Согласно опубликованным в пятницу данным CFTC, бычья позиция по доллару США растет третью неделю подряд. Инвесторы увеличили совокупную длинную позицию на 2,4 млрд, до 19,96 млрд, и находятся в паре шагов от майских максимумов. Эта корректировка происходит на фоне некоторого снижения доллара против основных валют, за исключением иены.
Также нужно отметить резкое сокращение длинной позиции по золоту, потеряно за неделю 4,135 млрд, длинная позиция сократилась до 16,25 млрд. Сокращаются инвестиции в нефть, медь, продукты питания, налицо мрачные ожидания приближения новой волны мирового кризиса.
Движение цен в пятницу было в основном связано с реакцией на более слабые, чем ожидалось, данные PMI. В Европе как индекс деловой активности в сфере услуг, так и производственный PMI в Германии упали ниже отметки 50, европейский композитный PMI упал с 52 до 49,4. Для композитного индекса это первое падение на территорию сокращения с 2013г.
В США падение индексов PMI оказалось еще более выраженным, в секторе услуг активность упала с 52.3п. до 47.5п, что значительно ниже прогнозов, индекс находится на самом низком уровне с 2009 г., если не принимать во внимание недолгий провал в начале 2020 г., из-за ковидных ограничений. Производственный PMI США был стабильный: 52,3 против ожидаемых 52 и 51,7 ранее.
EURUSD
До публикации индексов PMI оставалась определенная надежда, что экономика еврозоны устойчива, учитывая надвигающийся экономический кризис, и активность остаётся на высоком уровне. Однако сильное сокращение дает основания предполагать, что это только начало, поскольку ни один из долгосрочных факторов, замедляющих экономику, не прекратит свое действие в обозримом будущем.
Реакция на европейский PMI вызвала рост доходности в ЕС и снижение ожиданий повышения процентной ставки ЕЦБ. Рынок по-прежнему видит повышение ставки на 50п. в сентябре, но вот последующие повышения, по ожиданиям, в совокупности не превысят 75п.
Совокупная короткая позиция по евро снизилась за отчетную неделю сразу на 2,3 млрд, до -5.484 млрд, и теперь евро имеет самый заметный отрицательный баланс против доллара, обогнав иену. Евро падал ниже паритета на прошлой неделе. Что отражает рост опасений относительно энергетической безопасности еврозоны. Расчетная цена потеряла импульс, но по-прежнему находится много ниже долгосрочной средней.
Неделей ранее мы предположили, что после попытки уйти ниже паритета вероятна техническая коррекция до сопротивления 1.0350 или далее до границы канала 1.0410/40. Откат действительно состоялся, рост к указанным сопротивлениям возможен, однако долгосрочно рассчитывать на завершение медвежьего тренда оснований нет. Ожидаем, что после периода консолидации евро возобновит снижение, повторный тест паритета выглядит обоснованным.
GBPUSD
Великобритания оказалась одной из немногих стран, показавших стабильные показатели деловой активности в июле. Композитный индекс упал с 53.7п. до 52.8п, что оказалось чуть лучше прогнозов, и остался на положительной территории. PMI находится на уровне, соответствующему росту ВВП всего на 0.2%, прогнозные индикаторы указывают на дельнейшее ухудшение, портфель производственных заказов сократился впервые за полтора года, сократились закупки сырья и найм рабочей силы. Основные опасения высказываются относительно того, что Банк Англии вынужден усиливать борьбу с инфляцией и намерен ускорить рост процентных ставок, что приведет к ухудшению финансовых условий и рост ВВП станет отрицательным. Впрочем, эти опасения сейчас характерны для абсолютного большинства развитых экономик, вынужденных усиливать борьбу с инфляцией.
Чистая короткая позиция по фунту осталась практически без изменений, небольшая корректировка вверх (+99 млн) никак не влияет на общий медвежий настрой. Накопленная короткая позиция -4,3 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней, потеря импульса увеличивает шансы на коррекционный рост или на переход к временной консолидации.
Оснований рассчитывать на разворот тренда нет. Коррекционный рост может продолжиться до границы канала 1.2040/60 или чуть выше до 1.2130/60, после чего с высокой вероятностью распродажи возобновятся. Пандемический минимум от марта 2020 г. 1.1410 по-прежнему будет служить для ориентира как возможная долгосрочная цель.
