Доходность европейских облигаций в целом была выше рынка, этому способствовали ястребиные заявления официальных лиц ЕЦБ. Кристин Лагард заявила, что «инфляционное давление расширяется и усиливается», и добавила, что ЕЦБ будет действовать «решительно и устойчиво, в соответствии с нашими принципами постепенности и необязательности». Наблюдается смещение акцента с предыдущих комментариев на постепенное повышение ставок. Глава Банка Бельгии Вунш сказал, что «следующие 200 базисных пунктов (повышения ставок) для меня не проблема» и «я думаю, что нам нужно сделать это относительно быстро».
Также ЕЦБ начнет бороться с «необоснованной фрагментацией» на рынках облигаций, используя гибкость в реинвестировании активов PEPP с начала июля. Если риторика начнет обретать конкретные формы, то следует ожидать завершения цикла ослабления евро и начало разворота EURUSD на север.
Угроза рецессии в США становится всё более явной. Индекс потребительского доверия от Conference Board снизился в июне до 98.7п против 103.2п. в мае, это, конечно, лучше, чем аналогичный показатель от университета Мичигана, то тренд на ослабление очевиден. ФРБ Ричмонда представил очень слабый отчет о производственной активности, в июне индекс снизился с -9п. до -19п (прогноз -11п), отмечается резкое снижение отгрузок и новых заказов. По всей видимости, ISM Manufacturing в пятницу может показать разочаровывающий результат, что спровоцирует новую волну паники и рост спроса на защитные активы.
Во вторник выступили несколько представителей ФРС с комментариями по своим ожиданиям по монетарной политике, они мало что изменили в настроениях, поскольку не сказали ничего нового. ФРС нужно, как настоящим буддистам, пройти между инфляцией и рецессией, и вопрос о том, сможет ли она это сделать, остается открытым.
USDCAD
Экономика Канады выглядит устойчивой, и ожидается, что данные по ВВП в четверг (уточненные данные за апрель и предварительные – за май) подтвердят этот вывод. Экономический рост Канады заметно увереннее, чем США, ВВП Канады в первом квартале вырос на 3,4% с учетом сезонных колебаний, ВВП США в первом квартале сократился на 1,5%.
Что касается 2 квартала, то модель GDPNow от ФРБ Атланты указывает на отсутствие роста ВВП США во 2 квартале, по состоянию на 27 июня прогноз квартального роста всего 0.3%, для Канады же прогноз роста ВВП выше 4%.
Экономика США заметно ближе к рецессии, чем экономика Канады, при том что ФРС предположительно будет выдерживать темпы роста ставки более высокие, чем Банк Канады, что окажет дополнительное давление.
Канадский доллар потерял все преимущество, которое получил неделей ранее, сокращение чистой длинной позиции на 1.5 млрд, до 0.3 млрд, дает основания считать позиционирование по канадцу нейтральным, расчетная цена разворачивается вверх, шансы на продолжение роста USDCAD растут.
Луни торгуется вблизи середины коррекционного канала, который начал формироваться в июне 2021 г. после сильного снижения USDCAD, текущий уровень может послужить опорой для формирования импульса к зоне сопротивления 1.3320/40.
USDJPY
Банк Японии держит линию как единственный ЦБ, который не ужесточает меры перед угрозой роста инфляции. На своем последнем заседании Банк Японии оставил монетарную политику без изменений, текущие валютные риски признаются, но Банк считает, что их пока недостаточно для начала укрепления иены. Банк увеличивает покупки облигаций с целью удержания доходности ниже таргета 0.25%, но насколько у него хватит терпения?
Рост розничных продаж в мае составил +0,6%, прогнозировалось снижение на 0.1%, в годовом исчислении рост увеличился с 3.1% до 3.6%, получено еще одно доказательство того, что Японию также накроет волна глобальной инфляции и Банку Японии придется пересмотреть приоритеты.
Чистая короткая позиция по JPY против доллара вновь совратилась за отчетную неделю, снижение на 1.1 млрд, до -5,4 млрд. Сокращение короткой позиции продолжается уже 6 недель, по всей вероятности, инвесторы ждут, когда Банк Японии уступит давлению и объявит о вероятности сворачивания сверхмягкой монетарной политики. Расчетная цена ниже спота, и, с учетом обновления 24-летнего максимума USDJPY, предполагаем, что вероятность коррекционного снижения стала еще выше.
Ближайшая зона поддержки, куда может откатиться иена, 135.10/20, далее 128.10, однако это возможно только при смене позиции BoJ. Если же Банк проявит твердость, то вероятно продолжение роста USDJPY, и в этом случае нужно исходить из того, что оно может иметь любой предел, вплоть до многолетнего максимума 147.68.
