Евро провел первую сессию недели достаточно спокойно в связи с выходным днем у доллара. Во вторник давление на единую валюту усилилось. Пара EUR/USD резко упала в область самого низкого с декабря 2002 года уровня 1,0300, чем вновь вызвала разговоры о паритете. Причин для падения курса достаточно.
На первый план на данный момент выходит зафиксированный недавно дефицит торгового баланса еврозоны с остальным миром. Германия в понедельник впервые за более чем 30 лет зафиксировала месячный дефицит торгового баланса по товарам. Стоимость импорта энергоносителей резко подскочила, а торговля с Россией и Китаем была нарушена. Ухудшение торгового дефицита Германии тянет за собой блок в целом.
По мнению валютных стратегов, ухудшение динамики торговли выступает, пожалуй, самым сильным аргументом для снижения курса евро. Это принципиально другая макроэкономическая среда для валюты блока. Двойной профицит превратился в двойной дефицит.
Таким образом, еврозона во главе с Германией являются чистыми импортерами, что создает фундаментальное давление на евро.
Перспективы Европы не выглядят радужными, и это очевидно. В Commerzbank полагают, курс EUR/USD может упасть ниже паритета, в том числе из-за проблем с газом. Кризис с поставками топлива рискует стать специфической проблемой Старого света. На устойчивый рост курса EUR/USD можно надеяться только при условии преодоления газового кризиса.
ЕЦБ и евро
ЕЦБ в последнее время демонстрирует ястребиную позицию, но этого недостаточно для нормализации курса евро. Регулятор действует крайне медленно. Даже если ЕЦБ переведет ставку по депозитам на положительную территорию, он будет все еще идти в хвосте с другими центральными банками, которые идут по пути нормализации политики. Это рисует неблагоприятную картину для евро по сравнению с периодом до 2013 года.
Ястребиный настрой европейского регулятора очевиден, и он учитывается прогнозистами. Позже в этом месяце ЦБ должен повысить ставки на 25 базисных пунктов, на аналогичное увеличение рыночные игроки рассчитывают и в сентябре. Но что будет дальше? Многое будет зависеть от степени замедления роста и инфляции в еврозоне в ближайшие месяцы.
В дальнейшую агрессивную риторику верится с трудом, да и в целом она не играет большой роли с учетом беспрецедентного роста доллара.
Доллар
Индекс доллара сегодня торгуется на самом высоком почти за два десятилетия уровне и стремится закрепиться выше 106,00. Поддержку доллару также оказывают осторожные настроения на рынке после длинных выходных в США.
Наблюдаемая в настоящее время степень укрепления не может не вызывать восхищения. Однако вечно доллар расти не может. Возврат к среднему значению предполагает, что доллар достигнет максимума и перевернется. На какой отметке будет плато роста, пока никто не знает.
Исторически сложилось так, что американец рос при наличии трех факторов: глобальная инфляция более 5%, замедление мирового роста и ужесточение политики ЦБ. Последний раз это «трио» было зафиксировано 1980-х годах.
Глядя на текущую макроэкономическую ситуацию в мире со слабым ростом и повышенной инфляцией, доллар будет оставаться в шоколаде. Многие мировые прогнозисты склонны сохранять прогноз роста доллара до 1,0200 в паре с евро в течение года.
Фунт
Британская валюта во вторник также попала под давление укрепляющегося доллара, хотя и не так сильно, как евро. Пара GBP/USD зашла на территорию отметки 1,2000, однако пробитие ее вниз сейчас выглядит маловероятным. Валютные стратеги UOB Group сегодня высказались против такой перспективы, по их мнению, еще одного тестирования уровня 1,1970 пока произойти не должно. Фунт, как ожидается, будет консолидироваться и торговаться между 1,2080 и 1,2170. При этом нижняя часть спрогнозированного диапазона во вторник уже была пробита вниз.
Медвежья позиция пары GBP/USD сейчас выступает основным сценарием. Подкрепляя прогнозы снижения фунта по отношению к доллару, в JP Morgan отмечают, что инфляция в Великобритании остается самой высокой в Большой 10. При этом экономический рост в 2023 году будет ниже большинства аналогичных показателей. Внутренние проблемы продолжат ухудшать перспективы фунта, в то время как Банк Англии вряд ли сможет самостоятельно справиться с понижательным давлением на стерлинг.
Инфляция в Великобритании, скорее всего, не достигнет пика до октября. ИПЦ в Великобритании, по данным JP Morgan, приблизится к 11% в годовом выражении. Банк Англии сигнализировал о готовности ускорить повышение ставки на одном из ближайших заседаниях до 50 б.п. Впрочем, есть основания полагать, что компромиссы, которые до этого момента диктовали более постепенный темп повышения ставок, сохранятся. Это значит, у фунта нет ни единого фактора для устойчивого восстановления. Тем более многомесячный рост доллара не завершен и не ясно, когда это произойдет.
