Вчера довольно ожидаемо Джером Пауэлл заявил, что Федеральная резервная система продолжит ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы обуздать инфляцию, предоставив чиновникам больше гибкости в отношении предстоящих шагов на фоне признаков расширяющегося экономического спада.
По результатам двухдневного заседания комитета политики повысили ключевую ставку на 75 базисных пунктов, до 2,5%, и заявили, что ожидают постоянного дальнейшего повышения. Скорей всего, именно слово «постепенное» так запомнилось покупателям рисковых активов, которые только этого и ждали. Как дальше будет вести себя ФРС, пока неясно – это зависит от данных, которые мы увидим в августе этого года. Конкретных указаний насчет того, что будет дальше со ставками и как лучше действовать инвесторам, дано не было. «Хотя на нашей следующей встрече может быть уместно еще одно большое повышение, но это решение будет зависеть от данных», — сказал Пауэлл. «Рынок труда сильно перегрет и нестабилен, в то время как инфляция еще слишком высока, чтобы говорить о замедлении темпов ужесточения политики».
Как я уже неоднократно говорил, ФРС пытается укротить самую высокую инфляцию за последние 40 лет. Со сдвигом в сторону более агрессивного подхода к политике Пауэлл пытается показать, что ФРС будет продолжать повышать ставки до тех пор, пока цены не перестанут расти и не вернутся к более приемлемому уровню. Однако эта стратегия повышает риск возникновения рецессии в экономике. Сейчас ее наступление составляет 50 на 50, и хоть инструменты ФРС — это мощные аргументы, но любое ужесточение политики в условиях кризиса делает ее более уязвимой.
Очевидно, что рынки оценивают более благоприятный цикл дальнейшего роста ставок, чем собственные июньские прогнозы ФРС, которые, по словам Пауэлла, были лучшим текущим ориентиром в отношении того, как чиновники видят дальнейшую денежно-кредитную политику. Инвесторы делают ставку на то, что стоимость заимствований достигнет пика в 3,3% в этом году, прежде чем ФРС начнет скромное снижение в 2023 году. В июне официальные лица прогнозировали ставки на уровне 3,4% на конец года и 3,8% в декабре 2023 года.
«Мы видим, что существуют двусторонние риски. Можно сделать слишком много и вызвать больший спад в экономике, чем это необходимо. Риск сделать слишком мало может привести к тому, что экономика на долгие годы останется с укоренившейся высокой инфляцией — это только увеличивает затраты», – заявил Пауэлл. Он также отметил, что в планы комитета не входила рецессия экономики, отметив при этом, что для достижения цели по инфляции в 2% необходимо продолжать действовать агрессивно. Это означает, что прежде, чем цены стабилизируются, безработица должна вырасти, а экономика замедлиться.
Движущей силой негативных настроений на рынке является растущая болтовня о надвигающейся рецессии, вызванная ожиданием, что сегодняшний отчет по ВВП США за второй квартал покажет скудный рост, а также ожиданиями снижения прибыли крупных ритейлеров. Некоторые экономисты отмечают, что рынки слишком узко восприняли пресс-конференцию Пауэлла и что в центре внимания ФРС по-прежнему находится сдерживание инфляции, даже если это будет стоить занятости, что является другой стороной мандата Центрального банка в Конгрессе.
В любом случае ожидания более осторожного и мягкого подхода к дальнейшей денежно-кредитной политике сохраняет спрос на рисковые активы, хотя говорить о том, что он продержится довольно долго, особенно в условиях надвигающейся рецессии европейской и британской экономик, я бы не стал.
Что касается перспектив евро, то закрепление на уровне 1.0170 произошло, и теперь весь акцент сместился на ближайшее сопротивление 1.0220. Выход за пределы этого диапазона придаст уверенности покупателям рисковых активов, что откроет прямую дорогу на максимум 1.0273, определяющий дальнейший восходящий тренд от 14 июля. Пробой 1.0273 откроет возможность по обновлению 1.0320 и 1.0370. В случае снижения евро покупателям очень важно что-то показать в районе 1.0170, иначе давление на торговый инструмент только увеличится. Упустив 1.0170, можно попрощаться с надеждами на восстановление, что откроет прямую дорогу на 1.0130 и 1.0090. Прорыв и этого уровня поддержки наверняка усилит давление на торговый инструмент, открыв возможность по возврату к 1.0040.
Фунт — на новых локальных максимумах, и самым важным будет удержание сегодня поддержки 1.2140. В случае пробоя этой области и более крупного движения фунта вверх можно говорить об обновлении 1.2130 с дальнейшим выходом на 1.2080 и возвратом к 1.2030. Для усиления своих позиций быкам нужно выбираться за пределы 1.2200. Прорыв этого диапазона легко вернет фунт к 1.2260 и 1.2330. Самой дальней целью будет максимум 1.2400.
