Во вторник настроения на мировых рынках заметно ухудшились после того, как началась забастовка нефтяников в Норвегии, втором по объемам поставщике газа в Европу. Угроза снижения поставок должна была спровоцировать рост нефтяных цен, но произошло обратное – цены на Brent снизились уже на 17% от пика 14 июня на фоне ожидания снижения спроса из-за вероятного наступления рецессии.
В то же время газовые цены в Европе достигли 4-месячного максимума, три месторождения были закрыты в результате забастовок, и есть угроза закрытия еще нескольких. Наложение энергетического кризиса может объяснить более медвежий настрой в Европе. Евро потерял 1,5% по отношению к доллару США, и, по всей видимости, неотвратимо движется к паритету.
Что касается риска рецессии в США, то два важных индикатора указывают на повышение этого риска. Производственный индекс ISM показал резкое падение субиндекса новых заказов, в то время как индекс запасов остался повышенным. Разница этих индексов широко используется в качестве индикатора рецессии и в настоящее время находится на отрицательной территории.
Другим индикатором является индекс GDPNow от ФРБ Атланты за второй квартал, который в настоящее время составляет -2,1% после -1,6% в первом квартале. Конечно, два последовательных квартала отрицательного роста не всегда представляют собой рецессию, и чтобы назвать ее (особенно в США), также необходимо увидеть рост безработицы. Таким образом, ФРС вряд ли будет опасаться отрицательного роста в течение двух кварталов, если индикаторы рынка труда останутся низкими, как сейчас. В этой связи отчет по рынку труда за июнь, который будет опубликован в пятницу, вызывает повышенный интерес и может спровоцировать высокую волатильность, если итоговые значения покажут заметное отклонение от прогнозных.
Сегодня будут опубликованы данные ISM по сектору услуг, в четверг отчет ADP, в пятницу – нонфармы, состояние рынка труда США на текущей неделе будет главный драйвером рынка.
USDCAD
Чистая длинная позиция по CAD выросла за отчетную неделю на 389 млн? до 707 млн, однако никакого позитива из этого канадский доллар извлечь не смог. Опасения замедления спроса на сырье не дают сырьевым валютам шансов на укрепление, расчетная цена заметно отстает от спотовой, что указывает на некоторый потенциал к коррекционному снижению.
USDCAD сделал пока неудачную попытку преодолеть сопротивление 1.3076, однако есть все основания считать, что вторая попытка будет успешной. Предполагаем, что шансов на импульсный рост к зоне сопротивления 1.3320/40 стало много больше.
В пятницу будет опубликован отчет по занятости, который, возможно, покажет более высокие темпы роста средней заработной платы, чем прогнозируется на текущий момент. В понедельник Банк Канады представил ежеквартальный обзор бизнес-перспектив, в котором отмечено, что многие предприятия продолжают повышать заработную плату с целью удержания работников, и ожидают сильного роста цен во втором полугодии. Рост инфляционных ожиданий отражает опасения бизнеса относительно того, что риск стагфляции остается высоким. Фаворитами рынка до конца недели останутся защитные активы.
USDJPY
Позиционирование по японской иене, как следует из отчета CFTC, меняется в бычью сторону. Недельное изменение короткой позиции на 523 млн. до -4,83 млрд, и это несмотря на то, что Банк Японии, как минимум на словах, твердо придерживается прежнего курса на таргетизацию доходности и не спешит ужесточать монетарную политику.
Возможно, рыночные спекулянты считают иначе и готовятся к тому, что BoJ в рамках общемирового процесса присоединится к пулу центробанков, ужесточающих финансовые условия. Пока этого не произошло, существует риск продолжения роста USDJPY, поскольку защита таргета 0.250% будет и далее приводить к выбросам дополнительной ликвидности и иена продолжит путь к фантастическому на данном этапе уровню 147.68. Но динамика по спекулятивному позиционированию вынуждает в качестве основного переходить к сценарию коррекционного снижения USDJPY с целью 128.50/70 и последующим переходом в боковой диапазон, для чего нужно дождаться соответствующего сигнала от Банка Японии.
Банк Mizuho считает, что даже роста курса USDJPY до 140 или инфляции до 3% совершенно недостаточно для того, чтобы Банк Японии изменил свою позицию, поскольку такой подход делает BoJ уязвимым для действий валютных спекулянтов. Таргет ценовой стабильности 2% останется неизменным независимо от того, ускорится инфляция до 3 или даже 4%, поскольку в США индекс инфляции уже давно превышает все таргеты, но это не приводит напрямую к более значительному повышению ставок.
