Большую часть своей новейшей истории (2018-2022) Биткоин считался действенной альтернативой существующим финансовым инструментам. Аналитики предсказывали криптовалюте победу в конкуренции с золотом за звание резервного актива, а высокий уровень волатильности отличительной чертой, которая вскоре должна исчезнуть. Но в 2022 году мы видим, что Биткоин присоединился ко злу, вместо того чтобы с ним бороться. Последние 8 месяцев актив все больше ассимилировался с классическими финансовыми инструментами, и это негативно сказалось на свойствах криптовалюты.
Биткоин однозначно перестал быть прямой альтернативой консервативным инвестиционным активам. На это повлияло множество факторов, среди которых стоит выделить зависимость от политики ФРС, рыночная ситуация и падение волатильности. Главная криптовалюта во многом является заложником действий Федрезерва. Биткоин очень болезненно переносит ужесточение монетарной политики, в чем можно было убедиться еще в 2018 году. Текущая политика ФРС становится куда агрессивней, и BTC реагирует соответственно.
Здесь сразу вырисовывается логическая связь, которая приводит нас к зависимости функций Биткоина от рыночной ситуации. Политика ФРС усугубила проблему с доступом к ликвидности, вследствие чего актив начал терять инвестиции. Это привело к общему снижению инвестиционной активности, а следовательно, и уровню волатильности. В результате Биткоин еще сильнее усугубил негатив вокруг себя, начав коррелировать с фондовыми индексами. Это произошло по двум взаимоисключающим обстоятельствам.
Первая заключается в том, что Bitcoin перестали использовать в качестве резервного средства и альтернативы золоту. Главным преимуществом цифрового актива перед драгметаллом была его сверхдоходность. Однако космическая прибыль от простого накопления была результатом активной торговой деятельности в сети криптовалюты, которая повышала уровень волатильности. В результате Биткоин утратил свое главное преимущество перед золотом и перестал использоваться в качестве резервного актива.
Второе обстоятельство, способствовавшее росту корреляции с фондовыми индексами, стало восприятие BTC как высокорискового средства. Это связано с тем, что ценность Биткоина имеет обратную корреляцию с облигациями. Рост ценности государственных ценных бумаг негативно сказывается на интересе к BTC.
В результате актив в разгар медвежьего рынка укрепил корреляцию с фондовыми индексами и начал снижаться вместе с ними. Это говорит о том, что Биткоин, несмотря на свою независимость и уникальность, остается заложником ФРС. Свойства BTC используют инвесторы, которые его покупают, а в текущих условиях ценность Bitcoin во многих компонентах утеряна. Однако ключевая мысль состоит в том, что главная криптовалюта теряет большую часть своего функционала именно в рамках медвежьего рынка. В рассвет ликвидности, мягкой монетарной политики и высокого уровня торговой активности BTC вновь становится востребованным.
В 2022 году ситуация кардинально меняется за счет беспрецедентных фундаментальных факторов. Несмотря на существенное ужесточение монетарной политики, уровень потребительских цен растет, а смежные с ним кризисы, спровоцированные войной, усугубляются. Все это приводит к упадку экономики и постепенному снижению покупательской способности инвесторов. Пиковая точка этого процесса еще не пройдена, но нет сомнений, что ФРС остановит агрессивную монетарную политику, чтобы уберечь экономику от полноценной рецессии или стагфляции.
Именно этот момент станет точкой старта для восстановительного процесса Биткоина. По состоянию на 22 июня ситуация остается непредсказуемой за счет большого числа неконтролируемых фундаментальных факторов. Это означает, что отметка $17k может быть лишь остановкой на пути к реальному дну текущего медвежьего рынка. Как мы уже отмечали, текущее падение составляет 75% от ATH. Это укладывается в исторический контекст криптозимы, но за всю историю BTC четыре раза падал более чем на 80%. А это означает, что нас может ожидать падение в область $10k-$15k.
