Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – продолжают располагаться около своих локальных минимумов и оставаться рамках глобальной коррекции. В среднем эти три индекса уже потеряли 20-30%, что случается с ними крайне редко. Например, для индекса NASDAQ текущий год – самый худший за всю его историю. Для индекса Dow Jones текущий год самый худший с 1962 года, а для индекса S&P 500 – начиная с 1970. Таким образом, если кому-то кажется, что падение фондового рынка США в 2022 не такое уж и сильное, то вынуждены огорчить – оно сильное и может быть еще сильнее. А на восстановление фондовых индексов и акций могут уйти годы. В принципе, уже сейчас стоит вопрос не насколько сильно упадут в итоге индексы и весь рынок, а когда завершится падение и начнется восстановление. Можно попытаться увязать начало восстановления с моментом завершения ужесточения монетарной политики ФРС. И уже тут начинаются проблемы.
Во-первых, никто не знает, когда ФРС прекратит повышать ставки. Это сейчас бытует мнение, что по достижении уровня 3,5% инфляция покажет существенное замедление, и это позволит ФРС уже смягчать монетарную политику, а не ужесточать ее. Однако мы вынуждены заметить, что такой исход абсолютно не гарантирован. Мы считаем, что борьба с высокой инфляцией может занять от года до двух лет. Далее, допустим, ФРС повысила ставку до 3,5%, а инфляция снизилась до 4%, и все — что тогда? Как продолжать оказывать давление на этот показатель, если ФРС не планирует повышать ставку выше 3,5%? Мы хотим сказать, что планы редко когда реализовываются в точности. Более того, учитывая текущую геополитическую обстановку в мире, мы бы вообще не стали прогнозировать больше, чем на одну-две недели вперед. Не последнюю роль в росте инфляции во всем мире сыграл рост цен на энергоносители. Так как отношения у Запада и России продолжают ухудшаться, мы не исключаем, что нефть и газ могут еще сильнее вырасти в цене.
Во-вторых, американская экономика уже находится на грани рецессии. Давайте представим, что она началась, то есть по итогам 12 месяцев был зафиксирован отрицательный экономический рост. В этом случае нужно будет уже стимулировать экономику, то есть, как минимум понижать ставку. Хорошо, если на тот момент она будет максимальной, а инфляция будет приближаться к 2%, а если нет? Опять-таки мы хотим сказать, что очень сложно спрогнозировать, какими будут ВВП, инфляция и ставка, например, через полгода. Следовательно, делать прогнозы на такой долгий срок не имеет смысла. Уже сейчас ФРС говорит, что «мягкой посадки» экономики может и не быть. Это означает, что рецессия практически неизбежна. А выйти из рецессии – задача такая же сложная, как погасить инфляцию.
