В пятницу гринбек держится вблизи максимальных с сентября 2002 года уровней, в то время как евро готовится завершить в минусе третью неделю подряд.
С понедельника единая валюта подешевела по отношению к своему американскому конкуренту более чем на 1%, а за две предыдущие недели – на 2,4% и 1,2% соответственно.
Еще до последнего падения евро спекулянты были настроены на его ослабление, а «медвежьи» ставки по единой валюте достигли самых высоких уровней в этом году, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) США.
Специалисты Nomura предупредили, что закрытие коротких позиций в EUR/USD может стать риском стремительной восходящей коррекции, если Россия возобновит работу газопровода «Северный поток-1», который в настоящее время закрыт на ремонт.
При этом многое в ближайшей перспективе может быть связано с техническими факторами и рынками опционов, где игроки делают направленные ставки или хеджируют валютные риски. Срок действия опционов на сумму от $1 млрд до $1,5 млрд истекает на следующей неделе, и трейдеры уже заявили, что окончательное и устойчивое нарушение парой EUR/USD паритета вызовет приказы о продаже евро, что потенциально приведет к его снижению до $0,95.
На этой неделе евро трижды просел ниже психологически важного рубежа $1,00, прежде чем его падение было выкуплено.
Последний эпизод имел место в четверг.
Доллар рецессией в США не испугаешь
В первой половине вчерашнего дня инвесторы продолжили отыгрывать опубликованные в среду данные Минтруда США, показавшие усиление годовой инфляции в стране до 9,1%, максимального почти за 41 год уровня.
Этот релиз усилил рыночные ожидания относительно того, что Федрезерв будет вынужден активнее ужесточать монетарную политику.
Масла в огонь подлили комментарии президента ФРБ Атланты Рафаэль Бостика, который в среду заявил, что все остается в игре, когда его спросили о повышении ставки ФРС на 100 б.п. позже в этом месяце.
Отдельно глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер сообщила, что не готова исключать увеличения ставки на 100 б.п.
Эти комментарии, вызванные «горячими» данными по инфляции, привели к тому, что фьючерсы на уровень ставки по федеральным фондам стали закладывать в котировки 85%-ную вероятность ее подъема сразу на 100 базисных пунктов в июле.
Подобные перспективы отнюдь не радуют «быков» на американском фондовом рынке, поскольку дальнейшие агрессивные попытки американского ЦБ укротить инфляцию способны замедлить экономический рост в крупнейшей экономике мира.
Фьючерсы на основные фондовые индексы США снижались более чем на 1% в ходе европейской сессии. На старте торгов в Нью-Йорке потери ключевых индикаторов Уолл-стрит уже составляли около 2%.
Bank of America ухудшил свой прогноз на конец года для S&P 500 с 4500 пунктов до 3600 пунктов в четверг.
Оценки прибыли на акцию также были пересмотрены до $218 с ранее ожидаемых $221 доллара.
В банке отметили, что изменение оценок произошло после обжигающе высоких показателей инфляции в среду.
Специалисты Bank of America прогнозируют, что Соединенные Штаты вступят в рецессию в этом году.
Они теперь ожидают пять кварталов отрицательного роста, с первого квартала этого года до первого квартала 2023 года.
«Рынок акций США не учитывает рецессию должным образом, если мы уже находимся в ней», – сообщили аналитики, добавив, что акции ждут еще большие проблемы даже после того, что индекс S&P 500 только что закрыл свои худшие первые шесть месяцев года с 1970 года.
Банк заявил, что он обнаружил лишь 11 триггеров, которые обычно срабатывают до того, как рынок находит «дно».
«Обычно более 70% этих указателей срабатывали до того, как рынок достиг "дна". В настоящее время срабатывают только 18% этих индикаторов», – сказали в Bank of America.
Глядя на то, как глобальные фондовые рынки уходят в глубокий минус, инвесторы обратились к защитному доллару.
«Потенциального перехода к повышению ставки ФРС на 1%, вызванного недавними данными по индексу потребительских цен, оказалось достаточно, чтобы подтолкнуть гринбек к росту», – отметили стратеги Mizuho Bank.
В результате «американец» переписал 19-летние максимумы, поднявшись выше 109,20 и подтолкнув единую валюту к самым низким значениям с декабря 2002 года, в районе $0,9950.
Отлеживая снижение тяги к риску, S&P500 просел до уровней конца июня. Однако к окончанию торгов индекс все же отскочил, закрывшись под отметкой в 3800 пунктов, после комментариев члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера.
Он заявил, что рынок, возможно, несколько забегает вперед, ожидая увеличения ключевой ставки регулятора на 100 б.п.
К. Уоллер отметил, что по-прежнему выступает за повышение ставки в июле на 75 б.п., но признал, что экономические статданные, которые будут опубликованы в ближайшее время, могут изменить его мнение в пользу более резкого подъема.
После этих комментариев оценка фьючерсным рынком шансов на подъем ставки сразу на 100 б.п. в июле опустилась до 42%, а гринбек отступил к 108,50, столкнувшись с фиксацией прибыли.
Между тем пара EUR/USD отскочила от уровня ниже паритета, до 1,0015. Тем не менее вчерашнюю сессию она завершила на отрицательной территории, снизившись за день почти на 0,4%.
Давление на евро оказали новости о разразившемся политическом кризисе в Италии, а также опасения относительно состояния экономики еврозоны.
Итальянский премьер-министр Марио Драги в четверг вечером подал в отставку из-за потери поддержки одной из крупнейших политических партий страны в широком коалиционном правительстве.
Эта политическая суматоха добавила штрихов к без того не радужной макроэкономической картине, как показала Европейская комиссия в четверг, сократив свой прогноз по ВВП еврозоны на 2023 с 2,3% до 1,4%.
В пятницу гринбек продолжил отступление от 19-максимумов, теряя около 0,5% на фоне некоторого улучшения рыночных настроений в конце недели. Индекс широкого рынка S&P 500 сегодня прибавляет около 1,5%.
Однако даже с учетом отката «американец» находится на пути к третьей победной неделе, поднявшись на 1,58% по сравнению с уровнями прошлой пятницы.
Своими успехами доллар обязан ставкам на агрессивную политику ФРС, а также опасениям по поводу глобальной рецессии, что не будет спроса на USD в качестве актива-убежища.
Обнародованные сегодня данные по ВВП Поднебесной подтвердили, что мировая экономика быстро приближается к рецессии. Так, ВВП Китая во втором квартале 2022 года уменьшился на 2,6% против прогнозируемого снижения на 1,5%.
Стоит отметить, что гринбек постоянно обновляет свои максимумы, что демонстрирует силу покупателей на более широкой основе. Ожидается, что «американец» превратит свою коррекционную фазу в «бычью» импульсивную волну после преодоления сопротивления круглого уровня 109,00.
«Импульс остается за долларом США», – отмечают стратеги Westpac, которые прогнозируют, что индекс USD достигнет 111 в ближайшие недели.
«Сегодня возможна стабилизация гринбека вокруг текущих уровней, но мы продолжаем подчеркивать: а) ограниченные возможности для коррекции; б) баланс рисков все еще смещен в сторону повышения в ближайшей перспективе», – сказали аналитики ING.
Промежуточное «дно» для евро
В пятницу пара EUR/USD изо всех сил пытается развить отскок после падения до самого низкого почти за 20 лет значения 0,9952 в четверг.
Хотя пара EUR/USD остается выше уровня паритета, она в конечном итоге опустится ниже 1,00, считают экономисты Commerzbank.
«Новостной фон остается неблагоприятным для евро, и поэтому кажется лишь вопросом времени, когда последняя капля заставит EUR/USD опуститься ниже паритета», – отметили они.
«В крайнем случае рынок может предположить, что значительное расширение спредов, например, по итальянским облигациям, может заставить ЕЦБ ужесточать денежно-кредитную политику более осторожно, чем сигнализировалось ранее. Это означает, что новости о правительственном кризисе в Италии и расширение спредов могли бы оказать негативное влияние на евро», – заявили в Commerzbank.
Стратеги MUFG Bank считают, что политическая драма в Италии оставит евро под давлением.
«Вчера вечером президент Республики Серджо Маттарелла принял в Квиринальском дворце председателя Совета министров Марио Драги, подавшего прошение об отставке. Президент не принял отставку», – говорится в сообщении, распространенном канцелярией Маттареллы.
Теперь, согласно решению главы государства, парламенту Италии предстоит провести голосование, которое покажет, располагает ли правительство М. Драги поддержкой большинства депутатов. СМИ отмечают, что такое голосование может пройти в ближайшую среду.
«События в Италии только подчеркивают важность программы поддержки покупки облигаций периферийных стран, детали которой ЕЦБ намерен объявить на следующей неделе. Учитывая вероятное усиление давления со стороны продаж итальянских госбондов, риск на следующей неделе вполне может быть разочарованием, учитывая вероятные разногласия в Совете управляющих ЕЦБ по поводу масштаба программы поддержки», – полагают в MUFG Bank.
Ожидается, что в следующий четверг европейский регулятор сообщит подробности о планируемом инструменте «борьбы с фрагментацией» для сдерживания стресса на региональном рынке облигаций.
Кроме того, ЕЦБ собирается осуществить первое с 2011 года повышение процентных ставок.
И если июльское повышение ставок на 25 базисных пунктов для сдерживания рекордно высокой инфляции – дело решенное, главный вопрос заключается в том, возможно ли большее повышение в сентябре, учитывая, что перебои с поставками газа по всей Европе могут спровоцировать экономический спад.
Европейские компании и правительства с нетерпением ждут, откроет ли Россия газопровод «Северный поток-1» 21 июля после 10 дней ежегодного технического обслуживания.
По некоторым оценкам, если трубопровод вернется к работе на уровне 60–40% своей мощности, курс евро может снизиться по отношению к доллару США до $0,97–0,98. В худшем сценарии, при котором трубопровод не возобновит работу после 21 июля, пара EUR/USD рискует просесть до 0,95.
Слабый евро негативно влияет на экономику региона, увеличивая стоимость импорта. Это поддерживает и без того высокий уровень инфляции в Старом Свете, одновременно удешевляя европейские экспортные товары на международных рынках, передает The Wall Street Journal.
По данным Eurostat, отрицательное сальдо торгового баланса еврозоны в мае составило €26,3 млрд против дефицита на уровне €32,4 млрд месяцем ранее.
«Это ужасная ситуация для еврозоны», – считают специалисты Abrdn. Они прогнозируют, что в краткосрочной перспективе евро может упасть до $0,90 или ниже.
«Еще одна попытка прорыва ниже 1,0000, вероятно, будет на предстоящих сессиях, и на этот раз мы увидим более решительный шаг ниже. Мы продолжаем рассматривать уровень 0,9800-0,9900 как потенциальное краткосрочное "дно" для EUR/USD», – сказали стратеги ING.
Евро, вероятно, продолжит снижение по отношению к доллару США, полагают аналитики Danske Bank. По их оценке, курс единой европейской валюты через месяц будет составлять $0,99, через год – $0,95.
«Пара EUR/USD остается переоцененной (справедливая стоимость евро составляет $0,90), поскольку условия торговли постоянно поддерживают доллар выше единой валюты. Экономический спад в еврозоне давит на евро, а стагфляция представляет собой реальный риск», – сообщили в Danske Bank.
Без боли нет победы?
Евро остается в тени доллара, поскольку инвесторы все еще считают, что ЕЦБ отстает от ФРС, которая начала ужесточение денежно-кредитной политики еще в марте, а в этом месяце ожидается историческое повышение ставки в Америке на 100 базисных пунктов.
Оптимистичные данные по занятости и сильный потребительский спрос позволяют чиновникам FOMC выступать с «ястребиными» комментариями.
Однако быстрое повышение процентных ставок, скорее всего, приведет к сокращению инвестиций, что существенно повлияет на банковский сектор и строительную деятельность. И в конечном счете ускорит рост безработицы наряду с сокращением числа занятых в несельскохозяйственном секторе США.
Не стоит слишком доверять руководителям Федрезерва, когда они заявляют о своей безусловной нацеленности на возврат инфляции к 2%. Они лишь говорят то, что хотят услышать политики в Белом доме. Очевидно, что в острой фазе рецессии новым приоритетом ФРС станут рабочие места, и нынешняя решимость регулятора тут же улетучится.
Отступление Федрезерва от агрессивного ужесточения политики ослабит доллар и позволит евро отыграться.
Эксперты UBS считают, что EUR восстановится по отношению к USD, поскольку внимание рынка переключится на перспективу снижения ставок в Америке, чтобы смягчить замедление экономики. Кроме того, по словам аналитиков, дешевизна евро в конечном итоге вернет покупателей.
«Если доллар становится слишком сильным, то в какой-то момент Соединенные Штаты начинают терять некоторую привлекательность как инвестиционное направление, потому что для зарубежных инвесторов все становится дорогим. В конце концов, в Европе все становится слишком дешево по сравнению с Америкой», – отметили в UBS.
В дальнейшем цены на газ также играют ключевую роль.
«Доллар США находится на чрезвычайно высоком уровне, но в прошлом он был сильнее, а это означает, что в текущих условиях нет очевидных препятствий для достижения американской валютой новых максимумов», – сказали стратеги National Australia Bank. Они видят пик индекса USD между 110-111 к концу года.
«Одним из предварительных условий для разворота доллара США является свидетельство того, что евро нашел "дно", и, что критически важно, грозит ли значительный дефицит энергоносителей Европе зимой», – заявили в National Australia Bank.
Не исключено, что устойчиво стабильные цены на газ на уровне $2000 за тысячу кубометров заставят европейских лидеров по-другому посмотреть на свою позицию в украинском кризисе.
Вполне возможно, это произойдет ближе к осени, когда в Старом Свете произойдет снижение уровня жизни, и Европа начнет сдавать назад в плане санкций в отношении Москвы. В случае отмены рестрикций Россия может шире открыть газовые краны.
Впрочем, разворот тренда по EUR/USD может произойти и раньше, например, после заседаний ЕЦБ и ФРС в июле, в зависимости от принятых решений регуляторов по ключевой ставке и прогнозов относительно дальнейших шагов.
Мохамед Эль-Эриан из Allianz считает, что ЕЦБ следует повысить ставки в июле на 50 базисных пунктов.
Чтобы поддержать евро, ЕЦБ может сигнализировать о более агрессивном ужесточении политики, включая повышение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре и аналогичные шаги в октябре и декабре.
Однако ЕЦБ, скорее всего, захочет сначала прощупать почву, прежде чем идти ва-банк. В таком случае расхождение в политике ФРС и ЕЦБ будет еще больше усиливаться, оставляя евро под давлением.
Единая валюта восстанавливается после провальных уровней, но проблемы сохраняются, что сигнализирует о грядущих потерях евро, говорят специалисты Scotiabank.
«Большую часть недели евро держался на территории перепроданности, что, возможно, поддерживает его и предотвращает устойчивое падение ниже $1,00. Но более широкий тренд и ограниченный рост пары EUR/USD (не считая кратковременного прорыва до 1,0100 в среду) заставляют ожидать дальнейшего падения в ближайшей перспективе», – сообщили они.
Отметка 1,0050 (20-дневная скользящая средняя) выступает сейчас в качестве непосредственного барьера перед 1,0080. Далее сопротивление расположено на 1,0100 и 1,0120 (50-дневная скользящая средняя).
С другой стороны, поддержка ниже уровня паритета находится на 0,9950 (многолетний минимум от 14 июля) и 0,9900.
