Спрос на риск снижается в среду утром, цены на нефть Brent ушли ниже 100 долл./барр. на фоне опасений замедления мировой экономики. Ключевое событие среды – публикация индекса инфляции за июнь, динамика индекса даст возможность переоценить как перспективы по ставке ФРС, так и множество связанных с этим показателей. Кроме того, сегодня проведут свои заседания Банк Канады и РБНЗ, по обоим заседаниям ожидается дальнейший рост ставок с целью обуздать инфляцию.
Наиболее сильные проблемы сейчас сконцентрированы в Европе, которая никак не может преодолеть внутренние разногласия и выработать реалистичную внешнюю политику. Евро испытывает давление на фоне опасений прекращения поставок газа из России, индекс ZEW упал до самого низкого уровня с ноября 2011 года (-53,8 против ожидаемых -40,5), вероятность рецессии в Германии очень высока.
Из ФРС также появляются сигналы, свидетельствующие о росте опасений относительно приближения рецессии. Глава ФРБ Ричморда Баркин отметил, что «я определенно вижу признаки смягчения», причем это наиболее «заметно в домохозяйствах с низким доходом». В опубликованном исследовательском документе ФРС также более открыто обсуждался риск рецессии, экстраполяция ожидаемого цикла повышений дает вероятность рецессии от 35% до 60% в 2023 г. в зависимости от того, как будет меняться политика ФРС.
Сегодня ожидается волатильный день, признаков возобновления спроса на рисковые активы пока нет, фаворит рынка традиционно доллар США.
USDCAD
Сегодня Банк Канады опубликует решение по процентной ставке одновременно с выпуском обновленных прогнозов и оценок в отчете о кредитно-денежной политике. Через час глава BoC Маклем проведет пресс-конференцию, и все это на фоне публикации индекса потребительских цен в США.
Рыночные ожидания ориентированы на то, что ставка будет повышена сразу на 0.75% с текущих 1.5% до 2.25%. В то же время рад аналитиков считает, что возможно повышение ставки сразу на 100п, поскольку инфляция в 4 раза превышает целевой уровень. Банк Канады продолжает преследовать инфляцию, отставая на несколько шагов, сейчас индекс ИПЦ на максимуме с 1983 г., а средняя базовая инфляция достигла самого высокого уровня за всю историю наблюдений. Во втором квартале инфляция заметно превышает прогноз Банка Канады на уровне 5.8% г/г.
Инфляционные ожидания продолжают расти, при этом рост ВВП Канады существенно выше, чем в США, то есть угроза рецессии сглажена.
Таким образом, на сегодняшний день ситуация следующая. По итогам заседания, если оно пройдет в соответствии с прогнозами, возможна реакция рынка в пользу снижения USDCAD, но неглубоко, в пределах среднедневной волатильности. Если ставка будет повышена на 100п., то в этом случае можно будет увидеть движение до нижней границы канала в зону 1.2610/50.
Позиционирование по канадскому доллару близко к нейтральному, недельное изменение -377 млн, бычий перевес 329 млн, то есть по сути перевеса нет. Расчетная цена направлена вверх, что увеличивает риски продолжения роста USDCAD.
Луни – она из немногих валют, которая сохраняет устойчивость против доллара. USDCAD торгуется в коррекционном канале вот уже второй месяц, и уже пару недель не может преодолеть зону сопротивления 1.3060/70. Предполагаем, что попытка все же последует, луни уйдет немного выше к границе канала, основная цель 1.3320/40.
USDJPY
Банк Японии продолжает защищать таргет доходности по облигациям (JGB). В июне Банк приобрел облигаций на рекордную сумму в 16 трлн иен, операции свои Банк никак не ограничивает и даже увеличивает интенсивность закупок в ответ на изменение рыночных условий. Конечно, интенсивность закупок поражает, и когда-нибудь этот процесс должен завершиться, но если сравнить скорость покупок с периодом 2014/18 г., то можно увидеть, что общий объем покупок не такой уж и значительный, и рост денежной базы не внушает опасений.
Поэтому, вероятнее всего, попытки международных спекулянтов вынудить Банк Японии отказаться от защиты таргета пока терпят неудачу. Говоря о Японии, министр финансов США Йеллен заявила, что не хочет валютных интервенций, чтобы поддержать слабую иену, заявив, что страны G7 должны иметь валютные курсы, определяемые рынком, и «только в редких случаях интервенция оправдана, и мы не обсуждали интервенцию». А раз так, то рост USDJPY будет продолжаться.
После 7 недель непрерывного сокращения чистой короткой позиции по JPY зафиксирован минимальный недельный прирост, медвежий перевес -5,01 млрд, это много, спекулянты по-прежнему ждут изменения позиции от банка Японии. Расчетная цена ниже спотовой, и ниже долгосрочной средней, что указывает на ожидания игроков каких-то изменений в позиции банка Японии и коррекционного снижения иены.
Но пока этого не произошло, основной сценарий – это продолжение роста USDJPY, поскольку защита таргета по доходности приводит к появлению на рынке все новых и новых объемов ликвидности. Мs вынуждены вновь повторять то, что писали и ранее? – устойчивость позиции BoJ открывает дорогу к цели 147.68, если же Банк подаст сигнал о возможности завершать процесс стимулирования, то последует немедленная коррекция в диапазон 130/135, а возможно и ниже. Пока этого события не произошло – для иены ничего не меняется.
