Стагфляция, рецессия или мягкая посадка? Что ждет американскую и мировую экономики в ближайшем будущем? Только ответив на этот вопрос, можно узнать судьбу золота. Несмотря на то что разговоры, что драгметалл утратил свои функции актива-убежища и инструмента хеджирования инфляции, идут на рынках все чаще, на самом деле динамика того или иного актива не может зависеть от одного-единственного фактора.
Стагфляционная среда, или комбинация высокой инфляции и вялого роста экономики, является благоприятной для золота. В таких условиях укрепление доллара США компенсируется падением доходности казначейских облигаций. К тому же слухи о паузе в процессе монетарной рестрикции ФРС могут подорвать силу американской валюты.
Напротив, спрос на нее как актив-убежище в период предполагаемой рецессии резко возрастает. Особенно когда инвесторы уверены, что Федрезерв специально спровоцирует спад в экономике США, чтобы выполнить свою миссию по возвращению инфляции к таргету в 2%. Именно такая ситуация имела место на рынках с середины июня, когда драгметалл стремительно падал, а отток капитала из ETF не останавливался в течение 15 дней, что является самой продолжительной серией проигрышей с марта 2021.
Динамика золота и запасов ETF
Наконец, мягкая посадка, ситуация, при которой ФРС удастся избежать рецессии и одновременно перебороть инфляцию, является для золота в целом нейтральной. Происходит обратный стагфляции процесс роста доходности казначейских облигаций на фоне ослабления доллара США. Инвесторы считают, что потребительские цены достигли пика в 9,1% и в последующем будут снижаться, что подтверждается падением инфляционных ожиданий. У Федрезерва нет необходимости так агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, как в настоящее время предполагается. Одновременно сильные данные по занятости, деловой активности и розничным продажам свидетельствуют, что экономика США может выдержать более высокие затраты по займам.
Динамика золота и доллара США
MKS PAMP считает, что в ближайшее время в мировоззрении Центробанка произойдет «голубиный» сдвиг. Согласно исследованиям компании, когда соотношение меди и золота, с одной стороны, и доходности казначейских облигаций США, с другой, падало ниже 4, ФРС заканчивала ужесточать денежно-кредитную политику. В настоящее время коэффициент составляет 4,3 и продолжает падать. С начала года медь просела на 26%, драгметалл же потерял лишь около 7% своей стоимости.
На мой взгляд, надежды на мягкую посадку американской экономики несколько завышены. Ухудшение макростатистки по Штатам вернет на рынки разговоры о рецессии, что заставит золото продолжить пике в среднесрочной перспективе. Краткосрочно возможен рост XAUUSD.
Технически на дневном графике драгметалл достиг таргета на 200% по паттерну AB=CD, что усиливает риски отката в направлении $1750-1765, где его можно будет продавать. Пока же прорыв сопротивления на $1725 – повод для покупки.
