сбора данных.
Если же исключить из расчетов евро, то окажется, что по другим валютам спекулянты, как правило, сокращали позиции в USD, особенно это заметно по отношению к иене и франку. Очевиден вывод в том, что уверенности у инвесторов в том, что доллар продолжит рост, нет, сверхагрессивные планы ФРС могут привести к замедлению инфляции, но с не меньшей вероятностью они будут способствовать обрушению экономики США в рецессию, что не будет способствовать росту спроса на доллар.
Фондовые рынки закрыли неделю в красной зоне, поскольку глава ФРС Пауэлл заявил, что ФРС безоговорочно привержена восстановлению ценовой стабильности. Это означает борьбу с инфляцией до победного конца даже с многократно возросшей угрозой рецессии. США на текущей неделе останутся основным драйвером рыночных движений, поскольку Пауэллу предстоит отвечать на вопросы законодателей по выпущенному накануне полугодовому отчету ФРС по финансовой стабильности.
Ожидаем, что под относительно высоким давлением окажутся сырьевые валюты на фоне снижения цен на нефть.
EURUSD
ЕЦБ провел на прошлой неделе внеочередное заседание, чтобы обсудить причины и последствия резкого расширения спреда доходности 10-летних облигаций Италии и Германии, который увеличился со 100 б.п. в сентябре прошлого года до 240 б.п. в начале этой недели. С окончанием программы закупок ЕЦБ на поверхность вновь выходят различные перспективы ведущих экономик Европы, если по Германии уверенность инвесторов более-менее высокая, то по рядку других стран, особенно южных, такой уверенности нет, что приводит к фрагментации экономики еврозоны. Соответственно, ЕЦБ принял решение ускорить разработку нового инструмента против фрагментации, в ответ на это решение спред сузился с 240 п. до 205 п, то есть реакция свидетельствует о недостаточной уверенности инвесторов.
Серьезных макроэкономических данных, способных оказать существенное влияние на курс евро, на этой неделе не предполагается. Резкое изменение позиционирования, по данным CFTC, пока не привело к развороту расчетной цены, то есть динамика спреда доходностей не предполагает глубокого снижения евро.
Ожидаем, что EURUSD будет торговаться в широком боковом диапазоне 1.0345/0786 с тенденцией к движению к верхней границе. Обновление минимума считаем маловероятным, поскольку ужесточение позиции ФРС уже учтено в котировках.
GBPUSD
На этой неделе будут опубликованы два важных экономических индикатора Великобритании, а именно индексы PMI и инфляция в мае. Ожидается, что потребительская инфляция стабилизируется на уровне около 9% с рисками превышения, а базовый показатель даже снизится с 6.2% до 6.0%. Риски сильного роста инфляции аналитики переносят на осень, когда британский энергетический регулятор Ofgem намерен поднять потолок ежегодных счетов за электроэнергию с текущих 1971 фунтов до 2800 фунтов (предыдущее повышение было в апреле с 1278 до 1971 и привело к всплеску инфляции).
Отчет CFTC показал слабую тенденцию к росту спроса на фунт, чистая короткая позиция сократилась на 654 млн, до -4,918 млрд, медвежий перевес все еще значительный, но тенденция последних нескольких недель в пользу фунта. Расчетная цена удерживается выше долгосрочной средней, хотя и потеряла импульс, неопределенность возросла.
Опубликованный неделей ранее прогноз не оправдался. Резкое ужесточение позиции ФРС и как следствие – изменение прогнозов по ставке привело к росту спроса на доллар, в то время как Банк Англии занимает более выжидательную позицию, несмотря на более сильную инфляцию. Сформирован новый локальный минимум 1.1934, однако с учетом того, что расчетная цена все еще выше долгосрочной средней, рискнем предположить, что фунт попытается взять реванш. Многое будет зависеть от публикации индекса инфляции в среду, 22 июня. Если ИПЦ удержится в рамках прогнозов, то шансы на восстановление GBPUSD станут заметно более высокими, в этом случае можно ждать роста к 1.2475 и далее переход в боковой диапазон с верхней границей 1.2650/70. Если же ИПЦ окажется хуже прогнозов, то попытка протестировать минимум 1.1934 станет заметно более вероятной.
