С прошлого вторника пара EUR/USD находится в режиме свободного падения, вплотную приблизившись к уровню паритета.
Тот факт, что в начале новой недели не последовало продолжение отскока, несмотря на разворотную фигуру «молот», которую мы видели в пятницу, говорит о том, что основная валютная пара остается под сильным давлением.
Пока что текущий нисходящий тренд сохраняет силу, и стоит дождаться более надежных признаков разворота, а не спешить ловить «дно».
Эксперты предупреждают, что евро остается падающим ножом, ловить который очень опасно, несмотря на очевидную перепроданность.
В понедельник «медведи» по EUR/USD вернулись в игру после небольшой передышки.
По итогам вчерашних торгов евро подешевел по отношению к «американцу» почти на 1,4% и финишировал в районе $1,0040.
Накануне макроэкономический календарь по обе стороны Атлантики не предложил трейдерам ничего актуального.
Судя по всему, инвесторы не торопятся открывать короткие позиции по доллару США, считая, что американская валюта поможет им сберечь капитал в случае рецессии в глобальной экономике.
Главным ньюсмейкером понедельника стал Китай, который опубликовал данные по инфляции за июнь. Так, индекс потребительских цен в Поднебесной вырос на 2,5% по сравнению с прошлым годом. В то же время индекс цен производителей увеличился на 6,1%.
Эти данные в очередной раз напомнили инвесторам, что всплеск инфляции носит глобальный характер.
Негатива также добавили сообщения о том, в воскресенье в КНР было выявлено 352 новых случая заражения COVID-19. Среднее число заболевших на прошлой неделе превышало 300 в день, что является максимумом с мая.
Участники рынка опасаются, что увеличение заболеваемости приведет к новой волне карантинных ограничений в Поднебесной. Это может отрицательным образом сказаться на спросе внутри страны и замедлить темпы роста мировой экономики.
Тревожные новости из Китая подогрели интерес к защитному гринбеку, который накануне укрепился против своих основных конкурентов более чем на 1% и завершил торги чуть выше 108 пунктов.
Спрос на доллар в качестве актива-убежища в сочетании с неожиданным повышением показателей по американской занятости за июнь, вероятно, способствовал последнему всплеску покупок USD, считают стратеги Maybank.
Напомним, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в прошлом месяце увеличилось на 372 тыс. против прогноза в 268 тыс.
Примечательно, что в ответ на сильный отчет по американской занятости ключевые индексы Уолл-стрит в пятницу продемонстрировали снижение. В частности, значение S&P 500 за день опустилось на 0,08%, до 3899,38 пункта.
Дело в том, что последний отчет по рынку труда США оказался палкой о двух концах.
С одной стороны, он поставил под сомнение неизбежность серьезного спада в американской экономике.
«Значительное увеличение числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США ставит под сомнения заявления многих экспертов о том, что экономика движется к рецессии, а тем более уже находится в ней», – сказали специалисты Capital Economics.
С другой стороны, сильные данные по рынку труда усилили вероятность того, что ФРС не станет в ближайшее время замедлять процесс подъема процентных ставок. Поскольку регулятору не надо беспокоиться о безработице, он может сосредоточиться на замедлении темпов роста потребительских цен.
«Мы находимся в условиях, когда американский Центробанк собирается продолжать повышение процентных ставок, а основной рыночный настрой говорит о потенциально растущих рисках рецессии», – сообщили стратеги BlackRock.
Индикатор ФРБ Атланты GDPNow теперь показывает спад в экономике США во втором квартале только на 1,2% против -2,1% на прошлой неделе, но участников рынка это пока не успокаивает.
«Рынок труда является запаздывающим индикатором состояния экономики. Риск легкой рецессии все еще довольно высок», – заявили эксперты Northwestern Mutual Wealth Management.
Между тем президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выразил уверенность в том, что экономика США достаточно сильна, чтобы пережить еще одно большое повышение ставки.
Он указал на то, что рост рабочих мест был сильным, хотя более высокие процентные ставки и начали замедлять рост в некоторых секторах экономики, таких как жилищное строительство.
«Нынешняя ситуация не похожа на рецессию», – сказал Р. Бостик.
По его словам, последние данные по инфляции оказались не такими обнадеживающими.
Когда майский отчет показал резкий скачок инфляции в США, разрушив надежды на то, что она уже достигла своего пика, Р. Бостик поддержал более значительное повышение процентной ставки (на 0,75%) на заседании в июне, и сейчас поддерживает такое же повышение на заседании FOMC 26–27 июля.
Главная интрига заключается не только в том, насколько американский ЦБ поднимет ставку на следующем заседании, а в том, какими будут его дальнейшие действия.
Если регулятор намекнет, что совсем скоро он перекует «мечи на орала» это станет серьезным драйвером к росту фондового рынка США.
Хотя на рынке усиливаются ожидания разворота к «бычьему» сценарию или хотя бы стабилизации, «медведи» по-прежнему видят возможность падения S&P 500 еще на 10–15%.
Фондовые индикаторы США завершили торги понедельника снижением, которое стало максимальным более чем за неделю.
Так, S&P 500 просел на 1,15%, до 3854,43 пункта, на фоне новой вспышки заболеваемости коронавирусной инфекцией в Китае, а также в ожидании свежих данных по американской инфляции.
В Макао, мировом центре азартных игр, для борьбы со вспышкой COVID-19 с понедельника закрыли все казино на неделю. Всем жителям региона предписано оставаться дома, по крайней мере, в течение пяти дней.
«Это нервный рынок. Все сосредоточены на том, что скажут нам данные об инфляции. Китай также является важным фактором. И закрытие Макао окатило рынок сегодня холодной водой», – сказали специалисты U.S. Bank Wealth Management.
В среду будут опубликованы данные о темпах роста потребительских цен в США. Предполагается, что инфляция в июне обновила 40-летний рекорд и достигла 8,8% по сравнению с 8,6% месяцем ранее.
Если подъем цен будет более значительным, в районе 9%, то стоит ожидать, что руководство ФРС вынесет на рассмотрение возможность повышения процентных ставок сразу на 100 базисных пунктов, даже если в конечном итоге они не предпримут такой шаг, полагают аналитики BMO Capital Markets.
Если же реальные цифры окажутся ниже прогнозов, это рисковым активам во главе с американскими акциями и евро придется по душе. В таком случае следует ждать волны ослабления защитного доллара и отступление индекса USD в область 105–106.
Более слабый индекс потребительских цен в США может отсрочить потенциальное падение пары EUR/USD до паритета.
Пока что гринбек не думает сбавлять обороты.
Индекс USD поднялся во вторник выше 108,40, достигнув самого высокого уровня с октября 2002 года.
По мнению стратегов MUFG Bank, доводы в пользу укрепления доллара остаются убедительными.
«Опасения по поводу более резкого замедления глобального роста усиливают относительную привлекательность доллара в качестве безопасного актива, помогая ему подняться до двухдесятилетних максимумов. Также USD помогает привлекательность более высоких ставок в США. ФРС придерживается планов по ускорению повышения ставок для борьбы с рисками роста инфляции», – заявили они.
«Основным риском для нашего "бычьего" взгляда на американскую валюту в ближайшей перспективе будет публикация завтрашнего отчета CPI по Соединенным Штатам, который может оказаться намного слабее ожиданий», – добавили в MUFG Bank.
Экономисты ING считают, что потенциал роста USD сохраняется, и он может продолжить свой забег к отметке 110.
«Несмотря на продолжительное ралли, вероятность того, что гринбек продолжит привлекать покупателей в ближайшие дни, продолжает перевешивать шансы на коррекцию. Безусловно, нельзя исключать движения USD в ближайшие недели к 110», – сообщили они.
В банке отмечают, что краткосрочные спреды по ставкам продолжают играть против EUR/USD, как и атмосфера отношения к риску.
«Падение глобальных акций на 10% и расширение спредов на 25 б.п. этим летом приведет к тому, что пара EUR/USD окажется в районе 0,98. Расширение спредов на 50 б.п., если ФРС будет действовать более агрессивно или "ястребы" ЕЦБ смягчатся, будет стоить паре уровня 0,95. Не стоит ожидать существенного роста EUR/USD этим летом, так как, похоже, "ястребам" Федрезерва еще рано отступать», – сказали в ING.
Во вторник евро упал по отношению к «американцу» почти до паритета ($1,0001), прежде чем несколько восстановиться.
«Снижение курса евро в последнее время, по-видимому, было в значительной степени вызвано переоценкой рынком потенциала более значительного спада экономического роста в еврозоне, усиленного энергетическими проблемами, военным конфликтом на Украине, и сомнениями в отношении инструмента борьбы с фрагментацией от ЕЦБ», – отметили аналитики Maybank.
Растущие цены на энергоносители в Европе вызывают серьезные опасения, поскольку крупнейший газопровод, по которому российский природный газ поступает в Германию, ушел на ежегодное техническое обслуживание, и ожидается, что подача «голубого топлива» прекратится на 10 дней.
Инвесторы обеспокоены тем, что остановка может быть продлена из-за конфликта на Украине, что еще больше ограничит поставки газа в Европу и приведет к рецессии в экономике еврозоны.
Эксперты, опрошенные недавно агентством Bloomberg, видят 45-процентную вероятность рецессии в еврозоне в ближайшие 12 месяцев. Еще месяц назад шансы составляли 30%, а перед началом специальной военной операции РФ на территории Украины равнялись 20%.
Тем временем ЕЦБ сталкивается с проблемой фрагментации – расширением спреда между доходностью гособлигаций разных членов еврозоны.
В минувшие выходные глава центробанка Греции Яннис Стурнарас заявил, что предлагаемый инструмент для борьбы с фрагментацией, возможно, никогда не будет использован, если он будет достаточно внушительным для того, чтобы сдержать доходность.
Президент Бундесбанка Йоахим Нагель в свою очередь предупредил, что было бы рискованным вмешиваться в премии за риск, присваиваемые инвесторами облигациям стран с высоким уровнем задолженности.
По мнению Й. Нагеля, европейский регулятор окажется на опасной территории, если будет пытаться предугадать действия рынков.
Между тем слабые перспективы европейской экономики усиливают неопределенность в отношении плана ЕЦБ по повышению процентных ставок, сначала на 25 базисных пунктов в июле, затем на 50 базисных пунктов в сентябре.
«На данный момент, похоже, евро не пользуется большой поддержкой. Это связано не только с высокими ценами на газ, но и с расколом внутри ЕЦБ по поводу того, насколько сильно они готовы повысить ставки», – сказали стратеги Standard Chartered.
«Ожидается, что ФРС повысит ставку на 75 б.п. в этом месяце, и ее цель, похоже, состоит в том, чтобы как можно скорее перейти к нейтральным ставкам, в то время как в случае с ЕЦБ это скорее неоднозначное сообщение, учитывая опасения вокруг поставок газа», – добавили они.
Денежные рынки во вторник снизили вероятность повышения ставки ЕЦБ до 137 базисных пунктов к концу года со 145 б.п. в понедельник на фоне опасений относительно рецессии в еврозоне.
Движение пары EUR/USD к паритету вызвало спекуляции о вмешательстве ЕЦБ, но близкие к регулятору источники сообщили агентству Reuters, что у него нет желания вмешиваться. В последний раз Центробанк принимал меры в поддержку единой валюты в 2000 году.
Хотя высокий курс доллара является негативным моментом для еврозоны, пока неясно будет ли ЕЦБ предпринимать активные действия, чтобы ограничить такую динамику.
Очевидно, что существенное увеличение стоимости заимствований ударит по экономике южных европейских стран с очень высокой долговой нагрузкой. Кроме того, высокие ставки будут способствовать сокращению инвестиций, а также кредитования в Старом Свете, что крайне нежелательно в условиях рисков рецессии, которые для еврозоны значительно выше, чем для США.
Во вторник пара EUR/USD отскочила после касания новых многолетних минимумов в зоне паритета.
Текущая картина намекает на коррекционный рост. Технические индикаторы резко пошли вверх, но далеки от подтверждения промежуточного «дна». Игроки на понижение могут отойти в сторону и дождаться технической коррекции, прежде чем вернуться к продажам.
Первоначальное сопротивление расположено в области 1,0060–1,0070. Неспособность продвинуться дальше 1,0120 (20-дневной скользящей средней) может обескуражить «быков» и привести к повторному тестированию ключевого барьера 1,0000.
Если этот психологически важный уровень не устоит, следующими целями «медведей» станут 0,9950 и 0,9900.
Похоже, что вопрос, когда евро коснется отметки паритета против доллара США, является лишь вопросом времени, отмечают стратеги Scotiabank. Они считают, что пара EUR/USD может продлить свое падение до области 0,95.
«Если ЕС не сможет в достаточной мере пополнить запасы газа в преддверии зимы, мы можем увидеть нормирование энергопотребления и сокращение промышленного производства в еврозоне. Это обусловит еще большее снижение расходов домохозяйств при высоких ценах на энергоносители, что приведет к рецессии в регионе», – сообщили эксперты банка.
«Развитие событий в ближайшие несколько дней вокруг вероятности отключения "Северного потока-1" определит судьбу уровня паритета EUR/USD, прорыв которого, по нашему мнению, становится все более вероятным и может продлиться до области 0,95», – добавили они.
«Возвращение к прежнему (до начала технических работ) уровню поставок газа может создать для евро буфер вдали от паритета, но высокие цены на энергоносители (и сохраняющиеся риски со стороны аспекта предложения), а также относительно "голубиный" настрой ЕЦБ должны удерживать евро под давлением, вдали от $1,05», – считают в Scotiabank.
