Если путешественник сбивается с пути, ему требуется поводырь. Таким поводырем для золота традиционно является не инфляция, не геополитические риски или глобальный экономический рост, а ФРС. Несмотря на всеобщее отвращение к драгметаллу, что выражается в оттоке капитал из ETF в размере более 100 т за последние четыре недели и в первых с 2019 спекулятивных шортах, котировки XAUUSD сумели стабилизироваться вблизи отметки $1725 за унцию. Инвесторы с нетерпением ожидают вердикта ФРС по ставке.
Динамика спекулятивных позиций по золоту
Пусть последняя макростатистика по Штатам и комментарии чиновников FOMC практически исключили вариант повышения ставки по федеральным фондам в июле на 100 б.п., деривативы CME выдают 26% вероятность такого исхода на ближайшем заседании Комитета. Инвесторов интересует, что ФРС планирует делать в сентябре. Перейдет ли она по примеру ЕЦБ к политике зависимости от данных или продолжит использовать прямое руководство? Первый вариант выглядит плохим для доллара США и хорошим для золота, второй чреват новыми ошибками Центробанка, но покажет его решительность в борьбе с инфляцией.
Срочный рынок выдает 49% шанс роста ставки на 50 б.п. в сентябре, вероятность ее повышения на 75 б.п. оценивается в 42%, на 100 б.п. – в 9%. Какой вариант выберет Джером Пауэлл? Полагаю, что его команда будет ориентироваться на входящую статистику. В частности, до следующей встречи FOMC свет увидят несколько отчетов по рынку труда и инфляции в США.
Вердикт ФРС повлияет не только на доллар, но и на доходность казначейских облигаций США, на динамику которой чутко реагирует золото. Тот факт, что более восьми десятков центробанков ужесточают денежно-кредитную политику, уже привел к снижению масштабов глобального рынка долга с отрицательной доходностью до $2,4 трлн, что на 87% меньше по сравнению с пиком в $18,4 трлн, имевшим место в декабре 2020. Тогда золото чувствовало себя уверенно, торгуясь выше $1900 за унцию. Сейчас инвесторы задают себе вопрос: зачем держать в портфеле не приносящий процентного дохода драгметалл, если можно купить облигации?
Динамика глобального рынка долга с отрицательной доходностью
У «быков» по XAUUSD находится на него ответ. С начала года доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила на 84%, отражая разгром американского рынка долга, S&P 500 просел на 17%, золото потеряло лишь чуть более 6% своей стоимости. Драгметалл можно воспринимать как инструмент стабилизации портфеля в условиях выраженной стагфляционной среды. Так МФВ в своем последнем прогнозе предупредил, что глобальный ВВП может замедлиться до 2,6% в 2022 и до 2% в 2023%, инфляция же в странах с развитой экономикой ускорится до 6,6%.
Технически падение золота ниже справедливой стоимости на $1710 и пивот-уровня на $1700 – повод его продать в рамках стратегии Линды Рашке Святой Грааль. Она предполагает формирование шортов на уровнях минимумов бара теста динамического сопротивления в виде EMA.
